Биржевая сводка за январь 2025

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

• — цены на нефть, золото;
• — курсы валют;
• — фондовые индексы.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Цены на нефть сорта Брент составили 78 долларов за баррель (-3%). При этом среднегодовые цены (79) остаются вблизи диапазона последних полутора лет (80-85).
• Американский индекс S&P 500 в январе составил 5 981 пункт (+24%). Это новый исторический рекорд. Темпы роста индекса начали замедляться впервые с весны 2023.
• Японский индекс Никкей в январе составил 39,3 тыс. пунктов (+11%). Рост индекса Никкей в годовом выражении продолжается уже 23-й месяц подряд, но темпы роста постепенно замедляются.
• Цена золота в январе составила 2 774 доллара за унцию. Это +28% к январю прошлого года и новый исторический рекорд.
• Курсы валют: по отношению к доллару с 2021 года сильнее всего провалились турецкая лира (-70%) и аргентинское песо (-90%). На третьем месте российский рубль (-30%). Другие валюты относительно стабильны.

Экономика России

• Курс рубля. В январе курс usd/rub составил 103 рубля за доллар. После ослабления в ноябре (до 106) рубль постепенно стабилизируется на новых уровнях в декабре (105) и январе (103).
• Индекс Мосбиржи в январе составил 2 896 пунктов, (-9% годовых). Индекс Мосбиржи падает в годовом выражении. Это шестой месяц падения после 16 месяцев роста подряд. Локальным дном стал ноябрь 2024.
• Реальный индекс полной доходности упал по отношению к декабрю прошлого года (-10% годовых). Это шестой месяц падения после 15 месяцев роста подряд.
• Индекс РТС в январе составил 919 пунктов (837 пунктов в декабре). Падение к январю прошлого года составило -22%. Это шестой месяц падения в годовом выражении после 8 месяцев роста подряд. Локальным дном стал ноябрь 2024 года.

* Все биржевые показатели (цены, индексы, курсы валют) за месяц посчитаны по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Брент: 78 долларов за баррель (-3% годовых)

Средняя цена нефти Брент в декабре составила 78 долларов за баррель.

Цены января (78) на 3% меньше, чем в январе прошлого года (80,0).

Среднегодовые цены (темно-синяя линия) падают (-3%).

Наблюдение: среднегодовые цены полтора года (18 месяцев) находились в диапазоне 80-85 долларов. Сейчас они вышли из этого диапазона, но незначительно.

S&P500: 5 981 пункт, (+24% годовых)

В январе американский фондовый индекс S&P 500 составил 5 981 пункт. Это новый исторический рекорд.

При этом индекс на 24% выше, чем в январе прошлого года.

В годовом выражении рост наблюдается двадцать первый месяц (с мая 2023 года).

Наблюдение: текущие темпы роста (24%) опустились ниже среднегодовых темпов (27%). Это произошло впервые с весны 2023, то есть почти за 2 года.

Такое снижение является необходимым (но не достаточным) условием для начала падения индекса в ближайшем будущем. Достаточно посмотреть на графике все случаи, когда зелёные столбцы опускались ниже синей линии.

Никкей: 39 306 пунктов, (+11% годовых)

Японский фондовый индекс Никкей в январе составил 39 306 пунктов.

Это на 11% больше, чем в январе прошлого года.

Рост индекса Никкей в годовом выражении продолжается уже 24-й месяц подряд.

Наблюдения:

Уже 8 месяцев текущие темпы ниже среднегодовых (зелёные столбцы на графике ниже синей линии).

Индекс держится вблизи исторического рекорда (который установлен в марте 2024), но не может его преодолеть уже 10 месяцев подряд.

Золото: 2 774 доллара за унцию (+35%)

Средняя цена унции золота в декабре составила 2 774 доллара, что является очередным историческим рекордом.

Это на 35% выше, чем в январе прошлого года.

В годовом выражении рост цен продолжается 22-й месяц подряд (с апреля 2023 года).

Наблюдение: цены на золото растут. Пока нет даже замедления темпов роста (текущие темпы выше среднегодовых).

Валюты развивающихся рынков: песо Аргентины в аутсайдерах

Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.

После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:

Российский рубль входит в тройку аутсайдеров с аргентинским песо и турецкой лирой, хотя и на большом отдалении от них.

Оценка: на ужесточение денежной политики ФРС, объявленное в октябре 2021 года, мировые валюты отреагировали намного более скромным ослаблением, чем на объявленное в 2013 году.

Объяснить это можно тем, что на этот раз перед ужесточением было проведено невиданное со времён Второй мировой войны денежное смягчение. Впервые с 1940-х годов темпы роста денежной массы в США превысили 20%, а пик роста был достигнут в феврале 2021 года (+25% годовых в реальном выражении).

О провале лиры и песо. Провал турецкой лиры и аргентинского песо можно объяснить специфичной (ошибочной) политикой ЦБ этих стран. Когда инфляция в этих странах росла (или была высокой), ставки ЦБ не повышались, а снижались.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Курс рубля: 103 рубля за доллар

В январе средний курс составил 103 рубля за доллар.

По сравнению с курсом декабря (106) доллар подешевел на 3%.

Резкие скачки курса (>15% к предыдущему месяцу) показаны жёлтыми выносками.

Индекс Мосбиржи: 2 896 пунктов, -9%

В январе среднее значение индекса составило 2 896 пунктов.

Сейчас индекс на 8,9% ниже, чем в январе прошлого года.

Индекс Мосбиржи падает в годовом выражении. Это шестой месяц падения после 16 месяцев роста подряд.

Оценка: похоже, что низшей точкой в этом цикле падения стал ноябрь, когда индекс опустился до 2 601 пункта.

Реальный индекс полной доходности: -10% годовых

Индекс полной доходности учитывает выплаты дивидендов. По итогам октября 2024 года индекс полной доходности вырос в 67 раз с сентября 1997 года (со 100 до 6 696 пунктов; голубая линия на графике). Для сравнения: «стандартный» индекс Мосбиржы вырос «всего» в 29 раз за то же время.

В реальном выражении (с корректировкой на инфляцию) рост индекса полной доходности намного скромнее, в 2,83 раза (фиолетовая линия на графике выше).

Рассмотрим этот реальный индекс полной доходности подробнее.

В апреле 2024 года был достигнут локальный максимум (334 пункта). Затем индекс падал до ноября 2024 года включительно (256 пунктов). В декабре и январе индекс вновь растёт.

При этом в годовом выражении сохраняется падение. Индекс на 10% ниже, чем в январе прошлого года.

Это седьмой месяц падения после 15 месяцев роста подряд.

Наблюдение: динамика реального индекса полной доходности почти совпадает с «классическим» индексом Мосбиржи, потому что инфляция снижает индекс, но дивиденды повышают его примерно на такую же величину.

Индекс РТС: 919 пунктов, -18% годовых

В январе среднее значение «долларового» индекса РТС составило 919 пунктов.

График с логарифмической шкалой лучше показывает взлёты и падения индекса.

По этому графику видно, что с 1998 по 2008 год рост был быстрым. С тех пор 15 лет индекс по большому счету не растёт и до сих пор на максимумы 2008 не вышел.

Сейчас индекс РТС на 18% ниже, чем в январе прошлого года.

Это шестой месяц падения после 8 месяцев роста подряд.

Наблюдение: темпы падения в январе (-18%) несколько замедлились по сравнению с ноябрём 2024 года (-29%). На графике: красная линия начала движение вверх в сторону зелёной зоны роста.

Возможно, ноябрь стал низшей точкой в этом цикле падения индекса.

СЛЕДУЮЩАЯ БИРЖЕВАЯ СВОДКА

Следующая биржевая сводка за январь — выйдет 1 марта.