🏗 ЛСР: как сильно страдает спрос?

31 июля 2025, 08:54
|
Георгий Аведиков

👀 Группа ЛСР первой выдала операционные результаты за 2 квартал, которые нам интересны для оценки масштаба бедствия в секторе.

🏠 Число продаж в метрах сократилось более чем вдвое год к году и на 26% кв/кв. Хуже чем сейчас было только во 2 и 3 кварталах 2022 года (начало СВО и мобилизация).

💵 В денежном выражении продажи тоже рухнули вдвое г/г и на 34% кв/кв. Как видите, цифры сопоставимы. Это говорит о том, что цены почти не падают, даже в условиях сжимающегося спроса. Небольшое снижение началось лишь во 2 квартале.

❌ Несмотря на такой спад, государство не торопится вводить новые льготные программы, как это было раньше. Вызовов для бюджета и без того сейчас хватает. Поэтому, надеяться на быстрое восстановление пока не приходится.

🏦 Доля ипотеки в структуре продаж уже не столь значительная, но почти половина сделок проходят с помощью банка. Согласно статистике «Домклик» доля льготных ипотек в Сбере достигла 85,8% в мае этого года. При таких ставках рыночная ипотека стала заградительной. В других банках картина, скорее всего, схожая. А значит, причина снижения спроса предельно ясна и способ его вернуть — тоже. Ждем действий ЦБ.

Продажи строительных материалов тоже сигнализируют о спаде в секторе. Количество проданного кирпича сократилось на 19,3% г/г, щебня на 18,6%.

📌 Акции девелоперов в настоящий момент — крайне рискованная затея. В финансовых отчетах за 2 квартал мы можем увидеть много неприятных сюрпризов. ЛСР это касается в последнюю очередь, так как ранее компания вела себя осторожно и не перегибала с долгом. Однако, акции застряли в многолетнем боковике и текущая10%-я дивдоходность не впечатляет и не компенсирует всех рисков.

❗️Держим в уме сценарий, при котором ставка может застрять на уровне14-15% на продолжительный период. Тогда ипотека оживет лишь частично, так как это все еще дорого + депозиты в банках сохранят свою привлекательность.

#LSRG

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!