Глянем топ-пики аналитиков на 2026 год. Что нынче модно у рыночной тусовки? Всё нижеизложенное не является рекомендацией к покупке, а лишь оценочное суждение автора, который ни в чем не разбирается.

На первый взгляд есть ощущение, что все брокеры пичут одни и те же идеи у себя в стратегиях. Или это модно сейчас — поддерживать именно эти компании, или кто (не дай бог) занес жирную котлету для разгона котировок. В общем, начнем это веселье, а в конце года проверим, насколько успешными оказались их прогнозы.

1. Яндекс — топ-пик всех брокеров. Серьезно? Либо я чего-то не понимаю, либо куда вообще расти этому гиганту? Рынок уже захвачен, в определенных нишах в принципе является монополистом. ФАС не раз уже интересовался такси, повышать цены на всё сильно выше инфляции вряд ли позволят, поэтому выкручивают яйца таксистам, чтобы поддерживать неплохую маржу. Как долго таксисты будут это терпеть? Вопрос времени, думаю, в какой-то момент что-то может пойти не так. Про постоянные допки для премирования менеджмента и размытия доли акционеров — без комментариев.

( Читать дальше )

Поскольку память участников нашего фондового рынка бывает довольно короткой, предлагаю выполнить небольшое упражнение. Суть его заключается в том, чтобы посмотреть, как некоторые мажоритарии и менеджмент компании поступали с миноритариями в различных ситуациях.

Гуглим информацию по ключевым словам, например, «компания А», «контролирующий акционер этой компании», «конфликты».

Так вы лучше познакомитесь с компанией, ее руководством и менеджментом. Ведь для принятия решения о покупке акции недостаточно полагаться только на слова дяди Пети. Вспомните, как вы тщательно выбираете и ищете информацию, когда решаете купить автомобиль или квартиру. Вы не доверяете только словам продавца. Так и здесь. Мы же долгосрочные инвесторы (надеюсь на это) и хотим владеть акциями на протяжении долгого времени, поэтому важно понимать, с кем плывем в одной лодке и по пути ли нам с ними.

Пример явных кидков:

– Полюс

В 2023 году сначала СД рекомендовал дивиденды, потом резко «передумал», после чего появилась информация о том, что мажор решил обкэшиться об миноров и продать свою долю с премией в 33% к рынку. Вкуснятина-то какая. Все, кто держит компанию сейчас, или, видимо, забыли об этом, или живут в надеждах, что больше не кинут?))

( Читать дальше )

Думаю, все, кто хотел, уже успел обсосать вышедший отчет Сбера по РСБУ за 2025 год, поэтому повторяться не буду.

Из основного, что понравилось:

– Кредитный портфель юриков вырос на 9,7% год к году, физлиц — на 7,4% (надеюсь, не понабрали говна, ибо в будущем привет повышенным резервам)

– Сумасшедший рост ЧПД благодаря высокой марже, откуда получаем рекордную чистую прибыль (в очередной раз)

Что не понравилось и ЧУТКА напрягает:

– CIR растет уже последние 3 года и сейчас практически достиг 30% (какой же, сука, аппетит у руководства на премии в 3–4 оклада в декабре просыпается). Спасибо, что хотя бы в свой прогноз уложились.

– Доля просроченной задолженности рекордная за последние 3 года — 2,6% (малый и средний бизнес не выдержал с такой ставкой и весь 25-й год стал лопаться)

Итог: глянем, что там будет в МСФО. Очень интересно увидеть, что с непрофильными активами. Обещали вроде как оптимизировать в этом году. Однако полностью доверять всем этим цифрам я бы тоже не стал, так как все мы знаем, что банки вертят и рисуют свою отчетность как хотят.

( Читать дальше )

Кажущаяся на первый взгляд дешевизна (компания стоит столько же, сколько и в 2008 году) является на самом деле обманчивой. За это время компания набрала долгов на 6,5 трлн рублей, и теперь только на их обслуживание уходит около трлн рублей в год.

Джус в ближайшее время не просматривается, хотя, если вы верите в то, что:

1) Газ вновь пойдет по «Северным потокам» и украинскому транзиту (шанс на это есть, так как мы видим всё больше разногласий в общении между ЕС и США)

2) Смена менеджмента на более эффективное руководство

То на очень-очень долгий срок можно держать у себя в портфеле. Возможно, дети заработают на ней. В «Силу Сибири-2» я не верю, китайцы выкрутят яйца «братьям»-партнерам, чтобы покупать газ чуть ли не по себестоимости. Думаете, чего они так долго согласовать проект не могут? К тому же это громадный капекс еще лет на 5 + ожидание выхода на проектную мощность только к 2035 году. И это при учете, если стройка начнется в этом году, что вряд ли.

( Читать дальше )

Закончили 2025 год красиво. 4 квартал у нефтяников будет отвратительным, в декабре Urals продавался в среднем по 39$ за баррель (скажем спасибо Трампу за SDN). Если ничего не делать, то дыра в бюджете будет размером с галактику.

В бюджете на 2026 год заложены следующие параметры: Urals $59/барр и курс 92,2 руб/$, таким образом получаем стоимость бочки нефти в рублях 5440.

Что имеем на данный момент? Бочка 3100, вот что имеем)) Минфин во главе с Силуановым должны рвать волосы на голове, как эту задницу исправить (к кому еще прийти, у кого остались деньги?)

Какие есть ауты?

Ну первое, что приходит в голову, это курс 120 за зеленую бумажку. Со временем дисконт на нашу нефть уменьшится, и нефтегазовые доходы приблизятся к уровню, заложенному в бюджете. Насколько реалистичен такой сценарий и устроит ли такой курс ЦБ? Вряд ли, борьба с инфляцией идет не на жизнь, а на смерть.

Второй момент — это возможный конфликт на Ближнем Востоке. Если США пойдет на обострение, то нефть укрепится, что мы видели несколькими днями ранее, когда Brent доходил до 67$ за баррель (хотя нашему бюджету и нефтянке скорее поможет девальвация, нежели дорогая нефть).

( Читать дальше )

Дело всё в том, что эти люди сидят на зарплате, которая формируется по большей части из комиссионных и бонусной части, им без разницы, куда пойдет рынок, вырастет ли индекс в этом году, насколько точны будут их прогнозы (всегда же можно сослаться на черного лебедя или что «просто время сейчас такое»). Они не несут ответственность за свои слова и результаты, о чем постоянно пишут мелким шрифтом.

Как правило, в своей работе они используют сложные экономические и математические модели, термины. У всех там корочки MBA, все они, конечно же, квалифицированные инвесторы, которые разбираются в акциях, всех видах облигациях, недвижимости, драгметаллах, крипте. Создают для вас видимость того, что они эксперты и явно больше других знают, как и куда нужно инвестировать. Как по мне, это всё иллюзия, которая специально создается, чтобы неопытный или не разбирающийся человек поверил и отнес свои деньги.

То же самое и с брокерскими фирмами. Им вообще насрать, что вам продавать. Они свое всегда заработают.

( Читать дальше )

Сегодня речь пойдет о Владимире Литвиненко — уважаемом человеке, который, к счастью (в хорошем смысле слова), является частью и защитой акционерного капитала компании «ФосАгро».

У многих читателей мог возникнуть вопрос после прочтения 1 части: если государство решило вернуть все активы, которыми владел Ходорковский (например, как это произошло с ЮКОСом), то как удалось избежать этого в случае с Апатитом?

Да, Ходорковский в 2005 году быстро распродал свои активы, так как яйца были уже прижаты. С одной стороны, Гурьев (старший) выкупил всю его долю в холдинге «Апатит», с другой — налоговые претензии от государства, которые были предъявлены, никуда не ушли. Начиная от блокировки счетов «Апатита», заканчивая разговорами о возможной национализации. Владелец-то компании поменялся, а проблемы, которые создал прошлый собственник, решать надо.

А разрулил все проблемы один человек, о котором сегодня и пойдет речь. Владимир Литвиненко — ректор Санкт-Петербургского горного университета, бывший научный руководитель Владимира Путина и глава его избирательных штабов.

( Читать дальше )

Главные фигуры — семья Гурьевых и Владимир Литвиненко.

Рассмотрим семью Гурьевых. В ней два ключевых представителя: Андрей Гурьев (старший) и его сын Андрей Гурьев (младший).

Компания «ФосАгро» возникла в 2001 году на основе химических активов Group Menatep, где одним из основных акционеров был Михаил Ходорковский. Их курировал Андрей Гурьев (старший). В ходе распродажи холдингу достался производитель апатитового концентрата «Апатит», расположенный в Мурманске. Тогда же Андрей Гурьев стал сенатором, а в 2003 году начались разбирательства по делу ЮКОСа. В итоге Генеральная прокуратура РФ пришла к выводу, что предприятие «Апатит» было приватизировано незаконно. Поскольку деловые партнеры Гурьева уехали за границу, он получил полный контроль над «ФосАгро». Благодаря личному обращению руководства компании (теперь мы понимаем, чье именно было обращение) удалось не только разблокировать счета «Апатита» и оспорить все претензии, но и добиться рекордной компенсации.

( Читать дальше )

Давайте рассмотрим сегодня кейс ЮГК и ответим себе на следующие вопросы:

1️⃣ Почему компания роста (по заявлению менеджмента) стоит так дешево – для проверки возьмите любые финансовые метрики и сравните с конкурентами, так еще учтите, что золото обновляет исторические хаи?

2️⃣ Что с бизнесом?

3️⃣ Кем являлся главный мажоритарий?

4️⃣ Почему дешево не всегда хорошо?

Поехали. Начнем с того, что компания ЮГК за чуть более два года провела IPO и SPO, привлекла 15 млрд рублей и разместила 10,15% акций на бирже. По словам менеджмента и бывшего на данный момент мажоритария, средства должны были поступить в компанию и использованы для общекорпоративных целей (ЭТО КАКИХ?) и снижения долговой нагрузки (СПОЙЛЕР, долг по итогу вырос).

Дешевизна обуславливается как минимум тем, что мажор долгое время выписывал себе премии, и плевать он хотел, что есть другие акционеры, которые также имеют право на участие в прибыли. Спросите, насколько большие были премии? Возьмем данные из МСФО:

2019 — 1,382 млрд руб (17% от ЧП)

( Читать дальше )

Сегодня США атаковали военные объекты в Каракасе, Гуаире и штате Миранда в районе 02:00 ночи (по местному времени). Если раньше США использовали только экономические (финансовые санкции, блокаду активов, санкции против нефтяного сектора) и дипломатические (признание Хуана Гуайдо, объявление Мадуро и его окружения наркоторговцами, прямые обращения к армии) рычаги давления, то сегодня решили использовать и военные.

Венесуэла — страна с разнообразной политической ситуацией. Она разделена между поддержкой режима Мадуро (Россия, Китай, Иран, Куба) и признанием оппозиционного лидера (в прошлом — Хуана Гуайдо, сейчас оппозиция более фрагментирована) во главе с США, ЕС и многими странами Латинской Америки.
В чем интерес США?

1️⃣ Идеология: Венесуэла — последний оплот «социализма XXI века» в Западном полушарии. США традиционно стремятся не допустить укрепления враждебных режимов в своей сфере влияния.

Вывод: пока все страны не начнут действовать в интересах США, такие случаи свержения власти будут повторяться. Иногда это происходит дипломатическим путем, иногда — военным.

( Читать дальше )