Усиленные Инвестиции: итоги недели 5-12 июля

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 4.3% против индекса Мосбиржи -5.6%

В начале недели рынок сильно/эмоционально распродавался без явного негативного фона. Отчасти это было связано с усилением опасения существенного повышения ставки (более чем на 2 п.п.) и одновременными дивидендными отсечками по крупным компаниям, в т.ч. СБЕР, Роснефть, Татнефть, Фосагро, Магнит, Мосэнерго и т.д. (РБК); + часть ликвидности ушла на IPO Промомед. Уже к концу недели рынок неплохо восстановился.

Краткосрочно на общем негативном настроении до решения по ставке (26 июля) рынок может пойти в любую сторону, но среднесрочно ожидаем восстановления после реализации основных рисков

На наш взгляд, с большей вероятностью ставку не только не повысят >2 п.п. (выше 18%), но и, возможно, повышение будет <2 п.п., так как:
— По словам Зампред ЦБ Заботкина, пик инфляции в РФ будет пройден в июле, а уже в августе-сентябре инфляция будет постепенно замедляться отчасти на фоне отложенного эффекта повышения ставок на экономику (РИА)
— По закрытым банковским опережающим данным уже видим некоторое замедления «реальной» инфляции

• Фьючерс на юань (CRU4) снизился на 0.2%, несмотря на снижение цены на нефть на 1.8% за неделю
• АФК Система позитивно (долг существенно снизился) отчиталась за 2024 q1:
  — Выручка +24.7% г/г (против исторического темпа +16.1%)
  — EBITDA +7.2% г/г (против исторического темпа +5.8%)
  — Рентабельность по EBITDA 25.5% сократилась с 29.7% годом ранее
  — Чистая прибыль 1.5 млрд руб, против убытка в 5.3 млрд руб в предыдущем квартале
  — Чистый долг сократился на 82.2 млрд рублей (37.7% от капитализации)
  — FCF годовой -69.6 млрд руб (отрицательный), 31.9% от капитализации
  — EV/EBITDA: 5.9x при историческом 5.1x
• Hendersonотлично нарастил выручку на 40% г/г в июне, за 6 мес. выручка выросла на 31% г/г (Пресс-релиз компании)
• Банк СПБ слабо отчитался за второй квартал 2024 по РСБУ (релиз компании):
  — Выручка +22%, в том числе процентный доход +50% и комиссионный доход -6% г/г
  — Чистая прибыль -22% г/г
• Русагро добавлено в перечень экономически значимых организаций (БКС Экспресс). Статус ЭЗО позволяет российским бенефициарам через суд получить акции таких организаций в прямое владение, исключив иностранные холдинговые компании
• По основным компаниям изменения: Сегежа -7.3%, X5 Retail 0.0%, АФК Система -1.4%, Лукойл -4.1%, T-Bank -4.4%, Henderson -4.6%, OZON -6.1%
• Справочно, на неделе провели эфир с компанией Софтлайн, запись доступна в YouTube
• Принят закон о прогрессивном НДФЛ и повышении налога на прибыль с 2025 года (Интерфакс)
• ЦБ с апреля 2025 года ограничит кредитные плечи для начинающих инвесторов (РБК)

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.

С уважением,

Команда Усиленных Инвестиций