⁉️Что происходит с облигацией после дефолта? Что делать инвестору?

Дефолт, наверное, самое страшное слово для облигационеров. Оно означает неисполнение обязательств эмитента по своим облигациям (не выплатили купон вовремя, не погасили облигацию вовремя).

И начну я с самого «безобидного» дефолта.

👉 Технический дефолт

Такой дефолт далеко НЕ всегда означает неплатежеспособность эмитента. Зачастую просто деньги по облигациям не успевают прийти инвесторам из-за ошибки в цепочке Эмитент —> Банк —> НРД —> Инвестор.

Где-то компания может задержать выплату, где-то сам депозитарий затупит и не отправит деньги брокеру в срок, а там уже и инвесторам поступят с задержкой.

К примеру, Российская Федерация в апреле 2022г допустила технический дефолт по евробондам «Россия-2022» и «Россия-2042» из-за санкций и решения США отрезать Россию от мировой экономики. Это вызвала техническую невозможность погасить такие облигации в срок.

Говорило ли это что-то о неплатежеспособности России? Абсолютно нет.

Из недавних громких тех. дефолтов было у ⚪️Брусники по облигациям серии 002Р-04. Компания отправила деньги в срок, но банк обработал этот платеж с задержкой и купонная выплата тоже поступила в итоге с задержкой. Неприятный казус, который оставит пятно в истории Брусники, хотя у компании приемлемое финансовое здоровье.

Однако зачастую технический дефолт уже служит первым «звоночком» и часто его допускают уже проблемные компании.

👉 Реальный дефолт

Здесь уже серьезнее. Компания не может выплатить купоны или погасить свои облигации по причине того, что у них просто нет денег.

Если деньги не поступают на следующий торговый день, то биржа сперва фиксирует технический дефолт. Если в течение 10 дней выплаты не последуют, то объявляется дефолт и на компанию МосБиржа накладывают «ограничения», а их бумаги летят вниз.

🌪 Кубышка | Сделки

👆ЗАБИРАЙ идею которая даст 50% прибыли, выложили тут! Не упусти свой шанс — t.me/+qsgdCoPMeSgxYWEy

👇Какие ограничения вводит МосБиржа?

1. МосБиржа первым делом после дефолта исключает ВСЕ ОБЛИГАЦИИ ЭМИТЕНТА из первого и второго котировального уровня.

2. Биржа вправе принять решение об ограничении перечня допустимых режимов торгов и перевести их специальный низколиквидный режим с ужесточением условий обращений.

3. Биржа принимает решение о запрете на заключение сделок РЕПО с бумагами эмитента.

☝️Очевидно, в таком случае, абсолютно все облигации эмитента полетят вниз из-за одного дефолта.

Конечно же дефолт не означает банкротство компании и ее ликвидацию. В будущем эмитент может погасить дефолтные облигации и платить купоны, как раньше.

Но поспешу вас разочаровать. По статистике около 90% облигаций после дефолта не возвращаются к нормальным выплатам и только 3,7% облигаций вернулись к ним.

Остальные облигации продолжают торговаться после реструктуризации, но там уже идут низкие купоны и вообще я бы не лез туда.

После дефолта у компании есть два варианта:

👉 Первый. Реструктуризация долга. Договариваются с кредиторами об изменениях условий долга, чтобы избежать банкротства. Часто просто платят около нулевые купоны, пока в компании дела не станут лучше.

👉 Второй. Банкротство. Продается имущество, которое распределяется между держателями долга.

😏 ИТОГО:

Если тех.дефолт, то паниковать не стоит, но во внимание обязательно нужно взять (особенно, если эмитент проблемный). Условно, если 🚕Делимобиль объявит тех.дефолт, то это будет жирнейшим звоночком на продажу облигаций.

Если компания объявляет полноценный дефолт, то нужно избавиться от любых облигаций эмитента КАК МОЖНО СКОРЕЕ.

Покупать дефолтные облигации я не рекомендую, вы только получите сильную головную боль и ничего больше.

Чтобы не попасться на дефолт я смотрю на такие важные показатели, как:
— Чистый долг/EBITDA
— ICR
— Валовая прибыль/проценты уплаченные
— OCF, FCF
— EBITDA, чистая прибыль
— Сумма ближайших погашений облиг
— Банковский долг