Блог компании Альфа-Инвестиции | Чего ждать от рубля в июне

Рассказываем, какие факторы будут влиять на рубль в июне 2025 года и как может измениться его курс.

Динамика курсов

В мае 2025 года укрепление рубля продолжилось. В паре с юанем рубль укрепился на 2,3%, до 10,9 руб. В паре с долларом — на 3,6% и впервые с 2023 года упал ниже отметки 80 руб. Курс евро закрывает май в районе 89,2 (-4,2%).

Тренд укрепления рубля продолжается 6 месяцев подряд.

Ранее ключевыми причинами укрепления могли быть подавленный импорт на фоне замедления кредитования, стабильный экспорт с высокой долей конвертации валютной выручки, надежды на нормализацию геополитической ситуации, снижение спроса населения на валюту из-за жёсткой денежно-кредитной политики (ДКП). Подробности здесь. Сейчас влияние части этих факторов снижается. На рынке складывается консенсус среди аналитиков и инвесторов: рубль перекуплен и в среднесрочной перспективе будет слабеть.

Что будет влиять на рубль в июне

🔸 Жёсткая ДКП. От следующего заседания ЦБ многие инвесторы и аналитики ждут смягчения риторики и сигнала о возможном снижении ключевой ставки. Ряд аналитиков предполагают снижение уже 6 июня.

Ключевая ставка в любом случае останется относительно высокой в ближайшие два месяца, однако обращаем внимание на реальные рублёвые процентные ставки — они уже снижаются. Если построить диаграмму разницы между доходностью 1-летней ОФЗ (безрисковая ставка) и инфляционными ожиданиями населения, то в мае показатель снизился до минимума за 10 месяцев (4%). То есть безусловная привлекательность рубля постепенно снижается.

Вместе с тем высокая ключевая ставка по-прежнему будет сдерживать рост кредитования, что позитивно для рубля.

🔸 Восстановление импорта. По итогам I квартала импорт товаров и услуг был на 3% ниже уровня аналогичного периода 2024 года, но с апреля восстанавливается. В прошлом месяце прирост составил 8,9% год к году — что уже можно считать реакцией на крепкий рубль. Текущий курс рубля располагает к дальнейшему увеличению объёма импорта в ближайшие месяцы. Из-за этого вырастет спрос на валюту.

К тому же постепенно пройдёт эффект затоваривания импортом, особенно в сегменте автотранспорта, который усиленно завозился в страну в конце 2024 года до повышения утильсбора (а в начале 2025 импорт авто, наоборот, резко упал).

🔸 Снижение экспорта. Профицит счёта текущих операций РФ сжимается из-за слабости экспорта. Сказывается снижение цен на нефть и другие экспортные товары. В результате объём продаваемой валютной выручки может сокращаться. Снизившиеся котировки нефти ещё не в полной мере сказались на экспортной выручке, так как это обычно происходит с временным лагом. И рост добычи в мае – июле лишь частично будет компенсировать негативный эффект от падения котировок в апреле – мае.

🔸 Геополитика. Этот фактор предсказать сложно, но он способен значительно влиять на поведение участников рынка, в том числе крупнейших экспортёров. Если в ближайшие недели не будет прогресса в урегулировании украинского конфликта, то американские власти могут отказаться от роли посредника в этом процессе. В таком сценарии встанет вопрос, будут ли новые санкции на российский экспорт. Это важный фактор риска для курса рубля.

🔸 Спрос населения на валюту. Объём нетто-покупок валюты физлицами в этом году остаётся низким, что помогло укреплению рубля. В марте покупки составили 88,2 млрд руб., а в апреле — 68,5 млрд руб. В мае низкий спрос мог сохраниться. Текущая траектория нетто-покупок идёт с существенным отставанием по сравнению с прошлыми годами.

Часть инвестиционного спроса граждан на валюту закрыл инструмент валютных облигаций (замещающих и новых выпусков), расчёты по которым происходят в рублях.

Фактор снизившихся курсов в начале сезона отпусков, вероятно, обеспечит увеличение покупок в июне – августе относительно января – мая. Тем более в этом году ждём увеличение турпотока за границу по сравнению с прошлым годом.

Основные цели курса рубля

По нашему мнению, риски ослабления рубля с текущих значений преобладают как на горизонте ближайших месяцев, так и всего 2025 года. С учётом всех вводных к концу июня в базовом сценарии ожидаем:

• Юань — CNY/RUB (Мосбиржа). Диапазон 11,2–11,7 руб.
• Доллар — USD/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 81–84 руб.
• Евро — EUR/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 92–95 руб.

Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, к концу года курс юаня составит 13,57 руб., доллара — 98 руб., евро — 106,3 руб.

Как торговать валютами

Торговля фьючерсами сейчас — один из самых удобных и доступных способов заработка на колебаниях валюты. Контракты с экспирацией 18 сентября 2025 года:

• USD/RUB — Si-9.25 код SiU5
• EUR/RUB — Eu-9.25 код EuU5
• CNY/RUB — CNY-9.25 код CRU5.

Также ставку на потенциальное ослабление рубля можно сделать через покупку валютных облигаций. Но важно учитывать, что у длинных выпусков есть риск падения цен, так как при росте валютных курсов многие инвесторы будут фиксировать позиции. Поэтому если целиться именно на заработок от потенциального ослабления рубля в среднесрочной перспективе, то можно выбирать относительно короткие выпуски, до 1–2 лет.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции