Сильный отчёт ФосАгро на фоне крепкого рубля.

Компания опубликовала отличный отчёт за I полугодие 2025 года — и особенно приятно, что это сделано вопреки сильному рублю и повышенным налогам, включая 25% на прибыль.

Сухие цифры отчётности подтверждают, почему эта бумага занимает максимальную (5%) долю в личном портфеле — и почему вполне заслуживает этого места.

📈 Ключевые цифры (1П 2025 vs 1П 2024):
— Выручка: 298,6 млрд руб. (+24%)
— Валовая прибыль: 126,6 млрд руб. (+39%)
— Операционная прибыль: 74,8 млрд руб. (+33%)
— Чистая прибыль: 75,5 млрд руб. (+41%)

Всё это — при крепком рубле коллеги (курс в 1П был относительно устойчив в диапазоне 85–88) и повышенной ставке налога на прибыль (с 20% → до 25% с 2025 года).

Инвестиции в капекс: 32,0 млрд руб. — продолжают активно модернизировать мощности (проекты в Кировске, Балакове и Череповце). Тут без изменений.

Свободный денежный поток (FCF) остаётся уверенно положительным — несмотря на большой капекс и выплату дивидендов.
Правда в пресс-релизе компания пишет, что FCF 56,5 млрд, по отчётности насчитал 57,5 млрд:

Операционный денежный поток — 89,489 млрд.
Капитальные затраты (CapEx): 31,986 млрд.

```undefined
FCF = 89,489 – 31,986 = 57,5 млрд.
```
Где потерял миллиард? Кто знает коллеги, подскажите.

Валютный фактор: держим в голове
Отчёт однозначно сильный, но важный нюанс: в 1 полугодии рубль был крепким, что давило на выручку в рублях, ведь значительная часть продаж — экспорт. При этом ФосАгро всё равно показала рост по всем метрикам.

Вопрос: А что будет, если рубль снова ослабнет (скажем, вернётся к 95–100 за доллар)?

Ответ:
— Выручка в рублях подрастёт автоматически
— Валовая маржа расширится
— Нагрузка на себестоимость (частично валютная) останется на прежнем уровне
— Но вырастит долг (~100 млрд рис 2), что в целом купируется ростом выручки и прибыли.

То есть при ослаблении рубля — у компании есть дополнительный апсайд, и на мой вкус это не учтено в текущих цифрах.

Почему в портфеле держу максимум:
(1) Надёжная маржинальная модель: удобрения всегда в цене, особенно в кризис.
(2) Сильный кэшфлоу даже при налоговой нагрузке и инвестициях.
(3) Прирост прибыли вопреки макро-противовесам.

Рубль ослабнет — будет ещё лучше

Так что сильный отчёт подтвердил, что позиция в портфеле — обоснованно максимальная.

И пока большинство участников «играет ставку» и смотрит сколько дают длинные ОФЗ, ФосАгро продолжает наращивать прибыль — и ещё платит дивиденды. Хоть и делает квартальные паузы, чтобы уменьшить долги.

#отчётМСФО #дивиденды
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией