Облигации Новосибирскавтодор БО-01 с купоном 19%: что за зверь и стоит ли покупать

За рабоче-командировочной суетой прошлой недели пропустил размещение дебютного выпуска облигаций от эмитента с впечатляюще длинным названием АО «Новосибирскавтодор».

Сибирские дорожники впервые вышли на долговой рынок с выпуском БО-01. Это редкие нынче классические облигации с купоном 19%. Хотел оставить вас без обзора, но потом присмотрелся — а размещение-то в целом любопытное😀

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Европлан, Ред Софт, Металлоинвест, РУСАЛа, НАО «ПКБ», Джи-групп.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚧А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Новосибирскавтодора!

🛤️Эмитент: АО «Новосибирскавтодор»

🚧Новосибирскавтодор — одна из крупнейших дорожно-строительных компаний за Уралом, которая предоставляет полный спектр услуг по строительству, ремонту и содержанию автомобильных дорог и инженерных сооружений.

Среди крупных проектов — реконструкция аэропорта «Толмачево», строительство Северного обхода Новосибирска и автомобильной дороги к международному терминалу аэропорта «Кневичи» в Приморском крае.

🗺️Ключевые регионы присутствия: Новосибирская, Омская, Кемеровская, Челябинская области, Алтайский край и республика Алтай.

⭐Кредитный рейтинг: A-(ru) «стабильный» от НКР.

📊Финансовые результаты АО «Новосибирскавтодор»

Заглянем в отчетность компании по РСБУ за 2023 год и посмотрим на ключевые цифры:

✅Выручка составила 19,2 млрд ₽ (+11,3% год к году). Это на 2 млрд больше, чем годом ранее. Из них 7,1 млрд ₽ компания получила за содержание дорог, 5,2 млрд ₽ — за ремонт дорог и сооружений, 4,6 млрд ₽ — за строительство и реконструкцию, 1,8 млрд — за капремонт автодорог и сооружений.

✅Чистая прибыль достигла 3,9 млрд ₽ (+5,4% год к году). Прирост за 2 последних года составил 31%.

✅У компании низкая долговая нагрузка: совокупный долг составляет лишь 0,4 OIBDA. Сильные показатели обслуживания долга: покрытие краткосрочных обязательств и процентов денежными средствами и OIBDA превышает 11.

👉Умеренные показатели рентабельности и ликвидности (что нормально для данной отрасли): рентабельность по OIBDA — 9%, покрытие текущих обязательств денежными средствами — 35%.

⚙️Параметры выпуска

● Наименование: НовосбАтдр-БО-01
● ISIN: RU000A108UJ6
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: 19%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A-(ru) от НКР
● Доступен для неквалов: да

👉Организатор: ИК «Диалот»

👉Размещение на бирже – 27 июня 2024 года.

📍Кстати, недавно разбирал новый выпуск других дорожных строителей — ГК Автобан.

🤔Резюме: поехали!

🚧Итак, Новосибирскавтодор только что разместил классический выпуск объемом 500 млн ₽ на 2 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Относительно крупный и надежный эмитент. Одна из крупнейших дорожно-строительных компаний Сибири с кредитным рейтингом А-.

✅Хорошие операционные показатели. Выручка за 2 последних года выросла на 35%, чистая прибыль — на 31%. Долговая нагрузка при этом минимальна — совокупный долг составляет лишь 0,4 от OIBDA.

✅Достойная купонная доходность. Купон 19% — выше почти всех конкурентов в данном кредитном рейтинге. Каждые 3 месяца компания будет выплачивать более 47 ₽ на одну бумагу.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Отраслевые риски: сильная зависимость от бюджетного финансирования; высокая конкуренция в отрасли; необходимость постоянного обновления производственных мощностей. Кроме того, компания не публикует отчетность по МСФО, только по РСБУ (а какая собственно разница?).

💼Вывод: ещё один симпатичный прозрачный выпуск с «вкусным» купоном, вдогонку к Ред Софт 2Р5. Кредитное качество намного лучше недавно разместившегося выпуска ТД РКС 2Р4, а доходность при этом такая же. Я добавил облигации от сибирских дорожников в свой список покупок.

Только стоит иметь в виду, что в случае повышения КС на 2-3%, тело этих облигаций неминуемо уйдет ниже номинала, так что возможно хорошим решением будет подождать с покупками до 26 июля.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.