Позитивный обзор. АФК Система

🧮 По итогам 2024 года АФК Система подтвердила статус одного из самых влиятельных инвестиционных холдингов в стране, отчитавшись о сильных результатах сразу по нескольким направлениям. Консолидированная выручка выросла почти на 18% и достигла 1,23 трлн рублей — абсолютный рекорд за всю историю корпорации. Не отстает и OIBDA, увеличившись на 18,5%, до 330 млрд рублей, что также стало историческим максимумом. Рентабельность OIBDA поднялась до 27%.

📉 Однако чистая прибыль осталась в отрицательной зоне — убыток составил 11 млрд рублей. Это, прежде всего, результат высокой долговой нагрузки, особенно в корпоративном центре, где чистый долг вырос на 27%, до 315,4 млрд рублей, и высокая средневзвешенная ставка по долгу (15% годовых) лишь усилила давление.

🕯 Тем не менее, внутри экосистемы Системы — целый ряд активов с заметной динамикой:

✔️ МТС продолжает приносить стабильные дивиденды, а выручка телеком-сегмента превысила 700 млрд рублей, прибавив 16%. Рекордных темпов достигли облачные и рекламные технологии, а количество абонентов выросло до 82,4 млн.

✔️ Ozon показал взрывной рост — оборот почти 3 трлн рублей (+64%), EBITDA более 40 млрд рублей, а база покупателей перевалила за 56 млн.

✔️ Девелопмент – рекордная выручка 131 млрд рублей (+44%), валовая прибыль 41,4 млрд. Развиваются как городские, так и загородные проекты, включая деревянное домостроение и курортные поселки.

✔️ Банковский бизнес после IPO усилил позиции: чистая прибыль — 16 млрд рублей, капитал вырос почти на 50%.

✔️ Микроэлектроника — выручка 44 млрд рублей (+23%), прибыль 8,3 млрд, начат серийный выпуск силовой микроэлектроники.

✔️ Медицина и фарма — клиники дали выручку 50,3 млрд рублей, а OIBDA достигла 9,8 млрд. Фармпроизводство стало вторым крупнейшим в России в розничном сегменте.

✔️ Транспорт и ЭЗС — более 750 зарядных станций в РФ и СНГ, фокус на водный электротранспорт, развитие судостроения и инфраструктуры.

✔️ Космос — 58 собственных спутников, 80 на орбите. В 2025 году запланирован запуск еще 22 аппаратов.

👀 Что настораживает: уровень долга, особенно в корпоративном центре, растет быстрее, чем выручка. Дополнительное давление оказывают высокие процентные ставки и необходимость поддерживать проблемные активы, такие как Сегежа.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 4 — низкий показатель, указывающий на потенциальную недооцененность по операционной прибыли.
🔹 P/E: -6 — компания убыточна.
🔹 P/S: 0,1 — крайне низкая цена по отношению к выручке.
🔹 P/B: -0,5 — отрицательное значение указывает на отрицательный собственный капитал, что является тревожным сигналом.
🔹 Рентабельность EBITDA: 26% — хороший уровень операционной прибыльности, несмотря на чистые убытки.
🔹 ROE: -190% — очень высокая отрицательная рентабельность капитала, указывает на серьёзные убытки относительно вложенных средств.
🔹 ROA: -1% — активы приносят убытки, что свидетельствует о слабой эффективности использования ресурсов.

📌 АФК Система остается уникальным и мощным игроком на инвестиционном поле России. Сильная диверсификация, технологические и инфраструктурные проекты, а также стабильный дивдоход от МТС поддерживают устойчивость. Но высокая долговая нагрузка и макроэкономические вызовы не дают расслабиться. Потенциал роста акций во многом зависит от снижения ключевой ставки в стране и успеха реструктуризации «отстающих» бизнесов. Грамотное распределение капитала и контроль над долгом — ключ к раскрытию полной стоимости этого холдинга.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!