👺 Красивый отчет Сбера за 2025 год

Хороший (ожидаемо) вышел отчет у Сбера за 2025 год, заработали ₽75,59 на акцию. Половину отдадут на дивиденды, оставшуюся часть в капитал для дальнейшего развития. Выделил пару моментов:

Что понравилось?

– Высокая чистая процентная маржа NIM 6,22%, но основной эффект увидим в 2026

– ROE удержали выше прогнозного значения 22,7% > 22%

– CIR (короче, отношение опер. расходов к доходам) также попали в свой гайденс 30,3% < 32%

– COR падает, что в корпоратах, что у физлиц (снижение ключевой ставки идет на пользу)

– Снилизи убыток от непрофильных активов на 45% до ₽156,3 млрд (молодцы, что сокращают, возможно, когда-то выведут эту позицию в 0)


Что не понравилось?

– Стремительно весь год выгашивается портфель потреб кредитов -12,6%, при этом растет 2 и 3 стадия, по сути каждый третий кредит уже проблемный (оно и понятно, население понабрало кредитов, а возвращать не может ввиду снижения общего уровня жизни)

– Создание резервов рекордное за 12 лет — ₽646,6 млрд (не скажу, что прям удивило, всё-таки экономика переживает не самые лучшие времена)

– Настраховали они, конечно, знатно в этом году, убыток аж на ₽200,2 млрд, здесь дизреспект

Да и, собственно говоря, всё, прям чего-то критичного не заметил, как и сказал выше, всё в рамках ожиданий. Пора закладывать сценарии на 2026 год.

Итог:
Самая стабильная кэш-машина на фондовом рынке, которая не обижает миноритариев и следует четко заявленным планам. В декабре 2024 набирал по уши по ₽225, когда большинство не устраивала дивидендная доходность в 17%, ни о чем не жалею. По 315 всё еще недорого, по результатам 2025 года и с вычтенным дивидендом P/E 3,5 и P/BV 0,75.




Можно подписаться на мой ТГ-канал, часть постов публикую только туда, а также свои философские мысли на тему бытия фондового рынка, так что милости прошу.