VK: Прогноз финансовых результатов (1К24 МСФО)

Группа VK представит свои финансовые результаты за 1К 2024 г. в четверг, 23 мая. В релизе, как мы полагаем, будет раскрыто ограниченное количество информации, а более подробную публикацию стоит ожидать по итогам полугодия. Согласно нашим оценкам, выручка холдинга в январе-марте увеличилась на 24% г/г. Замедление темпов роста относительно второй половины предыдущего года мы связываем с эффектом высокой базы сравнения и уходом положительного эффекта от консолидации активов. Рост мог наблюдаться во всех основных сегментах бизнеса. Наша текущая рекомендация для акций VK — «Покупать» с целевой ценой 1 139 руб. за бумагу.

Согласно нашим оценкам, выручка VK по итогам января-марта увеличилась на 24% г/г. Замедление темпов роста относительно второй половины предыдущего года мы связываем с эффектом высокой базы сравнения и уходом положительного эффекта от консолидации приобретенных активов. В частности, влияние уже не будет оказывать консолидация EdTech-платформы Учи. В сегменте социальных платформ и медиа выручка, по нашим расчетам, составила 22,3 млрд руб. Рост доходов сегмента поддерживает расширение рекламного рынка и развитие входящих в сегмент проектов. Рост выручки VK от онлайн-рекламы по итогам периода мог превышать 20% г/г. Основным активом внутри сегмента остается социальная сеть ВКонтакте, и мы полагаем, что ее операционные метрики продолжили улучшаться в 1К.

В сегменте онлайн-образования выручка, согласно нашим оценкам, составила 4,3 млрд руб. Так как эффект от консолидации Учи уже перестал оказывать влияние на показатели подразделения, мы ожидаем увидеть заметное снижение темпов роста в сравнении с отчетными периодами прошлого года. В условиях высоких ставок рынок детского образования может показывать себя лучше, чем взрослого, так как заметная часть курсов приобретается с использованием заемных средств. С учетом этой специфики платформа Учи, как мы думаем, была основным растущим активом внутри сегмента по итогам 1К.

Сегмент технологий для бизнеса, на наш взгляд, является одним из бенефициаров импортозамещения, что позволяет стабильно привлекать новых клиентов. Выручка направления по итогам квартала могла составить 1,7 млрд руб., что на 50% больше результата за сопоставимый период прошлого года.
Мы полагаем, что выручка экосистемных сервисов составила 5,7 млрд руб., а основным источником роста стала онлайн-реклама. Многие молодые проекты внутри сегмента демонстрируют сильные операционные результаты, но пока имеют ограниченную монетизацию.

Аналитик: Артем Михайлин

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.

Больше инвестиционных идей, прогнозов и аналитики фондового рынка читайте в телеграм-канале: t.me/+MuV2g_PQpdBlMWUy (velescapital)