Блог им. Sid_the_sloth
На этой неделе целый ряд ключевых российских компаний отчитались за 1-е полугодие 2024. Рынок ждал сезон отчетности с волнением и тревогой, ведь именно эти 6 месяцев стали первым периодом аномально высоких процентных ставок в России.
🎁Некоторые компании смогли приятно удивить инвесторов, а некоторые наоборот - захлёбываются в долгах окончательно. Про главных неудачников мы ещё поговорим в ближайшие дни, а пока что давайте обсудим того, кто сумел вызвать восхищение — и это, как ни странно, Газпром.
Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
Как давно вы в последний раз слышали словосочетания типа "Газпром радует своих инвесторов" и "Газпром преподносит приятный сюрприз"? Мне кажется, такие фразы остались где-то в октябре 2022 года, когда наш газовый гигант неожиданно для многих объявил-таки дивиденды за 1 полугодие 2022 после знаменитого дивидендного «кидка» летом того же года.
📈Вчера слова «Газпром» и «радует» снова появились рядом в многочисленных публикациях и телеграм-каналах, а всё потому, что вышел свежий отчет за полугодие, который превзошел даже самые оптимистичные ожидания и прогнозы.
💼Вывод: если от тебя никто ничего хорошего уже давно не ждет, то даже небольшой приятный сюрприз может привести инвесторов в состояние легкого экстаза.
🚀Все показатели оказались существенно ВЫШЕ консенсус-прогноза и рыночных ожиданий отдельных инвест-домов. Вот это да! Неужели главный неудачник последних лет, от которого плевались все «правильные» российские инвесторы, внезапно стал супер-эффективным?
🤔Ну… не совсем. Реальная прибыль от продаж углеводородов показала рост лишь на 37% — с 740 млрд до 1,02 трлн ₽. Помогли в 1-ю очередь финансовые доходы, которые в 2 раза превысили финансовые расходы: 488 млрд против 276 млрд ₽. Основной прирост — это валютная переоценка, которая к слову в Газпроме на размер дивидендов не влияет. Компания заработала на курсовых разницах 171 млрд ₽ (против убытка 567 млрд годом ранее).
💰Еще был получен неплохой доход от покупки доли в «Сахалин Энерджи». Напомню, что «Сахалинская энергия» — это оператор проекта «Сахалин-2», где у Газпрома изначально было 50%+1 акция. Недавно концерн выкупил долю вышедшей из проекта британской Shell в 27,5% акций. Стоимость приобретения — «смешные» 94 млрд ₽. Оценочная справедливая стоимость — около 438 млрд ₽. При этом одних только денег у «Сахалин энерджи» на балансе примерно 600 ярдов. Вот это я называю — выгодная сделка.
🤷♂️Короче говоря, для шортистов Газпрома вчера был не самый удачный день (в отличие от шортистов Сегежи). А чего ждать лонгустам?
Раз пошла такая пьянка, а не замахнуться ли нам на дивиденды?
Если долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA ниже 2.5, то по существующей дивполитике Газпром может выбрать, платить дивиденды или нет. За 2023-й вместо дивов мы получили дырку от бублика, поскольку этот показатель был выше 2,5х. Теперь хоть и чуть-чуть, но МЕНЬШЕ, т.е. шансы есть.
💰Дивиденды Газпром платит из ЧП, очищенной от не-денежных статей доходов и расходов. Получается, дивидендная база при таких раскладах составляет примерно 780 млрд ₽. Есть мнение, что в условиях сильной потребности бюджета в деньгах, Минфин мог бы настоять на выплатах.
Вклад 1 полугодия в гипотетические дивиденды (которые мы тут с вами нафантазировали) составляет 16,5 ₽ на акцию, что соответствует около 12% доходности.
🤷♂️Но возможен и другой сценарий: за 2023-й год нам вручат очередную дырку от бублика (мол, дело уже прошлое, проехали), а во 2-м полугодии 2024 «национальное разочарование» ещё успеет набрать долгов (или недополучить выручки) и снова вывалится за пресловутый коэффициент 2,5х. Тогда будем куковать без дивов и дальше — нам, держателям Газпрома, не привыкать.
В целом, отчет действительно получился положительным с нескольких сторон. Экспорт газа в Китай растет, доходы Газпромнефти растут. Чем больше выручка у ГПН — тем больше ликвидных финансов у Газпрома, которыми можно гасить долги или тратить на миллиардные выплаты менеджменту другие полезные дела.
🤔Но для инвесторов Газпрома это пока что лишь слабенький проблеск надежды. Даже после вчерашней «ракеты» в бумагах почти на +5% после выхода отчета, акции все равно находятся где-то на уровне сентября 2017 года. А если смотреть ещё дальше в ретроспективу, то Газпром был на этих же отметках в 2013-м и в 2008-2009 годах.
👉Получается — хе-хе! — бумаги «национального достояния» за прошедшие 15 лет подорожали ровно на 0 (ноль) рублей. А если считать в долларах, то… в общем, лучше в долларах не считать, чтобы не было мучительно больно за бесцельно прожитые годы ©.
😎Акции Газика — настоящая машина времени! Вот бы так с квартирами, авто, бензином и куриными яйцами.
Я понемногу покупал Газпром на снижении вплоть до 114 ₽ за акцию, и говорил о том, что собираюсь наращивать позицию в диапазоне 100-110 ₽, а если уйдем ниже 100, то агрессивно докупать до заранее намеченного объема. К моему разочарованию, ниже 110 ₽ Газпром так и не сходил, и до целевого количества бумаг «национального достояния» в моем портфеле ещё очень далеко.
📌В мае-июне, когда все вокруг хоронили Газпром, я показывал свой убыток по бумаге и писал, что мы вблизи неплохих уровней для набора долгосрочной позиции.
🎯Что ж, будет крайне интересно взглянуть на результаты 3 кв. 2024 и за весь 2024 год. Есть ощущение, что сюрпризов Газпром принесет нам ещё немало — как позитивных, так и не очень.
поэтому, 0 руб за 15 лет, это совсем верно
Кто ещё не попал в веселую историю с этой, как девица в пубертатном возрасте, компанией, можете затариться недорого. Желательно на всю котлету и на максимальное плечо и лететь к счастию)))
Теперь инвестиции в российские акции звучит как лудомания и идиотизм. Вспоминают пенсионеров в 35 и смех берет
smart-lab.ru/blog/news/1054662.php