🤔Магнитка теряет динамику?

ММК ( $MAGN ) объявил операционные результаты за первый квартал 2024 года.

Что любопытно, показатели приведены не только в привычном режиме “год-к-году”, но и в сравнении с показателями четвертого квартала 2023 года.

Итак, смотрим.

Выплавка чугуна снизилась на 3% до 2345 тыс. тонн, “вследствие продолжающегося капитального ремонта доменной печи №8”.

Производство стали также снизилось на 4,7%, составив 2970 тыс. тонн. Компания указывает, что произошло это “в связи с сезонными факторами”.

Также упали и продажи металлопродукции: они сократились на 5,5%, до 2731 тыс. тонн.

Причиной компания считает “влияние продолжающейся ремонтной программы в доменном и прокатном переделах”.

Снизились и продажи премиальной продукции: их уровень на 12% ниже и составляет 1051 тыс. тонн. Доля премиальной продукции в структуре продаж снизилась до 38,5%.

И здесь компания объясняет результат “снижением производства х/к проката и проката с покрытием на фоне капитального ремонта травильных агрегатов и агрегатов непрерывного горячего цинкования”.

Объем производства угольного концентрата сократился на 9,9%, до 730 тыс. тонн, «в связи с увеличением зольности рядового угля».

А теперь показатели отчетного квартала в сравнении уже с первым кварталом 2023 года, те самые “год-к-году”.

Выплавка чугуна осталась на уровне первого квартала прошлого года.

А вот производство стали уменьшилось на 2,9% “в связи со снижением потребности в стали на фоне ремонтов в прокатном переделе”.

Продажи металлопродукции снизились на 1,1% “ввиду ремонтной программы на фоне стабильных показателей деловой активности в России относительно прошлого года”.

Продажи премиальной продукции также сократились: на 10,4% г\г “отражая влияние ремонтов на производство х/к проката и проката с покрытиями и снижение продаж толстого листа стана 5000 на фоне изменения структуры заказов”.

Объем производства угольного концентрата сократился на 14,9% относительно первого квартала 2023 года “вследствие увеличения зольности рядового угля и сложных геологических условий”.

🤔Заметили, практически везде “сократилось”, снизился”, “уменьшился”..? Особенно сильно негативные тенденции чувствуются в сравнении “год-к-году” – они отражают более устойчивые тенденции.

❗️И в связи со всем этим подумала, вот о чем. Финансовые показатели рано или поздно следуют за операционными (не может выручка расти при долговременном падении объема производства и продаж, исключение – ценовые шоки). Плюс, после ралли 2023 года (если точнее, началось оно в октябре 2022) глубоких коррекций не было.

😏 При том, что мировые цены на сталь значительно ниже уровней 2022 года, цена $MAGN от уровня начала января 2022 года ниже лишь на ~22%. Если бы не падение операционных показателей, можно было бы сказать “вот, какая сильная компания ММК, – справилась с санкциями, растет даже на фоне снижения мировых цен”. Но нет, операционные показатели снизились…

🤔 В общем, я не думаю, что акции компании нужно продавать прям именно сейчас, но ощущение необоснованности высокого уровня котировок есть.

☝️Конечно, как сказал Кейнс, “рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы сможете оставаться платежеспособным” – т.е. не соответствовать фундаментальным факторам, но позициям в $MAGN я бы уделила повышенное внимание. Возможна коррекция…

©Биржевая Ключница