По следам отчетов — Роснефть, Газпром, РусГидро, НМТП

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в прошлых частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🔌 РусГидро — «опять двойка». В 3 квартале бизнес чуть замедлился — выручка выросла на 12%, а EBITDA упала на 7%. Долг обнуляет все операционные успехи — он вырос до 623 миллиардов (долг/EBITDA = 3,7х), а его обслуживание за 9 месяцев обошлось в 88 миллиардов!

Капзатраты продолжают расти, поэтому денежный вновь поток в глубоком минусе (-35 млрд. за квартал). На дивиденды тут можно не рассчитывать, зато можно смело говорить о новой допэмиссии (причем довольно крупной).

⛽️ Газпром — «три с двумя минусами». Этот гигант продолжает страдать — за 9 месяцев выручка упала на 4,5%, а операционная прибыль — на 23%. В отчете есть «прибыль акционеров» в размере 1,1 трлн. рублей, но на деле у компании нет этих денег.

В эту «прибыль» включили курсовую разницу, а исключили проценты по кредитам. Поэтому смотреть нужно на денежный поток, который ушел в минус на 390 миллиардов — отсюда и рост долга, и отмена дополнительного НДПИ (чтобы хоть как-то поддержать штаны).

⛽️ Роснефть — «три с минусом». У нефтяников сейчас тяжелые времена, поэтому отчеты выходят один хуже другого. И Роснефть тут не исключение — в 3 квартале ее выручка выросла на 2%, а прибыль рухнула почти в 5 раз (списания из-за санкций).

Соотношение долг/EBITDA снизилось до 1,3х, что все равно довольно много. Эти деньги брались под проект Восток Ойл — его введение в строй отложено, а проценты приходится платить. При этом оценка акций остается самой высокой в секторе (P/E = 10х).

💻 Астра — «снова тройка». У компании сезонный бизнес, поэтому нужно ждать отчета за 4 квартал. А пока лишь краткие выводы — выручка выросла на 4%, а чистая прибыль рухнула в 4 раза. Хорошо, что хоть долги не растут (привет Позитиву!).

Кризис бьет и по IT-шникам, поэтому компания вряд ли выполнит заявленные планы. Но инвесторы верят в лучшее — видимо, поэтому у акций такая высокая оценка (P/E 2025 = 15х!).

🚢 НМТП — «твердая четверка». Несмотря кризис и падение объемов, выручка даже слегка подросла — на символические 3,5% г/г. Операционная прибыль выросла на 10%, хотя за вычетом разовых факторов будет нулевая динамика.

Компания расширяет свои мощности, поэтому ее капзатраты быстро растут. Ситуацию спасает кубышка, которая дает процентные доходы (6 миллиардов за 9 месяцев). Плюс тут хорошая работа с капиталом — денежный поток вырос аж на 43%. В общем, все крепко и надежно.

На этом пока все — следующая часть выйдет после очередной партии отчетов.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм. Там начался розыгрыш очередной книги — «Ошибки Разумного инвестора».