​💻 Диасофт (DIAS) | Темпы роста бизнеса замедляются, появился риск доп. эмиссии

▫️Капитализация: 40,8 млрд ₽ / 3850₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 10,5 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 3,9 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 3,1 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 13,2
▫️P/B: 6,8
▫️fwd дивиденды 2024: 10%

👉 Результаты отдельно за 3кв 2024г (календарный 4кв):

▫️Выручка: 4 млрд ₽ (+18,4% г/г)
▫️EBITDA: 2,1 млрд ₽ (+14,7% г/г)
▫️Чистая прибыль: 2 млрд ₽ (+16,1% г/г)

⚠️ На IPO менеджмент прогнозировал рост выручки по итогам 2024г на 30% г/г (до чуть более 11,8 млрд рублей). Фактический результат за 9М 2024г — рост только на 19% г/г, в самом «жирном» для IT квартале мы наблюдаем рост выручки всего на 18,4% г/г. Для выполнения целей компании потребуется резко нарастить продажи в низкий сезон (календарный 1кв2025г).




👆 Прогнозы на 2026г по выручке в 20,2 млрд рублей и EBITDA 9,1 млрд теперь также вызывают вопросы. Чтобы мы действительно увидели такие результаты уже сейчас нужен темп роста выручки выше 30%.

❌ Рентабельность по EBITDA снизилась до 38,7% (против 45,7% годом ранее) на фоне опережающего роста операционных доходов. Целевой уровень на 2024г — 40-42,5% и, судя по всему, фактические результаты нас ждут хуже.

❌ Компания рассматривает возможность проведения доп. эмиссии на 2% от текущего капитала. Объем небольшой, но проводить допку готовы даже по ценам ниже IPO.

❌ С учетом ухудшения рентабельности, дивидендная доходность при распределении 80% EBITDA по итогам года не превысит 10% к текущим ценам. При этом, в следующем году коэффициент распределения прибыли будет снижен до 50% EBITDA.

Вывод:
Ещё один слабый отчёт в IT секторе: темпы роста замедляются, расходы опережают выручку, фактические цифры ощутимо отклонились от прогнозов менеджмента. При этом, все прогнозы оставили в силе, что вполне логично перед размещением допки.

Из плюсов только нулевой долг и акции компании торгуются с дисконтом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Диасофт #DIAS