🏦 Т-Технологии. Идут впереди прогнозов

Сегодня на обзоре финансовые результаты за 1 квартал 2026 года, финансовой экосистемы Т-Технологии. Взглянем на ключевые моменты:

— Чистый процентный доход:144,7 млрд руб (+30% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 43,0 млрд руб (+20% г/г)
— Чистая прибыль: 35,0 млрд руб (+4% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 1К2026 чистый процентный доход вырос на 30% г/г — до 144,7 млрд руб. на фоне расширения бизнеса и кредитного портфеля, а также роста чистой процентной маржи. В то же время чистый комиссионный доход прибавил 20% г/г — до 43,0 млрд руб., что обусловлено активным ростом числа пользователей экосистемы, а также увеличения объемов услуг для МСБ и крупного бизнеса. Чистая прибыль, в свою очередь, показала более скромные результаты, увеличившись всего на 4% г/г — до 35 млрд руб. на фоне инвестиций в МКПАО «Яндекс».

*Операционная чистая прибыль, которая очищена от эффекта инвестиций в Яндекс выросла на 40% г/г — до 46,5 млрд руб., что выше прогноза (+20%).

— общее число клиентов выросло на 10% г/г — до 54,9 млн, при росте активных клиентов на 4% г/г — до 34,2 млн.
— чистая процентная маржа (NIM) составила 10,9% (против 10,0% годом ранее).
— резервы под кредитные убытки выросли на 35% г/г — до 45,5 млрд руб. (выше % доходов).
— чистая прибыль на акционеров выросла на 17% г/г — до 38,8 млрд руб.

❗️На фоне роста операционных расходов на 22% г/г — до 100 млрд руб. рентабельность капитала (ROE) осталась под давлением и составила 26,7%. Динамика ROE по прошлым кварталам:

— 1К2025: 24,6%
— 2К2025: 28,9%
— 3К2025: 29,9%
— 4К2025: 33,3%
— 1К2026: 26,7%

*При этом соотношение расходов к доходам снизилось с 48,0% до 47,3% г/г, что говорит об повышении эффективности. Также об этом свидетельствует высокий ROE в сегменте розничного финансирования (39,9%) и B2C/B2B (30,6% / 35,7%).

✅ В рамках объявленной в ноябре прошлого года программы выкуплено 3 млн акций Т, что эквивалентно 2,2% free-float. До конца 2026 года предусмотрен выкуп до 10% free-float акций Т, при этом Группа может ускорить выкуп в случае значительных отклонений капитализации от реальной стоимости бизнеса. В денежном эквиваленте выкуп составляет 10,6 млрд руб. из ~40 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Дивиденды

По итогам 2025 года Т-Технологии выплатили 108,5 рублей дивидендов на акцию (последняя выплата составила 4,5 руб. после сплита акций).

По итогам 1К2026 СД Т-технологии рекомендовал дивиденды в размере 4,6 руб. (1,5% ДД).

Планируемый рост операционной чистой прибыли как минимум на 20% в 2026 году позволит Т увеличить совокупные дивидендные выплаты на акцию за год более чем на 20%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В целом, Т-Технологии представили неплохой отчет, в котором, правда, не обошлось без нюансов. Начнем с позитивного: операционная чистая прибыль растет выше прогнозов, выросла чистая процентная маржа, а соотношение расходов к доходам снизилось. Т-Технологии работают эффективно: экосистема растет, дивиденды платятся и должны быть выше прошлогодних. Также проводится и байбэк.

Теперь к нюансам: резервы растут темпами выше чистых процентных доходов, операционные расходы также растут и давят на общее ROE, стоимость риска также несколько возросла. Это неприятно, но не критично.

Главное для инвесторов — это то, что бизнес продолжает расти и развиваться. По мере дальнейшего смягчения ДКП акции Т-Технологии будут становиться лишь привлекательнее для долгосрочных инвестиций. Кстати, с момента прошлого обзора группа провела сплит 1:10 — акции стали доступнее. Обновленный таргет по акциям Т держу на уровне ~390 рублей.

P/E 2026 = ~3,9x и P/B = ~1,1x — оценка интересная.

#ТТехнологии #T