Облигации Элит Строй БО-01. Купон до 27% на 3 года с ежемесячными выплатами

ООО «Элит Строй» — материнская компания для специализированных застройщиков, входящих в группу компаний «Страна Девелопмент».

Работает на рынке недвижимости с 2006 года, с 2022 года входит в список системообразующих застройщиков РФ. В портфеле — жилые комплексы сегментов премиум, бизнес и комфорт. По данным на 1 мая 2025 года, в рэнкинге ЕРЗ компания занимает 10-е место среди девелоперов РФ.

Параметры выпуска ЭлитСтр-БО-01:

• Рейтинг: ruВВВ Эксперт РА
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 27% годовых (YTM не выше 30,61% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: Cаll через 1,5 года
• Квал: не требуется

• Дата книги: 21 мая
• Начало торгов: 27 мая

Финансовые результаты на конец 2024 года по МСФО:

• Выручка — 54,9 млрд рублей, рост на 27,7% по сравнению с 2023 годом (43,0 млрд рублей). Основной доход принесли продажи по договорам долевого участия.

• Валовая прибыль выросла на 32% и составила 25,5 млрд рублей.

• Чистая прибыль группы — 4,1 млрд рублей, прибыль акционеров — 3,9 млрд рублей (рост на 51,7% по сравнению с 2,6 млрд рублей в 2023 году)

• Активы группы выросли почти вдвое и достигли 211,8 млрд рублей. Ключевой актив — объекты в процессе строительства (запасы) — 122,5 млрд рублей.

Из негативного:

• Общий долг (кредиты и займы) вырос более чем в два раза — с 74,8 млрд до 179,1 млрд рублей.

• Операционный денежный поток отрицательный — минус 53,9 млрд рублей, инвестиционный поток тоже в минусе — 8,4 млрд рублей.

Рост долга связан с инвестициями в расширение земельного банка и запуском новых проектов. Большая часть долгового портфеля компании представлена проектными кредитами, по которым выплаты по телу долга и процентам привязаны по срокам к окончанию реализации проектов.

Подобный рост долга приводит к высоким процентным расходам и отрицательному операционному денежному потоку. Ситуация типична для девелоперов на пике инвестиционного цикла.

Кроме того, на финансовое состояние компании повлияли отраслевые риски, в частности отмена общерыночной льготной ипотеки.

По состоянию на 16 мая 2025 года в обращении на Московской бирже имеется единственный выпуск от данного эмитента:

• Элит Строй 1P-01 $RU000A105YF2 Доходность — 29,69%. Купон: 14,50%. Текущая купонная доходность: 15,68% на 9 месяцев, номинал — 1000 рублей, 12 выплат в год.

Добавлять еще одного застройщика в свой облигационный портфель с агрессивной политикой роста за счет наращивания долговых обязательств особо не хочу, такое место уже занимает его коллега по цеху:

• ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 Срок 2 года 10 месяцев покупал по номинальной стоимости. Размер купона 25,5% Текущий купонная доходность: 23,63%

• ГК Самолет БО-П14 $RU000A1095L7 Срок 2 года 2 месяца. Купон: ключевая ставка ЦБ+2,75%. Цена ниже номинала: 86,36%. На эти два выпуска приходится 10% от депозита.

Похожие выпуски от других эмитентов, которые держу лично:

• МФК Мани Мен обб01 $RU000A10AYU6 (27,29%) ВВВ- на 3 года
• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 (27,10%) ВВВ- на 3 года
• РОЛЬФ 001P-07 $RU000A10ASE2 (27,37%) ВВВ+ на 1,7 года
• РЖД 1Р-38R $RU000A10AZ60 (17,88%) AАА на 4 года 9 месяцев

Также на первичном рынке интересно рассмотреть:

• АБЗ-1 002P-03 (26,00%) ВВВ+ на 3 года — начало торгов 23 мая. Заявку оставил в БКС на 10К.
• ТГК-14-001Р-07 (25,00%) ВВВ+ на 7 лет — начало торгов 28 мая. Заявку оставил в Т-Инвестициях на 10К.

Доступ в телеграм канал: t.me/kitchen_invest

На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией