Удары по складам: экономика получает шок издержек, который ставкой не лечится

За три ночи поражены 3 объекта Wildberries и крупный хаб в Домодедово. Фактуру повреждений можно изучить в СМИ. Это история уже не про одну компанию: одновременно запускаются три макро-канала. Издержки поедут в цены, малый бизнес получает удар по оборотному капиталу, статистика труда начинает слабеть. И всё это за четыре дня до заседания ЦБ. Третий канал напрямую касается моей позиции в Headhunter'е.

Канал первый: цены. Логистическая петля издержек была нагружена ещё до ударов: тарифы грузоперевозок за год выросли примерно на 17,5%, бензин и дизель прибавляют по 2-3% за неделю даже при запрете экспорта. Выбытие крупных хабов добавляет перегрузку оставшихся мощностей и удорожание хранения и доставки. Вторичные эффекты в ИПЦ жду к концу лета и осени. Спрос остывает, издержки горят: инфляционная картина расщепляется, и для ЦБ за четыре дня до заседания это худший тип входа, ставка на издержковую инфляцию действует плохо.

Канал второй: малый бизнес. Убыток за уничтоженный товар по июльской оферте WB юридически лежит на продавцах; компания обещает выплаты, объём прорабатывается. Для микробизнеса это удар прямо по оборотному капиталу, нередко кредитному. Риск нециклический: даже снижение ставки удешевит кредит, но товар не вернёт. Таким образом, появляется поправка к моему взгляду на бизнес HH: «отток МСБ это в рамках цикла ЦБ» теперь зависит не только от бизнес цикла.

Канал третий: данные. Разрушение складов режет вакансии массового найма и добавляет резюме уволенных, поэтому hh.индекс может расти по причинам, не связанным с циклом.

Позиция. Стартер в HH был ~5% портфеля от 2500 (пост при входе: t.me/macropulse_pro/738), сейчас около -2%. При входе фиксировал, что на решении ЦБ 24.07 добора не будет, это в силе, а состав рисков изменился не в лучшую сторону.
Для мониторинга состояния МСБ: решение WB по компенсациям продавцам, июльские данные по труду с разбивкой (начало августа), заседание 24.07.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032