Если большую часть прошлого года финансовый мир говорил в основном об ужесточении монетарной политики со стороны крупнейших ЦБ, то в этом году об этом уже никто даже не вспоминает. 

Действительно, в 2018 г. Федеральная резервная система повышала ставки и занималась сокращением объема своего баланса, ЕЦБ готовился свернуть QE, а инвесторы гадали, когда же европейский регулятор повысит ставку. 

На этом фоне наблюдался рост доходностей на долговых рынках, в частности на рынке трежерис, где по десятилетним облигациям показатель достигал максимума с 2011 г. 

В прошлом обзоре, рассматривая индекс, в первую очередь отмечалось состояние сильной перекупленности и скором начале коррекции. 

И вот уже в самом начале мая это движение началось. Основной вариант предполагает локальную коррекцию с отработкой сентимента и возобновление роста. 

Подробное наблюдение  за развитием ситуации велось в закрытом разделе. Уже 27.04 был опубликован такой график с комментарием:

В пролом обзоре говорилось о продолжении роста, предполагаем, что он продолжится и на следующей неделе. Продолжаем ожидать локальный импульс вниз. (ссылка).

Глобальная экономика начала эксперимент с фискальной и монетарной алхимией, когда прекратил действие золотой стандарт, то есть почти 50 лет назад.

В 1971 году доллар полностью отделился от последних остатков своей привязки к золоту. По сути, мировая валютная система полностью освободилась от любых ограничений роста монетарной базы, поскольку была ликвидирована привязка к предложению добываемого золота. Так случилось потому, что до этого доллар был привязан к золоту, а остальные развитые страны связывали свои валюты с валютой американской. Так было с момента заключения Бреттон-Вудского соглашения 1944 года.

Поэтому, когда США аннулировали золотой стандарт, мир приступил к изначально провальному эксперименту с глобальными фиатными валютами и вступил на путь к финансовой энтропии.

Немного истории

Пол Волкер (председатель Федрезерва с августа 1979 года по август 1987 года) победил инфляцию, вызванную мягкой монетарной политикой администраций Джонсона и Картера в начале 80-х годов. Но политика Федрезерва снова привела к росту инфляции к середине десятилетия. В первой половине 1987 года фондовые рынки стремительно росли, увеличившись на невероятные 44% к концу августа. Но к середине октября федеральное правительство объявило о большем, чем ожидалось, дефиците торгового баланса, что привело к дальнейшему падению курса доллара и обвалу рынков. К концу торгов в пятницу, 16 октября, индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) упал на 4,6%. Утром следующего понедельника инвесторы в США проснувшись узнали, что фондовые рынки Азии находятся в свободном падении. В результате в момент открытия американских площадок DJIA рухнул, потеряв по итогам дня 508 пунктов или 22,6%. Председатель Федрезерва Алан Гринспен поспешил заверить рынки, что американский центробанк послужит источником ликвидности, и что он напечатает достаточно денег, чтобы поддержать финансовую систему. Таким образом, он призвал финансовые учреждения не просто сохранять спокойствие, но и покупать акции с санкции самого центрального банка.

Данное обновление является “дежурным” , цель которого  подтверждение ранее даваемого прогноза.

Золото

По данному металлу рассматривалось два варианта , оба бычьих, но с некоторыми нюансами. Последние движения указывают на сценарий треугольника (давался в октябре в статье:Золото и серебро. Начало среднесрочного роста) как основной.

В сроком времени ожидается окончание снижения и возобновление роста.

Серебро

Ничего не изменилось, бычий прогноз прежний.

В закрытом разделе,  еще в конце февраля говорилось о предстоящем снижении, только с обновлением локального максимума (ссылка).

Последнее обновление в начала апреля заканчивалось таким выводом :

Прогнозируется продолжение роста ( с коррекциями), однако куда важнее понять: ожидать новый исторический максимум или нет, т.к вероятно в ближайшие несколько месяцев будет дан ответ на этот вопрос в зависимости сформируется ли импульс от 3132 или нет

Как видим, восходящее движение продолжилось и постепенно подошло к кульминации.  Выглядит оно так. 

На графике схематично (цели условно) показаны основной и альтернативный (красным)  варианты. В ближайшее время стоит ожидать коррекцию и уже по её форме и размерам, а главное: увидим ли после этого новый локальный максимум, можно будет более предметно говорить о долгосрочной и перспективе .

Последний обзор в середине марта имел заголовок :Доллар-рубль. Стабильность продолжится , что само собой говорило о продолжении укрепления рубля. 08.02 в закрытом разделе вышло такое обновление:

Развитие движения заставляет принять к рассмотрению сценарий более глубокой коррекции к указанным на графике уровням. Основной диапазон: 67.67- 68.14. После отката укрепление рубля продолжится. (ссылка)

В целом, движение развивалось в направлении, о котором говорилось ещё в конце августа прошлого года.

Что ожидать в среднесрочной перспективе. На графике показаны два сценария. (стрелки и буквы расположены схематично и не являются целями движения.).

После повышения процентных ставок и негативной реакции рынков на этот процесс в прошлом году, Федрезерв теперь, похоже, признает, что будущая денежно-кредитная политика может быть только мягкой, пусть даже ценою еще более масштабных и более дестабилизирующих финансовых пузырей. С одной стороны, это действительно эпохальное изменение. С другой стороны, это просто признание новой нормальности, наступление которой говорит нам о том, что центральные банки уже потеряли контроль.

Далее Bloomberg:

Федрезерв, вероятно, смирился с риском роста пузырей в попытке продлить экономическую экспансию

Некоторые управляющие Федеральным Резервом, похоже, смирились с повышенным риском роста пузырей активов и возникновением других финансовых эксцессов, стремясь продлить экономическую экспансию.

Таков один из месседжей, замаскированных в протоколе заседания Федерального комитета по открытым рынкам, состоявшегося 19-20 марта.

В последнем обновлении , мы начали рассматривать сценарий более раннего завершения коррекции (среднесрочной) и продолжение укрепления доллара.

EUR/USD

К прошлой разметке можно добавить ещё один вариант интерпретации, который был рассмотрен 21.03 в закрытом разделе:

Также, можно найти ещё несколько, однако все предполагают движение вниз, по крайней мере краткосрочно.

USD/JPY

По данной паре также принципиальных изменений нет. Прошлый график остаётся в силе.

В прошлом обзоре говорилось о продолжении роста нефти, что и наблюдалось в последующее время. Сентимент достигал уровня 85% быков, что говорит о перекупленности рынка. Волновая структура движения очень неоднозначна в интерпретации, что заставляет рассматривать множество вариантов среднесрочного развития ситуации.

На графике показаны два сценария (при желании можно найти больше).

1. Основной. Локальная коррекция и продолжение роста к цели 100 ( см. обзор в конце сентября 2018) и только глобальный потом разворот.
2. Альтернативный (красным) разворот примерно с текущих.

Для более точного подтверждения, в ближайшее время стоит наблюдать за краткосрочной структурой движения (подробно в закрытом разделе), а также за индексом S&P 500 .


Более подробно: ELLIOTWAVE.ORG

Страх осязаем. Руководители центральных банков и определяющие денежно-кредитную политику стратеги, собравшиеся в узком кругу на “евродавосе” на озере Комо, потрясены обвалом доходностей облигаций и рецессионными сигналами, которые раздаются по всему миру.

Монетарные боеприпасы заканчиваются или полностью истощились в экономической вселенной стран G10. Федеральный Резерв США лишен ключевых инструментов, необходимых для борьбы с финансовым кризисом. Возможно, он не сможет спасти международную систему, как он это сделал в 2008 году.

Еврозона скатывается в “японское” дефляционное болото, но в условиях отсутствия японской политической сплоченности и без фискального механизма, который мог бы быть задействован в кризис.

Извечные сторонники европейского валютного союза беспокоятся – за закрытыми дверями великолепной Виллы д’Эсте – что евро, каким мы его знаем, может не пережить следующую большую рецессию. Их тревоги заключаются в том, что фискальный стимул Дональда Трампа потеряет силу еще до того, как Китай стабилизирует свою экономику, в результате чего еврозона окажется открытой для удара.