27 апреля 2026 года Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась с открытым письмом к главе Банка России Эльвире Набиуллиной. Поводом стала ситуация вокруг компании ООО «Оил Ресурс» — эмитента биржевых облигаций, у которого на Московской бирже размещено четыре выпуска общим объёмом 10,3 млрд рублей.

Что показала отчётность компании:

Согласно раскрытым данным, собственный капитал «Оил Ресурса» превышает 4 триллиона рублей. Эту цифру подтвердило аудиторское заключение фирмы ООО «ПРОМ-ИНВЕСТ-АУДИТ». Именно этот аудитор и попал под удар.

В чём состоит схема, вызвавшая подозрения:

Материнская компания АО «Кириллица» приобрела некие патенты за 171 тысячу рублей. После этого она передала эти патенты в капитал своей дочерней структуры — ООО «Оил Ресурс». Но передала не по первоначальной цене, а с гигантской переоценкой — до 4 трлн рублей. Иными словами, стоимость патента выросла в миллиарды раз.

Заседания Банка России по ставке традиционно становятся главными событиями недели. Так случилось и на этот раз. С одной стороны, ключевая ставка снижена на полпроцента до 14,5% — формально цикл смягчения продолжается. С другой стороны, всё остальное, что сказал регулятор, говорит о том, что расслабляться рано.

Основная торговая сессия завершилась снижением обоих индексов. Рублёвый индикатор IMOEX потерял 1,39% и опустился до 2733 пунктов, а долларовый RTSI снизился сильнее — на 2,29%, до 1139,93 пункта. При этом объём торгов оставался невысоким, составив всего 53,75 миллиарда рублей. В условиях текущей коррекции ближайшим уровнем поддержки выступает 2700 пунктов.

📍 Прогнозный диапазон ставки на 2026 год не просто сузился, а сместился вверх: теперь это 14–14,5% против прежних 13,5–14,5%. А на 2027 год верхняя граница и вовсе поднята с 9% до 10%. То есть рынку дают понять, что низкие ставки в обозримом будущем — это не про Россию. Само снижение выглядит скорее жестом доброй воли, а главный сигнал — жёсткий и обращён в будущее.

На первый взгляд у компании $SMLT всё прилично. Выручка по итогу 2025 года выросла, прибыль тоже, долг по отношению к прибыли вроде бы в норме. Но если присмотреться, возникают серьёзные вопросы. Обо все по порядку:

• Выручка компании увеличилась на 8% и достигла 366,8 млрд рублей.

• Валовая прибыль выросла на 19%, до 131 млрд рублей.

• Скорректированная EBITDA увеличилась на 15%, до 125 млрд рублей, а рентабельность по этому показателю достигла 34%.

📍 Пара слов про убытки:

Несмотря на рост ключевых показателей, компания завершила год с чистым убытком в размере 2,3 млрд рублей. Основная причина — списание инвестиций в проект «Квартал Марьино» на 4,7 млрд рублей и рост финансовых расходов из-за жёсткой денежно-кредитной политики Банка России, которая привела к увеличению процентных платежей. Без учёта списания инвестиции финансовый результат группы был бы положительным.

• Компания с трудом платит по кредитам: Даже по официальным данным, прибыли едва хватает на выплату процентов. Операционный денежный поток компании в 2025 году составил −212,21 млрд рублей. Это означает, что от основной деятельности компания не генерировала достаточно средств для покрытия текущих расходов, включая проценты по кредитам.

ООО ПКО «АйДи Коллект» — коллекторское агентство, осуществляющее деятельность с 2017 года. Компания является частью финтех-группы IDF Eurasia, работающей на территории РФ, которая, помимо коллекторского бизнеса, представлена также на банковском и микрофинансовом рынках.

📍 Параметры выпуска АйДи Коллект 001Р-08:

• Рейтинг: ВВВ- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 4 года

• Купон: не выше 20,75% годовых (YTM не выше 22,84% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: по 25% в даты 30-го, 36-го, 42-го и 48-го купонов

• Оферта: Колл-опцион через 2 года

• Квал: не требуется

• Дата книги: 27 апреля 2026

• Начало торгов: 29 апреля 2026

Рейтинг надёжности:

• Эксперт РА повысило кредитный рейтинг с «ВВ+» до «ВВВ-» прогноз стабильный (1 августа 2025)

Повышение рейтинга они связывают с фактическим сокращением долга и сменой стратегии: компания стала менее агрессивно наращивать заёмные средства и отказалась от активного масштабирования непрофильных бизнесов.

Банк России принял ожидаемое решение по ставке, которое вряд ли кого-то удивило. ЦБ понизил ставку на 50 базисных пунктов, до 14,5%. Однако умеренный негатив на рынке всё же возник, и зацепиться здесь есть за что — прежде всего за макропрогноз и комментарии регулятора.

📍 Главный сигнал заключается в том, что быстрого снижения ставки ждать не приходится:

• ЦБ скорректировал прогноз по средней ставке на 2026 год с диапазона 13,5–14,5% до 14–14,5%.

• На этот год средняя ключевая ставка ожидается в коридоре 13,3–14%.

• Повышен верхний прогноз средней ставки на 2027 год — с 9% до 10%, что тоже не добавляет оптимизма.

Наша оценка показывает, что это подразумевает ставку на конец года в диапазоне от 12 до 13,5%.

Что касается инфляции, то здесь регулятор не видит серьёзных поводов для беспокойства. По первому кварталу сезонно скорректированный рост цен в среднем составил 8,7%, но сильной тревоги это не вызвало. Если исключить разовые факторы, оценка устойчивой инфляции не изменилась и находится в диапазоне 4–5% в годовом пересчёте.

ПАО «Каршеринг Руссия» (Делимобиль) — ведущая каршеринговая компания в России, автопарк которой на конец сентября 2025 года насчитывал 30 тыс. машин.

Компания имеет собственное технологическое решение по распределению и тарификации аренды автомобилей, а также выстраивает свои обслуживающие мощности, что является конкурентным преимуществом.

📍 Параметры выпуска КарРус-001Р-08:

• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз «Негативный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 23,00% годовых (YTM не выше 25,59% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: по 25% в даты 24-го, 28-го, 32-го и 36-го купонов

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 30 апреля

• Дата размещения: 06 мая

Рейтинг надежности: 30 декабре 2025 года АКРА понизило рейтинг эмитента до BBB+(RU) с «негативным» прогнозом.

Из-за сохраняющейся напряжённости на Ближнем Востоке российский фондовый рынок лихорадит: резко меняются цены на энергоресурсы и растёт глобальная инфляция.

Укрепление рубля ослабляет интерес к акциям компаний-экспортёров. Зато для предприятий с высокой долговой нагрузкой это хороший знак: крепкая национальная валюта не даёт разгоняться ценам на непродовольственные товары, сбивает инфляционные ожидания и уменьшает риски обесценения доходов населения.

📍 Ключевой рубеж: сейчас находится на отметке 2800. До тех пор, пока индекс не преодолеет этот уровень и не закрепится выше него, рано говорить о смене нисходящего тренда. Всё, что мы видим сейчас, — это типичный отскок в рамках нисходящей динамики, не более того.

Немного оптимизма добавили сообщения о возможном визите американской делегации в Россию. Однако конкретики по-прежнему нет: неизвестно, кто именно приедет и когда это произойдёт.

Главное событие, на котором сосредоточено внимание, — заседание ЦБ по ключевой ставке. Рынок уже заложил в цены снижение на 0,5 процентного пункта, при этом ожидания более агрессивного шага усиливаются. Если регулятор действительно решится на резкое смягчение, это способно подтолкнуть рынок вверх и стать катализатором новой волны роста.

Еще и двух месяцев не прошло, а эмитент опять в очереди за деньгами. И это логично: на горизонте четырех месяцев надо гасить два выпуска на 3,5 млрд рублей — без новых средств не обойтись. Давайте посмотрим на условия старта от «Вис Финанс» и оценим, есть ли в них реальная выгода на фоне других долговых инструментов на рынке. Поехали!

Группа «ВИС» — холдинг, который ведет операционную деятельность с 2000 года, работает в основном с использованием механизма государственно-частного партнёрства.

За время работы компания построила около сотни крупных объектов энергетической, промышленной, транспортной, социальной и нефтегазовой инфраструктуры в 23 городах России и Европы.

📍 Параметры выпуска Вис Финанс БО-П12:

• Рейтинг: ru A+ (прогноз «Стабильный») от Эксперт РА, АА- (НКР, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: не более 2,5 млрд рублей

• Срок обращения: 3,5 года

• Купон: не выше 17,00% годовых (YTM не выше 18,39% годовых)

Компания за текущий месяц решила обновить свои валютные предложения: сначала долларовые облигации (первый валютный выпуск за долгое время), затем — китайские юани.

Насколько выгодно стартовое предложение, если исходить из рейтинга надежности эмитента? И что готов предложить нам вторичный рынок? Давайте разбираться.

ПАО «Полюс» $PLZL — крупнейший производитель золота в России и одна из 5 ведущих глобальных золотодобывающих компаний, себестоимость производства на предприятиях которой является одной из самых низких в мире.

Основные предприятия компании расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают 5 действующих рудников и ряд проектов в стадии строительства и развития.

📍 Параметры выпуска Полюс-ПБО-06:

• Рейтинг: ААА (НКР, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000 ¥

• Объем: не менее 1 млрд ¥

• Срок обращения: 6 лет

16 апреля 2026 года «Сегежа Групп» $SGZH раскрыла годовой отчёт за 2025-й. Реакция рынка не заставила себя ждать: акции компании резко пошли вниз, и на текущий момент их коррекция превысила 20%.

Облигации эмитента тоже просели — более чем на 15%. Очевидно, что инвесторы увидели в документах нечто тревожное. Что именно их так напугало и какие последствия это может иметь для компании? Давайте разбираться по порядку.

📍 Ухудшение финансовых показателей:

• Чистый убыток компании за 2025 год вырос в 4 раза и составил 88,4 млрд рублей.

• Выручка снизилась на 12% (до 89,2 млрд рублей), а скорректированная OIBDA практически обнулилась — 14 млн рублей против 10 млрд рублей в 2024 году.

• Выручка упала на 12%, до 89,1 млрд рублей. Причины — укрепление рубля, снижение цен и падение физических объёмов продаж.

• Операционная прибыль (OIBDA) рухнула на 99% и составила смешные 14 млн рублей — это практически ноль. А в четвёртом квартале показатель стал отрицательным (минус 1 млрд рублей). Иными словами, на операционном уровне компания уже убыточна.