RENI отчиталась за 9 месяцев 2025 г. — валютная переоценка, резервы "отобрали" часть инвестиционного дохода, портфель растёт. Перспективы?

🏦 Группа Ренессанс Страхование опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г. Полноценный отчёт по МСФО компания публикует по полугодиям (в квартальном многие фин. статьи скрыты), также в 2025 г. страховщики перешли на новый стандарт учёта, из-за которого исказились прошлогодние данные (в старом стандарте прибыль за 9 м. 2024 г. составляла 4,5₽ млрд, при новом — 8,8₽ млрд, соответственно, образуется % минус по этому году, а не выход в плюс по прибыли). Сам же отчёт считаю нейтральным, стоит отметить, что курсовые разницы занизили прибыль, но страховой бизнес прибылен в обоих сегментах, а инвестиционный портфель подрастает и ожидает продолжения снижения ключевой ставки:

📞 Страховые премии, брутто: 151,6₽ млрд (+28,2% г/г)
📞 Чистая прибыль: 6,7₽ млрд (-23,7% г/г)

🟣 Компания имеет 2 основных вида страхования, премии: life — 95,3₽ млрд (+50,9% г/г, продажи НСЖ взлетели из-за расширения территории, плюс по нему можно взять налоговый вычет), non-life — 56,2₽ млрд (+2,2% г/г, помогло автострахование и рост страхования имущества юр. лиц, ещё в начале года в сегменте была стагнация из-за жёсткой ДКП). В этом отчёте нет раскрытия сегментов, но можно ориентироваться на презентацию (условно), как итог оба прибыльные non-life — 3,4₽ млрд, а life — 4,5₽ млрд (результат от страховых операций). После инвестиций (портфель инвестиций из премий), life повысила свои показатели (напомню вам, что во II кв. было снижение из-за финансовых расходов по договорам страхования -15,2₽ млрд, ставку дисконтирования снизили, это привело к росту резервов, но судя по презентации сейчас общая статья отняла всего -5,2₽ млрд) — 3,9₽ млрд, non-life — 3,3₽ млрд.



🟣 Что ещё повлияло на снижение прибыли? Валютная переоценка отняла -1,1₽ млрд. Судя по той же презентации инвестиционная деятельность продолжает приносить прибыль (приобретение страхового портфеля компании ВСК — Линия жизни размером ~12₽ млрд и компании Райффайзен Лайф, добавило около ~18₽ млрд активов помогло).

🟣 Инвестиционный портфель увеличился на 40,3₽ млрд за 9 месяцев до 275₽ млрд. Портфель консервативный, полностью соответствует бизнесу компании: корпоративные облигации (39%), ОФЗ (29%) депозиты и денежные средства (23%), акции (4%), прочее (5%).



🟣 Коэффициент достаточности капитала составил 146% (в 2024 г. — 141%, в III кв. он нормализовался, с начала года был ниже из-за сделок в конце 2024 года). ROE находится на уровне 25,4%, результат гораздо выше, чем у банков, но необходимо понимать, что данные % — это нормативный капитал, где вычитаются многие статьи из активов (в ссылке расчёт), поэтому по факту ROE ниже.

🟣 Напомню, что СД рекомендовал выплатить дивиденды за I п. 2025 г. в размере 4,1₽ на акцию, если акционеры утвердят данную выплату, то на дивиденды направят 2,3₽ млрд, как раз 50% от чистой прибыли.



📌 С учётом смягчения ДКП сегмент non-life оживился, судя по презентации давление на прибыль с помощью увеличения резервов остывает. Сильный ₽ уже не даёт такой мощный эффект на курсовые разницы, как в начале года, но всё же валютная переоценка забирает некую часть прибыли. Главное — это переоценка портфеля из-за снижения ключевой ставки, у компании огромная позиция в облигациях, именно она и будет драйвером прибыли на ближайшие годы. При этом потенциал страхового рынка РФ полностью не раскрыт (российский страховой рынок сейчас составляет всего 1,9% от ВВП России против 7% в среднем в мире), объём страховых премий растёт из года в год.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor