💻 Аренадата – Самая интересная IT-компания? Отчет за 2024 г.

17 апреля 2025, 22:14
|
Raptor_Capital

📌 Благодаря уходу западных вендоров Аренадата смогла быстро и эффективно предложить свои системы управления данными. Сегодня выясним, как это повлияло на бизнес компании, и есть ли идея в её акциях.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год выросла на 52,2% год к году до 6 млрд рублей, при этом две трети выручки было получено от старых клиентов – высокий уровень возвращаемости клиентов.

• OIBDAC (операционная прибыль + амортизация – кап. затраты) показала рост на 40% год к году до 2,1 млрд рублей.

• Чистая прибыль увеличилась на 33,1% до 1,9 млрд рублей. Если скорректировать прибыль на кап. расходы и амортизацию (NIC), её прирост составил +61,9% до 2,2 млрд рублей.

• Капитальные затраты снизились более чем в 2 раза до 66 млн рублей, в дальнейшем высоких затрат также не ожидается.

• Чистый долг ещё больше ушёл в отрицательную зону и составил -1,1 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA = -0,6x – долговая нагрузка отсутствует.

❗ РИСКИ:

• В 2024 году компания активно расширяла штат сотрудников, что привело к снижению рентабельности по OIBDAC с 38% до 35%.

• Риск возвращения зарубежных конкурентов (Oracle, SAP, Teradata) для Аренадаты ниже, чем для большинства других IT-компаний, так как Аренадата представляет более нишевый продукт и около 70% выручки приходится на гос. сектор. К тому же, насколько я знаю, ряд крупных компаний до сих пор пользуются немецкой SAP (из ограничений в функционале только отсутствие тех. поддержки и обновлений).

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Совет директоров рекомендовал выплату за 2024 год и 1 квартал 2025 года в размере 3,43 рубля на акцию (див. доходность 2,6%).

✏️ ВЫВОДЫ:

• На бизнес Аренадаты заметно повлиял уход зарубежных конкурентов, 2024 год стал для компании весьма успешным. Если согласно своим прогнозам компания будет и дальше расти в выручке на 40-50% в год, то текущая оценка (P/NIC = 13,8x) выглядит вполне привлекательно.

• Я покупал акции Аренадаты сразу после IPO (полгода назад) по цене 105 рублей за акцию, в диапазоне 100-110 рублей буду готов увеличить свою позицию. На отметках 160+ рублей подумаю о продаже, так как полагаю, что при росте на 70% от цены IPO инвесторы начнут фиксировать свои позиции (на фоне недоверия к новым компаниям на Мосбирже и опасений возвращения западных вендоров). Также, возможно, увидим неплохой рост акций в день инвестора компании 22 апреля.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

спецраздел:
Акции

обсудить на форуме:
Аренадата

600

1 комментарий

Добрый день!

Прежде всего спасибо за ваш интерес к компании и за то, что посещаете наши выступления на конференциях!

Хотим дать уточнения к вашему посту и добавить аналитики.

1. Мы говорим о том, что планируем довести количество продуктов в портфеле до 15. Презентация для инвесторов доступна на сайте IR: https://ir.arenadata.tech/

2. Дебиторскую задолженность корректно анализировать в сумме краткосрочной и долгосрочной дебиторской задолженности, а также ДЗ от связанных сторон (напомним, что у нас есть разные типы контрактов с разными сроками реализации). Итого наша дебиторская задолженность в 2024 году составила 2,6 млрд рублей, что на 53% выше прошлого года.

3. Дебиторская задолженность в % от выручки составила 44% в 2024 году и 43% в 2023 году — это нормальный показатель для B2B разработчиков с выраженной сезонностью.

4. Как мы озвучили на самом выступлении, некорректно считать дебиторскую задолженность от суммы активов, аналитический подход — задолженность от оборота. Активы в компании могут наращиваться за счет множества M&A или капитализированных расходов. По нашей учетной политике Группа списывает бОльшую часть расходов на разработку в расходы за период — то есть мы показываем инвесторам наиболее «очищенный» финансовый результат.

5. Если говорить об оборачиваемости ДЗ в днях, то у Группы Arenadata это самый низкий показатель среди компаний-аналогов: 131 день против 134 дней у Астры и 269 дней у Positive (рассчитано на основе публичной отчетности)

6. Напомним, что средний срок оплаты задолженности в Компании — 20-30 дней, и у нас не было списаний дебиторской задолженности.