МТС — дивидендная иллюзия: бомба замедленного действия под маской стабильности

И так, дамы и господа, сегодня под мой прицел попала следующая компания. Любительница всех дивидендных (на самом деле облигационных) инвесторов — компания МТС.

За что же они ее так полюбили? Правильно, за стабильные (пока что) дивиденды в 35 рублей на акцию. Почему пока? Если вкратце, то в балансе данной компании большая дырка. Собственный капитал практически отсутствует, покупать компанию за ₽450 млрд при капитале в 10 звучит сомнительно.

Будет ли платить столько после 2026 года? Ну, в принципе, почему бы и нет, матери насрать на дочь, пусть где хочет там и ищет деньги, будет выдаивать ее до тех пор, пока кредиторы не отожмут (АФК Система и ее лучшие корпоративные практики на фондовом рынке). Элемент вот уже пришлось продать, кто следующий?

Особых претензий у меня к компании нет, они несамостоятельны в своих решениях, и если мать сошла с ума, то дочь также отправится в психушку. Что забыл в такой истории миноритарный акционер (речь только про долгосрочного), я не знаю. Слишком большие риски за сравнительно небольшую доходность. МТС — это бомба замедленного действия, рано или поздно может рвануть. При отмене дивидендов эта компания может не стоить ничего, ибо капитала там нет, как было упомянуто выше. Пару раз получить дивы по 35 рублей, чтобы потом акция упала до 0? Или вы думаете, успеете сбежать с корабля в случае чего?

Сам по себе бизнес также сомнительный. Дело в том, что связь и интернет — штуки совсем социальные. Государство нагружает подобные компании определенными обязанностями перед страной и требует от компаний суперпередовых технологий, на которые нужен огромный CAPEX, при этом как-то помочь и субсидировать государство не особо-то и хочет. Повышать сильно тарифы тоже нельзя, нарушится социальная стабильность (вспомните свои ощущения каждый раз, когда узнаете о повышении тарифов от своего оператора). Можно в интернете легко найти информацию, сколько раз ФАС била по жопе за попытки поднять тарифы выше инфляции. Из-за этого подобные компании набирают огромные долги для развития, а потом страдают.

Что имеем по итогу?

– Поехавшая мамаша, которая готова уничтожить бизнес ради своего спасения

– Финансовые показатели растут на уровне инфляции, сильно выше ФАС не позволит

– Рост котировок за всё время нахождения на бирже отсутствует, акционерный капитал отсутствует, надежды на то, что хоть что-то изменится в бизнес-модели, отсутствует

– Мощной политической крыши нет

– Отсутствует валютный хэдж

– Социально-значимый бизнес (люди в России очень полюбили и привыкли жить с дешевой связью и интернетом)

– Риск отжатия бизнеса кредиторами

Итог:
Надо ли оно вам или нет, решайте сами. Если я захочу посидеть в чем-то фиксированном, то лучше возьму надежные корпоративные облигации и всё. Ради чего брать и на что надеяться в этой компании я не знаю.



P.S.
Кто любит циферки и таблички, то тут набросал под пиво краткую информацию о том, как желаемое выдают за действительность. Долговая нагрузка небольшая, говорят они, при этом аренду мы, конечно же, в долге учитывать не будем. Ну а че, просто взяли и -115 млрд выкинули из расчетов, люди схавают, ведь кто в отчет полезет разбираться. Так вот, с учетом этой аренды Чистый долг/OIBDA уже 2, а не 1.6 как рисуют менеджеры.





Можно подписаться на мой ТГ-канал, часть постов публикую только туда, а также свои философские мысли на тему бытия фондового рынка, так что милости прошу.