Блог компании Mozgovik | Будут ли интересны локальные валютные облигации с учетом валютной переоценки при налогообложении?

Многие участники рынка ожидают девальвации обменного курса рубля на горизонте ближайших 12 месяцев. Но будут ли интересны локальные валютные облигации при таком сценарии с учетом валютной переоценки при налогообложении для физических лиц? Не лучше ли просто вложится в рублевые бумаги? Об этом – в данной статье.

Разберемся в базовых принципах валютного налогообложения для физических лиц (НДФЛ для резидентов) по локальным валютным российским облигациям:

• Действует общая ставка в 13%; 15% взымается с суммы дохода свыше 2,4 млн руб. (для резидентов пребывающие на территории России минимум 183 дня за год, для нерезидентов – 30%) исходя из изменений с начала 2025 г. Здесь не применяется пятиступенчатая шкала, как по другим доходам (помимо ценных бумаг). См.: п. 1.1 ст. 224, п. 6 ст. 210 НК РФ и 176-ФЗ.
• Есть валютная переоценка по корпоративным облигациям в части изменения стоимости относительно цены приобретения (с учетом НКД на момент покупки) при продаже (T+1)/погашении по соответствующим обменным курсам ЦБ РФ (п. 5 ст. 210 НК РФ). Если бумага не гасилась и не продавалась, налог платить не нужно (не производится текущая переоценка, п. 4 ст. 280 НК РФ).
• Налог по купону рассчитывается в дату выплаты по курсу ЦБ РФ (п. 5 ст. 210, п. 7 ст. 214.1 НК РФ).
• Отменена валютная переоценка по замещающим облигациям (для инвесторов, участвующих в замещении и купивших их до 01.03.2022). По таким бондам замещение не считается реализацией и в моменте налоговая база не определяется. При реализации/погашении расходы на приобретение по ним учитываются по цене приобретения до замещения и пересчитываются по курсу ЦБ РФ на момент продажи (T+1) или погашения (п. 13 ст. 214.1 и п. 2 ст. 219.1 НК РФ).
• По валютным еврооблигациям Минфина РФ отменена валютная переоценка с 01.01.2019 при продаже/погашении в валюте (п. 13 ст. 214.1 НК РФ). Сейчас эта норма не действует из-за прекращения расчетов в долларах и евро после введения санкций в отношении Московской биржи в июне 2024 г. Также фактически не применяется положение об отмене переоценки при покупке за рубли и реализации/погашении за USD или EUR, если это предусмотрено условиями выпуска. Однако, случай приобретения и реализации/погашения госевробондов за российскую валюту, как это сейчас осуществляется на бирже, в НК РФ не оговаривается. Об избыточности такого регламентирования сообщается в письме Минфина РФ (https://www.alta.ru/tamdoc/24a11058). Но исходя из духа законодательной нормы, здесь также отменена валютная переоценка. Таким образом последнее правило также должно распространяться и на замещенные суверенные облигации РФ, если расчеты по ним прописаны в рублях (есть в документации).
• Действует трехлетняя льгота за долгосрочное владение (ЛДВ) для положительной переоценки по «телу» облигации с предельной суммой в 3 млн руб. в год (от 9 млн руб. за 3 года), согласно п. 1, 2 ст. 219.1 НК РФ. По замещающим еврооблигациям срок отсчитывается от даты приобретения еще незамещенных бумаг. ЛДВ не распространяется на бумаги на счетах ИИС-3. Также не действует 5-летняя льгота, которая применима только к акциям.
• Возможно сальдирование налоговых баз с другими обращающимися на организованном рынке ценными бумагами (ст. 214.1 НК РФ).
• При использовании инвестором нескольких брокерских счетов, итоговый налог придется рассчитывать самостоятельно при подаче 3-НДФЛ в ФНС, т. к. брокеры (налоговые агенты) не увидят всей налогооблагаемой базы.

Разберем конкретный пример валютной переоценки по локальной валютной корпоративной облигации

Ожидания аналитиков, к примеру по USD/RUB на горизонте год и более, предполагают ослабление рубля. Так, согласно консенсус-опросу ЦБ РФ среднегодовой обменный курс будет в 2026 г. 101,4, а по Cbonds во 2 кв. 2026 г. – 91,11.

Пример расчетов чистой простой доходности (с учетом НДФЛ) в рублевом эквиваленте по долларовому выпуску АЛРОСА1Р3 (ISIN: RU000A10BJ02) с погашением 24.04.2026 в зависимости от значений USD/RUB.

Примечания: расчет дается исходя из НДФЛ 13%; для расчетов по купону берется средний курс USD/RUB; трансакционные издержки не учитываются

Для сравнения по рублевому выпуску ФосАгро П1 (ISIN: RU000A106516) с погашением 17.04.2026 чистая простая доходность будет 14,25%. Таким образом при USD/RUB выше значения 85 более выгодным станет вложение в локальные долларовые облигации, даже с учетом НДФЛ по положительной курсовой переоценке.

В примере приводились сравнительно короткие бумаги. Отмечу, что чем длиннее валютная облигация, чем выше по ней коэффициент корреляции доходности с USD/RUB и больше отрицательное влияние на ценообразование (см. подробнее: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1164784).

Выводы

• При включении в портфель локальных корпоративных валютных облигаций следует помнить о валютной переоценке при налогообложении.
• Для участвующих в замещении евробондов (купивших их до 01.03.2022) нет валютной переоценки, т. к. расходы на их приобретение учитываются по валютному курсу на момент продажи/погашения замещенных бумаг.
• По суверенным еврооблигациям РФ с 01.01.2019 также нет валютной переоценке. Норма должна распространяться и на замещенные госбумаги с расчетами в рублях (этот случай прямо в НК РФ не оговаривается).
• Есть льгота за долгосрочное владение от 3 лет от 3 млн руб. в год (ЛДВ).
• При значительной девальвации рубля, локальные валютные облигации дают более высокую простую чистую доходность в рублевом эквиваленте (с учетом НДФЛ), чем рублевые аналоги.

Вы прочитали открытый пост от Mozgovik Research — вашего гида по российскому фондовому рынку.

Не пропустите другие полезные материалы! Подпишитесь на Telegram-канал Mozgovik Research (https://t.me/mozgovikresearch) — мы публикуем открытые посты как этот и темы свежих премиум-разборов.

👉 Получите полный доступ, присоединитесь к сообществу и принимайте уверенные решения:
mozgovik.com (https://mozgovik.com/)