Замещающие облигации — что это и стоит ли их покупать?

📄 Замещающие облигации — что это и стоит ли их покупать?

Замещайки — валютный инструмент. Цена и купоны пересчитывают по курсу ЦБ. При девальвации рубля эти бонды будут расти в цене.

🧐 Небольшой ликбез по замещающим облигациям

Допустим, Газпром в условном 2010 году выпустил по 100 облигаций в евро за границей и в рублях в России. Привет, санкции в 2022 году. Газовый титан отправляет купоны. По российским облигациям всё в порядке — расчеты идут через МосБиржу. А вот по облигациям в евро есть проблемка. Их блокирует Евроклир (международный депозитарий).

⛽️ Газпром подумал и решил заменить все иностранные облигации на российские. Некоторые российские инвесторы купили бонды в евро и все же хотят получать свои купоны.

На МосБирже появляются абсолютно идентичные 100 облигации в евро, но уже проводящие платежи через НРД российским инвесторам. Эти новые 100 облигаций и называются замещающими, так как их выпустили «на замену».

Иностранцы, у которых в портфелях были облигации Газпрома, как не получали купоны, так и не получают после замещения.

❗️Самое интересное — сейчас доходность по многим выпускам превысила 10%. Поэтому считаем интересным добавление их в портфель.

— ГазКЗ-30Д YTM. Доходность к погашению в 2030 году — 12,48%. Текущая купонная доходность — 4,9%.
— ГТЛК ЗО29Д YTM. Доходность к погашению в 2029 году — 14,6%. Текущая купонная доходность — 6,2%.
— ФосАЗО28-Д YTM. Доходность к погашению в 2028 году — 11,4%. Текущая купонная доходность — 3,5%.
— ПИК К 1P5 YTM. Доходность к погашению в 2026 году. Текущая купонная доходность — 6,9%.

👉 В ближайшее время ожидается замещение около 17 млрд долл. при текущем объеме рынка в 25 млрд долл. Это может продавить немного доходность и будет хорошей возможностью для покупки. Особенно в условиях дешевеющей нефти и возможной девальвации.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF