Нефтегазовые доходы в июне 2024 г. снизились, повлияло сокращение добычи сырья. Демпферные выплаты сократились из-за снижения крэк-спредов

🛢️ По данным Минфина, НГД в июне 2024 г. составили 746,6₽ млрд (+41,2% г/г), месяцем ранее — 793,7₽ млрд (+39% г/г). Низкая база I полугодия 2023 г. даёт о себе знать, тогда курс ₽ и цена на сырьё (в июне 2023 г. средняя цена Urals составляла 55,45$, а курс $ — 83,3₽) не оставляли никаких шансов по заработку нефтяникам (поэтому % рост год к году так велик). Главным драйвером такого роста доходов выступает цена на сырьё и стабильный курс $, средний курс $ в июне составил 87,7₽ (в мае — 90,6₽), средняя же цена Urals в июне составила 69,58$ за баррель по данным Минэк (в мае — 67,37$). С учётом того, что правительство пересмотрело оценку бюджетных доходов в этом году, то теперь прогнозные НГД за 2024 г. снизились до 10,98₽ трлн (за 6 месяцев 2024 г. заработали ~5,7₽ трлн), при цене на российскую нефть — 65$, а курсе доллара — 94,7₽, это ~6155₽ за бочку (2 месяца подряд цена за бочку = 6100₽). Стоит зафиксировать, что НГД относительно мая снизились, но как так получилось, если вводные данные по сырью и курсу выдали одинаковую цену на бочку (май=июню), ответ кроется в отчёте:

🗄 НДПИ (1₽ трлн vs. 1,1₽ трлн месяцем ранее), снижение НДПИ связано с добровольным сокращением добычи нефти. Напомню, что РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). Но по отчёту ОПЕК, РФ в июне сократила добычу нефти ещё на 114 тыс. б/с до 9,14 млн б/с превысив обязательства на 161 тыс. б/с. Держим в уме полное сокращение, а значит в следующем месяце НДПИ ещё снизится.

🗄 Стоит отметить увеличение экспортной пошлины на газ (НДПИ снижается 2 месяц подряд, добывают меньше). Газпром выплачивает дополнительный налог в размере 50₽ млрд в месяц, данный налог действует с 1 января 2023 по 31 декабря 2025 г., при этом государство за счёт повышения НДПИ на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 гг. Также новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год. При этом Минфин по новому бюджету снизил цены на газ с 268,8$ до 252,8$.

🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 0,3₽ млрд (месяцам ранее — 2,4₽ млрд), он платится поквартально (поэтому в марте, апреле, июле и октябре происходят аномальные выплаты в данной статье).

🗄 В июне регулятор выплатил компаниям по демпферу — 158,1₽ млрд (в мае — 201,7₽ млрд), фиксируем снижение относительно прошлых месяцев, но это не удивительно, учитывая снижение крэк-спредов (это общая разница в цене между баррелем сырой нефти и нефтепродуктами). Статья, чувствительная для бюджета РФ и довольно сладкая для нефтяников. Выплата демпфера в мае 2024 г. в 2 раза выше 2023 г. — 79₽ млрд, данная статья откровенно влияет на выплаты дивидендов от нефтяников.

📌 На сегодняшний день у нас коррекция на фондовом рынке и нефтяники себя чувствуют неважно (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), помимо этого с учётом данных по сырью и курсу, то II полугодие они могут провести слабее относительно прошлого года (во II п. 2023 г. восстановился курс и цена сырья, а сегодня ₽ окреп, да и добычу не полностью сократили). Помимо этого, Минфин прогнозирует профицит НГД в июле — 145,3₽ млрд, но так как в июне недобрали 21,5 млрд, то ведомство направит на покупку иностранной валюты и золота — 123,8₽ млрд. Операции будут проводиться в период с 5 июля по 6 августа 2024 г (ежедневно будет покупаться 5,4₽ млрд). Как итог, с учётом зеркалирования всех операций ФНБ (Минфин потратил 376₽ млрд на инвестиции за I п. 2024 г., это меньше, чем за II п. 2023 г., зеркалировать придётся меньшую сумму) продажа валюты в июле уменьшится до 3₽ млрд в день (в июне продавали по 8₽ млрд).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал:t.me/svoiinvestor