⚓️ Совкомфлот уже нащупал дно?

⚓️ Совкомфлот уже нащупал дно?

Лучшее время для продажи акций — пик цикла, а для покупки — его дно. Достаточно ли глубоко погрузился Совкомфлот и интересны ли его акции сейчас?

Компания защищает инвесторов от девальвации через получение выручки в долларах. Переводим в рубли — в III квартале 2024 года рубль укрепился до 89,2 руб. (-8,5% г/г). Это усиливает снижение доходов и компенсирует рост расходов.

📉 САНКЦИИ НА СУДА БЬЮТ ПО ВЫРУЧКЕ. ОНА СОКРАТИЛАСЬ НА 27% (до 34,3 млрд руб.).

Эксплуатационные расходы прибавили всего 4% и составили 9,6 млрд руб. Амортизация в рублях сократилась до 10,1 млрд руб. (-2% г/г).

EBITDA снизилась БОЛЕЕ ЧЕМ НА ТРЕТЬ и составила 23,2 млрд руб. Ситуацию поправили финансовые и прочие доходы и расходы, принеся 5,2 млрд руб. Их состав компания не раскрывает.

👉 В итоге чистая прибыль уменьшилась на 19% г/г — до 16 млрд руб. За 9 месяцев скорр. чистая прибыль составила 43,3 млрд руб. Поэтому можем прикинуть дивы: 9,1 руб. на акцию и доходность к текущей цене 9,5%.

Еще важно упомянуть денежные потоки. Операционная деятельность принесла в III квартале 19,4 млрд руб. против расходов на инвестиции 3 млрд руб.

⭐️Мнение GIF

Совкомфлот — цикличный бизнес. Многое зависит от динамики ставок на фрахт. Валютный характер выручки делает бизнес устойчивым к девальвации. Оценка по форвардному EV/EBITDA 2,2x кажется недорогой. При этом отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев 0,17x — более чем приемлемо. Большая часть кредитов — долгосрочные займы. Часть из них валютные с низкими ставками.

Уже можно предположить, что компания приблизилась ко дну цикла. Однако в нем она может быть продолжительное время. Рост прибылей вместе со ставками фрахта теперь осложнен санкциями. Поэтому пока не планируем держать акции в нашем идейном портфеле.