💊 Озон Фармацевтика — темная лошадка рынка российской фармы?

💊 Озон Фармацевтика — темная лошадка рынка российской фармы?

Несколько месяцев назад у нас уже выходил пост про эту компанию с результатами за 2023 год. Тогда мы назвали Озон Фармацевтика «зрелым бизнесом, у которого прошла фаза бурного роста» из-за роста выручки медленнее темпов инфляции.

📊 Сегодня компания опубликовала результаты за первое полугодие 2024 года. Расскажем самое важное:

🔹Выручка выросла на 62,7% — до 12,6 млрд руб. (по году компания ожидает темп роста до 28–32%. Это ниже показателя полугодия, но все равно существенно выше роста прошлых лет на 5–6%).
🔹Объем продаж упаковок подрос на 16% — до 149 млн штук при росте их средней цены на 40%.
🔹Себестоимость прибавила 32% — до 6,5 млрд руб. Основные причины — рост сырья на 21% (до 3,9 млрд руб.) и зарплат на 46% (до 1,3 млрд руб.).

📈 Благодаря опережающему росту выручки валовая прибыль УДВОИЛАСЬ до 6,1 млрд руб.

🔹Коммерческие и административные расходы выросли на 14% — до 1,4 млрд руб.
🔹Операционная прибыль выросла более чем в 3 раза — до 4,5 млрд руб.!
🔹Несмотря на низкую долговую нагрузку на уровне ND/EBITDA=0.8x (на конец 2023 года было 1,6x), компания с помощью денежного потока снижает свой долг. Расходы по процентам съедают около 25% от операционной прибыли (1,1 млрд руб.).

🔥 Чистая прибыль составила 2,9 млрд руб. ЭТО РОСТ В 4,5 РАЗА!

FCF компании вырос на 43% — до 5,6 млрд руб. за счет сокращения дебиторской задолженности и запасов. Даже при этом их значения остаются на высоком уровне по итогам первого полугодия 2024 года.

📌 Запасы составили 10 млрд руб. Дебиторская задолженность — 10,4 млрд руб. Эти две статьи составляют 53% от активов.

Высокую дебиторскую задолженность объясняет бизнес-модель. Однако с запасами не так все просто. Может возникнуть риск списания запасов из-за их устаревания. Их все же наращивали в условиях неопределенности в COVID и СВО.

Менеджмент работает над снижением оборотного капитала и, несмотря на бурный рост выручки в этом полугодии, показал сокращение оборотного капитала на 2 млрд руб.

⭐️Мнение GIF

Компания показала очень сильное первое полугодие. И решила все юридические вопросы по консолидации активов — «Озон Медика» (онкология) и «Мабскейл» (биотех). Во втором показатели маржинальности снизятся из-за замедления роста выручки г/г, но превысят значения прошлых лет.

Ждем появления «окна» и новой серии IPO, в числе которых надеемся увидеть и «Озон Фармацевтику».

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF