Свежие облигации: Ред Софт 002Р-06, сукук аль-Мудараба от ВЭБ.РФ. Покупать или нет?

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Легенда, Система, ИСП, Инарктика, ОФЗ_2036, Ростовская_обл, ГТЛК, Рольф, Якутия, Полипласт, Атомэнергопром, УльОбласть, Газпром, ТрансКонтейнер, РКС, Делимобиль, АйДи, Акрон, ВИС.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

☪️ВЭБ.РФ Сукук аль-Мудараба

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3,53 млрд ₽
● Купон: до 14,7%
● Расчетная доходность: до 15,5%
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 2 года (739 дней)
❗ Оферта: колл на 6 или 7 купоне
● Амортизация: нет
● Фетва: от ПО «Ас Салям»
● Выпуск для всех

Сукук — исламская ценная бумага, которая не имеет фиксированного процентного дохода (так как ростовщичество запрещено — харам), но дает инвестору право долевого участия в активе, который генерирует денежные потоки. При этом запрещены вложения, связанные с азартными играми, алкоголем и табаком.

Формат сукук аль-мудараба предполагает, что держатели сукук фактически становятся совладельцами актива, часть прибыли от которого регулярно направляется инвесторам. Такой вот аналог полуоблигаций-полуакций в исламском мире.

🇷🇺ВЭБ.РФ — 100% государственная корпорация развития. Выполняет уникальную функцию финансирования стратегически значимых инвест-проектов России.

⭐Кредитный рейтинг: AAА «стабильный» от АКРА (март 2026) и НКР (сентябрь 2025) — наивысший.

👉Организаторы: Газпромбанк, Sber CIB, Ак Барс Банк.

☪️Сертифицированный шариатский эксперт: потребительское общество «Ас Салям».

⏳Сбор заявок: 29 мая — 4 июня, размещение — 9 июня 2026.

В данном случае средства от размещения будут направлены на финансирование строительства производственных объектов на территории индустриального парка «Северные ворота» в Татарстане.

🏗️Доходная база для выплат — вознаграждение за работы, получаемое ООО «Алабуга Девелопмент» от АО «Северные Ворота», которое является заказчиком проекта. Срок договора — 2 года с возможностью завершения строительства в течение 1,5 лет.

🌐Ред Софт 2Р6 (фикс)

● Название: РедСофт-002P-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 450 млн ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 7 мес. (930 дней)
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗ Амортизация: 45% от номинала в дату выплаты 20-го купона, 55% при погашении

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Риком-Траст.

⏳Сбор заявок — 4 июня, размещение — 10 июня 2026.

👨‍💻Ред Софт (Red Soft) — отечественный поставщик IT-решений и услуг. Компания создает и осуществляет комплексные проекты в области хранения и управления данными, имеет более чем 15-летний опыт разработки в государственном и коммерческом секторах.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от АКРА (повышен в апреле 2026).

📊Согласно МСФО за 2025:

● Выручка: 4,62 млрд ₽ ( +21,8% г/г )
● EBITDA: 1,39 млрд ₽ ( +32% г/г )
● Чистая прибыль: 1,45 млрд ₽ ( +73% г/г )
● Денежные средства: 1,13 млрд ₽ (+63% за год)
● Чистый долг: отрицательный

В 2025 г. компания выкупила 100% «Ред Софт Центр» и создала совместное предприятие «Ред Интернэшнл». А в число совладельцев вошла структура «Ростеха» — АО «РТ-РЕД».

🎯Сравнение выпусков

Итак, ВЭБ размещает экзотику: первый в России сукук в формате сукук аль-мудараба. В Газпромбанке недавно заявили, что потенциал российского рынка сукук — от 0,7 до 2-3 трлн ₽.

Мне сложно оценить перспективность такого инструмента, но ориентировочная доходность (не выше 15,5%) — будем честны, не очень впечатляет. К тому же выплаты обещают только раз в квартал, а на 6-м или 7-м купоне возможно полное погашение бумаг.

👨‍💻Зато Ред Софт впервые за 2 года радует облигационеров свежим любопытным выпуском с купоном 18-20%. Два предыдущих погашаются уже в этом месяце, так что это чистый рефинанс — долговая нагрузка компании не увеличится. Финансовое здоровье у эмитента шикарное: дай б-г каждому.

Бумаги Ред Софт традиционно оцениваются рынком выше своего формального кредитного рейтинга — так было и 2 года назад, когда я разбирал прошлый выпуск.

⚠️Фин. показатели у Red Soft отличные, а объем выпуска не очень большой. Есть опасение, что за облигации будет «драка», особенно теперь, после моего позитивного обзора. Если соберетесь участвовать в первичке, настраивайтесь на снижение купона и на возможную аллокацию в районе 20-30%.

🎯Другие свежие фиксы: ГТЛК 2Р13 (рейтинг АА-, купон 15.95%), Рольф 1Р9 (BBB+, 19.5%), Полипласт БО-16 (А, 17.45%), Атомэнергопром 1Р12 (ААА, 13.7%), ТрансКонтейнер 02-03 (АА-, 16.5%), ТД РКС 2Р8 (BBB, 25.5%), Делимобиль 1Р8 (BBB+, 22%), АйДи Коллект 1Р8 (BBB-, 20.25%), ВИС П12 (А+, 16.5%), ЛСР 2Р1 (А, 15.65%).