Позитивный обзор. ВсеИнструменты

⚡️ Онлайн-ритейлер ВсеИнструменты завершил первый квартал 2025 года с сильной динамикой по основному бизнесу, хотя в отчете появились важные «но». Выручка компании выросла на 19% г/г — до 40,7 млрд рублей. Основной драйвер — B2B-направление, продажи которого прибавили 27% г/г и теперь формируют 74% всей выручки. При этом валовая прибыль увеличилась на 30%, до 13 млрд рублей, а рентабельность по валовой прибыли составила 32%. Сыграл свою роль акцент на собственных торговых марках (СТМ) и эксклюзивный импорт — эта продукция более маржинальна, чем товары сторонних поставщиков.

📉 Но несмотря на положительные тренды, квартал закончился с чистым убытком — 669,5 млн рублей. В том же квартале прошлого года была прибыль 663,4 млн рублей. Что пошло не так?

🔍 Основных причин несколько. Компания расширяла складскую инфраструктуру в 2024 году, что увеличило фиксированные затраты и амортизацию. К этому добавилась жесткая денежно-кредитная политика: ставка ЦБ скакнула с 16% до 21%, увеличились процентные расходы по долгу. Сыграл свою роль и внешний фон — замедление экономического роста до 1,4% и «бесснежная зима», которая сократила спрос на зимний ассортимент. В результате операционные расходы «съели» рост валовой прибыли, а расходы на оплату труда, аренду и техобслуживание новых складов заметно выросли.

🥸 Позитивный момент — менеджмент быстро среагировал. Уже в первом квартале 2025 года операционные затраты сократились на 10% по сравнению с четвертым кварталом 2024-го. Сократился чистый долг — на 807,8 млн рублей, при этом отношение чистого долга к EBITDA сохраняется комфортным, на уровне 1,7х.

🗓 В планах компании на 2025 год — сохранить акцент на B2B-сегменте, увеличить долю СТМ и эксклюзивного импорта, которые приносят на 40% больше маржи. Продолжается развитие цифровых сервисов для профессиональных покупателей (EDI, API), а складская инфраструктура, расширенная в предыдущие годы, теперь будет использоваться с максимальной эффективностью.

💸 Несмотря на убыток по итогам квартала, ВсеИнструменты сохраняет планы по выплате дивидендов в третьем квартале — около 50% чистой прибыли по МСФО. Это станет приятной новостью для акционеров после просадки котировок с момента IPO.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 4 — низкий показатель, указывает на быструю окупаемость и возможную инвестиционную привлекательность.
🔹 P/E: 23 — высокая оценка прибыли, инвестиции окупаются за 23 года, что характерно для компаний с ожиданием роста.
🔹 P/S: 0,2 — крайне низкий мультипликатор, акции торгуются с большим дисконтом к выручке.
🔹 P/B: 30 — очень высокая оценка по балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность EBITDA: 7% — низкая операционная прибыльность, бизнес сохраняет небольшую долю выручки.
🔹 ROE: 101% — чрезвычайно высокая рентабельность капитала.
🔹 ROA: 2% — слабая рентабельность активов, указывает на ограниченную эффективность использования ресурсов.

📌 В целом результаты первого квартала показывают, что компания проходит сложный переходный этап: затраты на развитие уже понесены, акцент на маржинальных клиентах начал давать плоды, а управленческая команда делает ставку на оптимизацию. В текущих экономических условиях это разумная стратегия, которая позволит ВсеИнструменты сохранить лидирующие позиции на DIY-рынке и повысить прибыльность по мере восстановления спроса.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!