ВУШ Холдинг: крах или шанс? Почему акции лидера кикшеринга упали на 50% и что скрывает отчет

За 9 месяцев 2025 года чистый убыток ВУШ Холдинга составил 1,16 млрд рублей, а выручка сократилась на 13,9%. Но в тени этих цифр компания готовит дерзкий побег — в Латинскую Америку.

Финансовые результаты ВУШ Холдинга за 9 месяцев 2025 года шокировали рынок. Акции компании с начала года просели почти на 50%, а ключевые показатели окрасились в красный цвет. Перед инвесторами встал закономерный вопрос: это начало конца для лидера рынка кикшеринга или болезненная трансформация перед новым витком роста?

Давайте разберемся, какие реальные проблемы обрушили котировки и может ли спасительный «латиноамериканский мост», который активно строит компания, выдержать вес её долгов и амбиций.

Финансовые результаты 9М 2025: цифры кричат о проблемах

Отчёт ВУШ Холдинга за три квартала 2025 года рисует тревожную картину. Всё говорит о сильнейшем давлении на бизнес-модель.

Ключевые показатели компании

Динамика основных финансовых показателей ВУШ Холдинга за 9 месяцев 2025 года:

· Выручка кикшеринга: 10,7 млрд руб. 🔻 Снижение на 13.9% г/г
· EBITDA кикшеринга: 3,7 млрд руб. 🔻 Снижение на 43.2% г/г
· Чистая прибыль/убыток: Убыток -1,16 млрд руб. (против прибыли 2,9 млрд руб. годом ранее)
· Количество поездок: 118,5 млн 🔻 Снижение на 7% г/г
· Чистый долг/EBITDA: 3.59x (для сравнения: годом ранее было 1.22x)

Финансовые аналитики характеризуют результаты как ожидаемо слабые, отмечая, что компания не может существенно поднимать цены из-за высокой конкуренции, а чистая прибыль падает под давлением растущих финансовых расходов.

Три главных удара по бизнесу ВУШ

Проблемы компании носят системный характер. На нее давит не один, а сразу несколько мощных факторов.

1. Кризис на домашнем рынке. Рынок кикшеринга в России, особенно в Москве, близок к насыщению. Пользователи стали совершать более короткие и дешевые поездки, используя самокаты как транспорт, а не развлечение. Это снизило средний чек. Гендиректор Дмитрий Чуйко называет сложившийся комплекс проблем «идеальным штормом», куда вошли плохая погода, перебои с мобильным интернетом и снижение потребительской активности.
2. Долговая удавка. Для поддержания и расширения флота требуются постоянные крупные инвестиции (CAPEX). При падающей выручке это привело к резкому росту долга. Чистый долг вырос до 12,6 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA взлетело до 3,59, что считается высоким уровнем. При таком показателе, согласно дивидендной политике компании, выплаты акционерам не осуществляются.
3. Жестокая конкуренция и регулирование. ВУШ вынужден сражаться с мощными игроками, встроенными в экосистемы (Яндекс, МТС Юрент). При этом государство ужесточает правила: в Москве и Петербурге введены возрастные ограничения и лимиты скорости, что дополнительно сужает рынок.

Есть ли луч света? Два стратегических хода ВУШ

Несмотря на мрачную статистику, руководство компании предпринимает шаги по спасению ситуации. Аналитики отмечают, что во втором полугодии началось восстановление прибыльности.

1. Жесткая оптимизация затрат. В третьем квартале компания радикально сократила коммерческие и административные расходы (SG&A) на 19% г/г. Это позволило вернуть маржинальность по EBITDA до 49,8% — уровня, близкого к историческим максимумам. CFO Александр Синявский заявил, что компания входит в 2026 год с «существенно улучшенной структурой затрат».

2. Ставка на Латинскую Америку — новый локомотив роста. Пока российский бизнес борется с падением, латиноамериканское направление демонстрирует взрывной рост. Это ключевая стратегическая надежда компании.

· Выручка в регионе за 9 месяцев выросла на 148%, достигнув 1,3 млрд рублей.
· Количество поездок увеличилось на 142% г/г.
· Рентабельность (EBITDA-маржа) в Латинской Америке существенно выше, чем в России.
· К 2027 году компания планирует, что на этот регион будет приходиться 30-40% всей выручки холдинга.

Параллельно ВУШ налаживает партнерство со СберПрайм, что уже дает результат: клиенты с подпиской совершают на 47% больше поездок.

Что в итоге? Взгляд на акции ВУШ Холдинг

Акции ВУШ Холдинг сегодня — актив для тех, кто верит в успех рискованной трансформации. С одной стороны, компания испытывает колоссальные трудности на зрелом российском рынке, отягощена долгами и не платит дивиденды. Финансовые аналитики оценивают бумаги как непривлекательные для инвестиций, указывая на высокие риски.

С другой стороны, руководство не бездействует: оно жестко оптимизировало расходы, восстановив операционную эффективность, и делает глобальную ставку на перспективный рынок Латинской Америки.

Покупка акций сейчас — это ставка на то, что «латиноамериканский мост» будет построен быстрее, чем под грузом долгов рухнет «российский берег». Четвертый квартал, традиционно слабый для кикшеринга в России, вряд ли принесет хорошие новости. Поэтому ключевым для инвесторов станет отчет за 1 квартал 2026 года, который покажет, смогла ли компания сохранить операционные успехи третьего квартала и насколько уверенно растет ее международный бизнес.

🔥 Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг: t.me/BirgewoySpekulant

*Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*