Облигации ГТЛК 002P-08. Купон до 20,50% на 3 года с ежемесячными выплатами, без оферт и амортизации

Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) — публичное акционерное общество, 100% акций находятся в Государственной собственности. Работает на рынке лизинговых услуг с 2001 года.

Развивает отечественную транспортную отрасль и транспортное машиностроение, инвестируя в создание нового авиационного, железнодорожного, автомобильного и водного транспорта, а также реализует крупнейшие инфраструктурные проекты.

Параметры выпуска ГТЛК 002P-08:

• Рейтинг: AА-(RU) (Стабильный) от АКРА / ruAA- (Стабильный) от Эксперт РА
• Номинал: 1000Р
• Объем: 15 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 20,50% годовых (YTM не выше 22,54% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Сбор заявок до: 29 мая
• Дата размещения: 03 июня

Финансовые результаты по РСБУ за 1 квартал 2025 года:

• Выручка — 27,1 млрд рублей, увеличилась на 12% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Основными факторами роста стали новые лизинговые контракты, заключённые в течение 2024 года, а также влияние повышенной ключевой ставки Центрального банка РФ, которая составила 21% против 16% годом ранее.

• Валовая прибыль — 24,2 млрд рублей, выросла на 17%. Это стало возможным благодаря увеличению доходов и сокращению себестоимости продаж на 18%, до 2,8 млрд рублей.

• Активы — 1,3 трлн рублей, выросли на 10%. Увеличение активов связано с реализацией новых проектов, в том числе профинансированных за счёт средств Фонда национального благосостояния (ФНБ)

• Чистый убыток — 1,8 млрд рублей, вызван преимущественно переоценкой валютных активов из-за курсовых колебаний.

• Долговая нагрузка - по итогам 2024 года имеет повышенное соотношение долга к капиталу — 5,3х.

В обращении на Московской бирже имеются 20 выпусков от данного эмитента. Из них выделил самые интересные:

• ГТЛК 002Р-04 $RU000A10A3Z4 Доходность — 21,71%. Купон: 25,00%. Текущая купонная доходность: 22,59% на 4 года 4 месяца, 12 выплат в год. Оферта: 10.11.2027

• ГТЛК 002P-07 $RU000A10AU73 Доходность — 22,79%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 22,59% на 1 года 2 месяца, 12 выплат в год.

• ГТЛК ЗО29-Д $RU000A107D58 USD Доходность — 7,66%. Купон: 4,35%. Текущая купонная доходность: 4,99% на 3 года 8 месяцев, выплаты 2 раза в год.

Как видим, выпуски с фиксированным купоном от 24% торгуются значительно выше номинальной стоимости, что сохраняет относительную привлекательность для инвестирования.

Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• Инарктика 002Р-02 $RU000A10B8R9 (19,25%) А на 2 года 9 месяцев
• ВИС Финанс выпуск 1 $RU000A102952 (22,48%) А на 2 года 4 месяца
• Селигдар 001Р-03 $RU000A10B933 (23,87%) А+ на 2 года 3 месяца
• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (25,85%) А на 2 года 2 месяца

Из недавних покупок, во что инвестирую сам:

• АБЗ-1 002Р-03 $RU000A10BNM4 (28,35%) ВВB- на 2 года 11 месяцев
• ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 (26,59%) А на 2 года 9 месяцев

Что по итогу: ГТЛК живет только за счет господдержки. Пусть вас не обманет рейтинг AA-, это только благодаря ей, иначе он был бы — куда скромнее. Типичная госкомпания: много долгов, прибыли мало, зато в избытке уверенности, что государство всегда поможет.

Новый выпуск с купоном до 20,5% смотрится откровенно слабо к своим же ранним размещениям, но вполне соответствует рыночным предложениям. Особого интереса инвестировать свои кровные сюда не вижу.

Возможен ли спекулятивный апсайд: похожий выпуск от Инарктика с фикс. купоном 19% на 2 года 10 месяцев торгуется на 2% выше номинальной стоимости. Теоретически и здесь возможен подобного рода интерес. Выбор, как всегда за вами.

Доступ в телеграм канал: t.me/kitchen_invest

На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией