Пока мы наслаждались прекрасными летними днями на длинных праздниках, в мире появилась новая точка геополитической напряженности. Вполне вероятно, что это точка по масштабу событий могла бы быть сопоставима с СВО, но у Израиля и Ирана нет общей границы. Поэтому все основные события происходят через обмен ракетно-бомбо-дроновыми ударами по территории друг друга. Предположительно по очкам побеждает Израиль, но в целом ничего не понятно. Точнее понятно, что авиация и ракеты могут пересечь красные линии и нанести какой-то урон. Но это вряд ли будет критический урон и без наземной операции внятных целей достичь невозможно. Если у Ирана действительно есть бункер на глубине 800 метров, то его может бомбить до посинения хоть вся авиация НАТО. Лично я предполагаю, что стороны еще постреляют друг по другу, после чего объявят о достижении целей СВО и либо сядут за стол переговоров, либо просто конфликт пойдет на спад сам собой. Но это не индивидуальная рекомендация!!

Теперь перейдем в практическую плоскость. Как бы это цинично не звучала, для России обострение на ближнем востоке крайне выгодно.

( Читать дальше )

​​С днем России, друзья!

Оказывается Фикспрайс замутил переезд в Россию с обменом расписок на православные акции. Хотя компания пригласила блогеров прокатиться в магазин и в целом начала некую позитивную активность, сам обмен снова максимально странный.

Итак, FIXP предлагает обменять расписки на акции. Чем аргументируют?
— расписки потеряют листинг в России и будут иметь инфраструктурные ограничения (читай — дивиденды на расписки доходить не будут);
— в Казахстане тоже возможны инфраструктурные ограничения для россиян.

Весьма милая забота об акционерах, но у меня есть один вопрос. Когда вы,…, принимали решение о переезде в Казахстан, вы об этих инфраструктурных ограничениях не знали? И вспомнили только через 2 года, после того, как бестолковые расписки сложились в разы? Корпоративные практики, которые вызывают максимум доверия!

Следующий момент — коэффициент обмена. У меня вот вроде нет проблем с математикой, но я никак не могу понять в каком месте акционерам россиянам выгодно обменять свою долю в целом бизнесе FPG на российский сегмент с коэффициентом 0,74?

( Читать дальше )

В одном телеграмм канале попалась новость, что на рынке оказывается бродят слухи по поводу возможной дыры в капитале МКБ. 

 

И правда, первый же запрос в гугл выдает статью некоего франкмедиа (кто это?), где прямым текстом пишут, что банк собирается укрепить позиции по капиталу за счет внешней поддержки!!! Это сегодня так называется санация и спасение банка государством? 

 

Если что, МКБ это не какая-то заштатная организация, а седьмой по размеру активов банк в стране! То есть это крупный банк, банкротство которого по размеру последствий может быть сопоставимо со знаменитой дырой в кольце БОМП! А там пропало больше трлн денег россиян. МКБ, кстати, последний из этой знаменитой жульнической схемы, который не обанкротился и не был санирован. Вот и его время пришло? 

 
Почему новость важна? 

1) Во-первых, все банки связаны между собой, так как размещают друг у друга депозиты и даже дают в займы. Банкротство такого крупного банка, как МКБ, автоматом ударит по всему сектору. Прибыль банков может резко сократиться, что приведет к цепной реакции и финансовому кризису. 

( Читать дальше )

Обратил внимание, что акции Магнита показывают новое локальное дно на фоне коррекции рынка. В прошлый раз так низко котировки были в феврале 2022 года и в момент коронавирусной пандемии. Но самое главное, акции ритейлера сильно проигрывают широкому рынку!

Такая неубедительная динамика связана сразу с несколькими факторами:
1) Прежде всего непрозрачность и закрытость компании. После ухода Галицкого коммуникация с инвесторами фактически пропала, за что компания тут же получила логичный дисконт.
2) Были даже смутные слухи про делистинг и выкуп акций по заниженной цене. Не знаю имели ли эти слухи под собой основание, но Марафон, который и выкупил акции у Галицкого, выкупить доли остальных акционеров просто не способен, так как сам еще должен денег банкам за покупку.
3) Проблемы с рентабельностью. Инфляция давит (при этом у нас высокая инфляция услуг, то есть труда и зарплат работников, а вот продуктовая инфляция замедлилась) и обваливает маржинальность у всех ритейлеров, Магнит тут не исключение.

( Читать дальше )

Громы и молнии, шторма и ураганы, отступления и наступления — много всего происходит в мире. И только одно пока неизменно — Евротранс продолжает платить ежеквартальные дивиденды! И эти дивиденды даже растут вслед за выручкой и прибылью!

На IPO инвесторам в основном рассказывали про расширение количества АЗС и электрозаправки, но огромный оборот (больше 100 млрд рублей!!) и растущая прибыль формируются в основном благодаря оптовой торговле топливом. Но не думаю, что инвесторы сильно расстроились от того, что неправильно представляли себе бизнес компании. Если прибыль растет, значит все идет хорошо!

Теперь к интересному. За 2023й год Евротранс вернул акционерам 25 рублей. За 2024й год уже 27,6 рублей. Предположительно по итогам 2025 года может быть уже 30 рублей плюс оферта кажется по 250 (или 350?) рублей в 2027 году. Получается внушительная доходность, которая манит!!

Увы, не все так сладко. В отчетности есть смущающие моменты, которые не позволяют вкладываться в эту историю значительным капиталом:

( Читать дальше )

​​Завтра ЦБ примет решение по ключевой ставке. Рынок закладывает снижение на 1 — 2% и это логично (но ЦБ может неприятно удивить взяв дополнительное время на оценку ситуации). Мы уже не раз разбирали всякие опережающие экономические индикаторы, которые указывают на замедление российской экономики.

Добавим еще один — из презентации Итер РАО по итогам первого квартала 2025 года. Согласно данным компании энергопотребление прилично сократилось!!! Как при падающем потреблении электричества Росстат умудрился насчитать рост ВВП одним им известно. Но предположительно, даже с волшебной методичкой ведомства, во втором квартале российская экономика уже должна быть в рецессии. А значит ЦБ может и должен начинать цикл смягчения ДКП.

Но, как я писал ранее, сильно снизить ставку при условии продолжения СВО не получится. Плюс ЦБ любит держать драматическую паузу, так что не исключаю, что ЦБ всех неприятно удивит и перенесет решение на июль. Ну уж там-то точно снижение.

https://t.me/borodainvest

Вчера Украина одержала очередную медийную победу. Может быть даже большую медийную победу. Убито и ранено несколько десятков россиян, которые ехали в поезде, а так же нанесен удар дронами по российской стратегической авиации. Почему-то последнее вызвало панику в российском обществе. Я так понимаю, гибель людей воспринимается как само собой разумеющееся? Прекрасные последствия 3,5 лет спецоперации ((

Ну поговорим о стратегических бомбардировщиках. Хотя медийный эффект от их уничтожения огромный, принципиально на картину СВО эти события никак не влияют. Более того, они лишь демонстрируют насколько устарела концепция конкретно этого наконечника ядерного трезубца. Зачем нужен огромный дорогостоящий самолет, на содержание которого уходят ежегодно десятки млрд рублей, если есть условный Орешник, который уже доказал свою эффективность в условиях противодействия насыщенной и самой современной ПВО в мире? Это я даже на пытаюсь пересчитать стоимость одного боевого вылета (с запуском от 2 до 8 ракет) в количество дронов, которые могли бы уничтожать цели на передовой. Тут дроны вне конкуренции.

( Читать дальше )

А кто-нибудь задумывался, почему Сбер умудряется столь стабильно зарабатывать сверх прибыль почти в любых экономических условиях? Что это за бизнес модель такая, которую мечтают повторить конкуренты?

Один из основных столпов успеха Сбера это дешевое фондирование. Счета до востребования, деньги льготников и бюджетников, какие-то бабушкины сберегательные книжки. Лидер рынка успешно извлекает преимущество из своего лидирующего положения.

Но в долгосрочном плане такое преимущество рано или поздно было бы потеряно. Поэтому Сбер не только дешево фондируется, но и провел невероятную трансформацию от «где карту покупали, туда и идите» до одного из цифровых лидеров всей российской экономики. Да, многие идеи просто скопированы у конкурентов, ну и что? Хорошо скопировать тоже нужно уметь.

Ну и третье — немного личного опыта. В 2022 году, после удачного лонга валюты на фоне пикирующего рынка, я брал семейную ипотеку на строительство дома. Одним из обязательных условий оформления было страхование жизни на размер стоимости кредита. Записываем — банк застраховал кредит один раз, снял с меня комиссию за страховку и еще получает субсидию от государства на разницу ставок. Сколько резервов создано на такой кредит? Предполагаю, что ровно ноль.

( Читать дальше )

Недавно писал, что без прорыва в мирных переговорах и при сохранении высокой ключевой ставки у российского рынка просто не остается опоры под ногами. Учитывая риторику запада и крайне медленный обмен меморандумами, стульчик из под ног рынка таки выбило ... 

 При этом в своем падении рынок наконец-то проявил некую логику, которая отсутствовала во время диких пампов всего и вся в 2023 году. Сильнее рынка падает убыточные (часто хронически) и закредитованные компании, иногда без реального операционного бизнеса. Вот скажите мне, кто в здравом уме покупает Иркут, который никогда в жизни не был прибыльным и не будет зарабатывать прибыль в какой-то разумной обозримой перспективе? А вот Сбер, прибыль которого растет, падает лишь на пару процентов. Все логично. Быстрее всего деньги убегают из активов без реального денежного потока. Даже как-то приятно, что разумное, доброе и вечное таки работает. 

 Ну да ладно, а какие шансы на разворот и где дно? Скажу банальность, но я-то ее повторяю с начала СВО, а рынок осознал только к осени прошлого года (когда мысль таки дошла до всех, пора придумывать новую мысль).

( Читать дальше )

Если по итогам четверга мы говорили о большом дне без дивидендов в контексте общего состояния российской экономики и усложнения условий ведения бизнеса. Сразу несколько крупных компаний, в том числе индексных фишек, отказались от выплаты дивидендов.

Но пятница уже принесла некоторые позитивные новости и даже один настоящий дивидендный сюрприз. Итак, в пятницу объявили дивиденды:
— Совкомбанк — 0,35 рубля. ДД чуть больше 2%. В сложные времена менеджмент явно решил придержать капитал и, вероятно, это правильное решение.
— Ламбумиз — 3,5 рубля на акцию или менее 1% годовых. Это первые дивиденды компании в публичном статусе. Дальше обещают рост бизнеса и выплат.
— Евротранс — 14,19 рубля. Несмотря на все странности в отчетности, компания продолжает платить весьма приличные дивиденды. А ведь еще обещают выкупить акции в 2027 году! С интересом слежу за этой историей, но со стороны.

Ну а дивидендный сюрприз дня — ОГК-2 с рекомендацией от совета директоров почти в 6 копеек, что дает более 15% ДД в моменте. Правда это не совсем сюрприз, так как ранее уже была рекомендация в сестринском ТГК-1 и логично было бы поднимать деньги со всех дочек. Как видим, ожидания подтвердились.

( Читать дальше )