Новабев: операционные показатели и допэмиссия⁠⁠

Новабев (бывш. Белуга) опубликовала операционные результаты за 1 полугодие 2024 года. Кроме того, на днях собрание акционеров утвердило решение о выпуске дополнительных ценных бумаг.

Так, уровень отгрузок немного снизился по сравнению с 1 полугодием 2023 года — на 1,5% до 6,9 млн декалитров. Продажи собственной продукции сократились с 5,4 млн декалитров до 5,3 млн. Продажи импортных брендов тоже сократилось — до 1,6 млн.

На самом деле прошлый год был рекордным в плане продаж на фоне введения санкций, т.е. Новабев из-за ухода зарубежных компаний существенно нарастила продажи. Т.е. мы имеем эффект высокой базы, который преодолеть сложно.

В 2025 году жду возобновления роста операционных показателей. Тем более, что есть предпосылки для этого: количество торговых точек «ВинЛаб» в июне достигло 1 810, а объем продаж собственного ретейла вырос на 32,5% к показателю 2023-го.

Также наращивается объём продаж вин собственного производства. Премиальные вина «Поместья Голубицкое» — Golubitskoe Estate и Tête de Cheval — показывают удвоение объемов. Напоминаю, что Новабев сознательно делает упор на рост продаж брендов некрепкого алкоголя, т.к. потребление крепкого алкоголя в России сокращается уже который год подряд.

В целом ВинЛаб продолжает расти двузначными темпами. Так, объём продаж через сеть вырос на 32,5%, собственный трафик вырос на 10,7%, а средний чек — на 19,6%. Количество торговых точек выросло на 153 до 1800 магазинов.

Объём электронной коммерции вырос на 116% и сейчас составляет 11,9% от общего объёма продаж. Это хорошо: ритейлер умеет в онлайн. Это более маржинальные продажи.

В целом может сложиться впечатление, что Новабев стагнирует. На самом деле внутри Новабев проходят мощные процессы, невидимые на первый взгляд: в структуре продаж происходит замещение сторонних брендов на собственные с одновременным вытеснением зарубежных марок.

В перспективе это приведёт к снижению себестоимости продаж и увеличению маржи. Собственно, мы это видим в финансовых показателях: несмотря на примерно равный уровень продаж по кварталам выручка и чистая прибыль продолжают расти. Как говорится, пружина сжимается — иксы неизбежны)

Отсутствие видимых результатов и снижение дивидендов (напомню, что рекордные дивы в прошлом году были обусловлены продажей зарубежного бренда Beluga) снизило интерес инвесторов к бумаге, что является одной из причин падения котировок акций.

Источник: СмартЛаб. История дивидендных выплат Новабев

Кроме того, котировки находятся под сильным давлением и из-за увеличения уставного капитала на 11,06 млрд рублей за счет добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых лет. Количество акций в обращении увеличится в 8 раз. Что это значит?

Каждый акционер Novabev Group получит бесплатно семь новых акций на каждую ранее приобретенную. Общее количество акций в обращении достигнет 126,4 млн бумаг. Получается, что доля акционеров не размоется как при классической допэмиссии.

Технически это больше похоже на сплит, когда дробится количество акций в обращении. Но здесь сплит совмещён с увеличением уставного капитала, т.е. каждая бумага будет обеспечена капиталом.

Это хорошо и для инвесторов, и для ликвидности акций в целом. В частности, открывается путь в индекс Мосбиржи. Напомню, что два года назад именно попадание в IMOEX стало одной из стратегических целей компании, к которой она последовательно идёт.

Справедливая цена акции после увеличения уставного капитала станет около 800-900 рублей, поэтому закономерно падение котировок до этого уровня. При этом дивидендная доходность акций не изменится, т.к. объём дивидендов будет распределяться на общее число акций.

Я продолжаю удерживать акции Новабев, но не покупаю. Имеет смысл дождаться либо падения их котировок до 5000 рублей и ниже (тогда будет сильный дисконт к цене), либо проведения допэмиссии, когда на рынке сформируется равновесная цена бумаги.

Источник: Ру.Инвестинг. Динамика акций Новабев

А что вы думаете о Новабев? Держите или докупаете?