Диверсификация без фанатизма: сколько эмитентов достаточно в портфеле облигаций AA+

#вопросответ


Кратко:
При рейтинге AA и выше вопрос количества эмитентов не является критичным. 5-7 эмитентов будет достаточно, чтобы купоны плюс/минус равномерно шли и доля рубль/валюта подходящая для вас была.

Подробно:
Для облигационного портфеля, полностью состоящего из корпоративных бумаг инвестиционного уровня (AA–AAA), таких как Европлан, Сибур, Яндекс, ФосАгро или Сбер, риск дефолта отдельного эмитента уже вторичен (он минимальный) по сравнению с другими факторами — процентным риском, ликвидностью и валютной структурой.

Поэтому в такой ситуации диверсификация по эмитентам перестаёт быть самоцелью. А практический подход следующий:

1. Количество эмитентов
Достаточно ровно столько выпусков и эмитентов, сколько необходимо:
— для выстраивания удобной периодичности купонных поступлений (еженедельно/ ежемесячно);
— для соблюдения целевой аллокации (короткие/длинные бумаги, фикс/флоатер);
— для баланса рубль / валюта, если портфель не только рублёвый.

2. Что важнее количества
— качество эмитента и устойчивость бизнеса (дефолт маловероятен, а вот снижение рейтинга вероятно);
— условия конкретного выпуска (оферты, амортизация и т.п.);
— ликвидность бумаги;
— соответствие бумаги вашей процентной и временной стратегии.

В зависимости от ответов на эти вопросы в целом можно собрать небольшой портфель из 5-7 эмитентов АА и выше.

Когда имеет смысл дробить сильнее
Большая диверсификация по эмитентам оправдана: при спуске в рейтинги A и ниже, при работе с ВДО (диверсификация ещё выше), при активной торговле и попытке «ловить доходность» на размещениях.

А если портфель собран из AA и выше — можно не добавлять эмитентов ради галочки. Собирайте столько бумаг, сколько нужно для комфортного денежного потока и правильной структуры портфеля. Остальное — уже вкусовщина.

#облигации #без_фанатизма
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».