комментарии Простая Торговля на форуме

Возобновляем нашу рубрику «подборки интересных акций», так как индекс $IMOEXF  скорректировался на 7,5% за месяц. Что поделать: некоторые активы через чур сильно впитали в себя ожидания ускоренного цикла снижения ставок. Цель этой подборки: показать сильнейшие уровни для покупок на продолжении коррекции!

🏦 Совкомбанк $SVCB (около 12 р) — сдвинулся с места. На фоне снижения ставок, Совкомбанк выглядел максимально сбалансированно по риску и прибыли. Здесь дела обстоят лучше чем в МТС-банке, но и апсайд роста выше чем у того же Сбера или Т-банка (на наш взгляд)

А все потому что снижение ставки продолжит драйвить розничный бизнес компании. Чистая процентная маржа здесь более чувствительна (как и у МТС-банка). Но в противовес мы видим как быстро растут комиссионные доходы (+30% г/г в 1п 2025г). Дополнительный фактор: ослабление рубля поможет в валютной переоценке.

🏠 Самолет $SMLT (900-1000р) — продолжает работать с долгом. Самолет упал почти на 75%! Высокие плавающие долги, высокая ставка ЦБ и снижение продаж на фоне отмены части льготных ипотек. Драйверы здесь прямо противоположные.

Возобновляем нашу рубрику «подборки интересных акций», так как индекс $IMOEXF  скорректировался на 7,5% за месяц. Что поделать: некоторые активы через чур сильно впитали в себя ожидания ускоренного цикла снижения ставок. Цель этой подборки: показать сильнейшие уровни для покупок на продолжении коррекции!

🏦 Совкомбанк $SVCB (около 12 р) — сдвинулся с места. На фоне снижения ставок, Совкомбанк выглядел максимально сбалансированно по риску и прибыли. Здесь дела обстоят лучше чем в МТС-банке, но и апсайд роста выше чем у того же Сбера или Т-банка (на наш взгляд)

А все потому что снижение ставки продолжит драйвить розничный бизнес компании. Чистая процентная маржа здесь более чувствительна (как и у МТС-банка). Но в противовес мы видим как быстро растут комиссионные доходы (+30% г/г в 1п 2025г). Дополнительный фактор: ослабление рубля поможет в валютной переоценке.

🏠 Самолет $SMLT (900-1000р) — продолжает работать с долгом. Самолет упал почти на 75%! Высокие плавающие долги, высокая ставка ЦБ и снижение продаж на фоне отмены части льготных ипотек. Драйверы здесь прямо противоположные.

$HEAD еще с середины июля торгуется в восходящем тренде, показав до этого коррекцию в 45%! За счет чего сменился тренд, что ожидают инвесторы и стоит ли покупать акции компании?

Для начала вспомним отчетность за 2 квартал 2025 года. Выручка выросла всего на 3,3% до 10,14 млрд рублей и это благодаря росту среднего чека,  а также совместной отчетности с HRlink и высокими темпами прироста сегмента HRtech. Скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 11,1%, составив 4,9 млрд руб. 

Скорректированный показатель EBITDA снизился на 6,7%, составив 5,33 млрд руб. Но рентабельность составила 52.6% — да, она стала ниже, но все же остается исключительно высокой. И стоит отметить не плохие дивиденды за полугодие. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 233 руб. на акцию. 

💪 Еще раз отдельно про результаты HRTech.  Выручка выросла почти в 3 раза и впервые превысила 5% от общей выручки группы. Дальнейшее развитие данного направления может помочь Хэдхантеру чувствовать себя комфортнее в период спада экономики.

Друзья, в последние месяцы мы (да и не малая часть физиков) активно покупали валюту, считая доллар ниже 80 временным чудом для нашей экономики. Доллар вырос уже выше 84 за считанные дни и слышны вопросы о продаже валютных активов.

Давайте не будем торопиться. Еще раз посмотрим на факторы, которые говорят нам о логичном ослаблении рубля. А уже после этого принимать какие либо решения.

🖊️ Снижение ставки. Цикл снижения ставки (пусть и значительно отыгран в облигациях) только начался. До текущей пятницы мы видели лишь пару снижений, а 18 ставка это явно не то что хочется видеть в нашей стране. Снижение ставки не только ослабляет нац. валюту, но еще и поддерживает спрос на валюту, так как компании и физики поднимают спрос на покупки товаров.

🖊️Экспортеры и бюджет. Снижение нефтегазовых доходов  давят на бюджет. Низкая цена на нефть и крепкий рубль, также давят на выручку экспортеров. Как ее поднять? Ослабить рубль. Это жирный плюс и для дефицита бюджета, который уже преодолел метку в 4 трлн рублей! Экспортеры не продают валюту в прежних объемах ($6.2 млрд в августе против $9.0 млрд в июле), лишая рубль главной поддержки.

Одна из самых закрытых компаний в РФ по отчетности, еще 6 июня опубликовала финансовые результаты за I квартал 2025 г. по РСБУ. Квартальная выручка не раскрывается, но вот что можно было понять:

👛$SNGSP $SNGS традиционно хранит огромную часть своих активов (денежные средства и депозиты) в иностранной валюте (долларах и евро). Когда рубль сильно укрепляется, стоимость этих валютных активов, пересчитанная в рубли для отчетности по РСБУ, бухгалтерски уменьшается. Эта разница и фиксируется как курсовой убыток.

Убыток в I квартале 2025 составил 439.7 млрд руб. Вот понятные вводные по стоимости валюты: на конец декабря 2024 года: ~101.7 руб./$. На конец марта 2025 года: ~83.7 руб./$. Таким образом, укрепление рубля составило ~21.5%.

Прибыль за 2024 год была в районе 923.3 млрд руб. (-30.8% г/г). Эта цифра уже была известна рынку из рекомендации по дивидендам и учла в себе влияние курсовых разниц за прошлый год.

👛Подушка кэша: около $67 млрд. Это косвенный расчет на фоне имеющейся информации по убытку за первый квартал 2025 года. Тем не менее, сумма солидная. Эта подушка обеспечивает финансовую устойчивость и дает надежды на выплату дивидендов.

Сбербанк опубликовал финансовые результаты по РПБУ за 8 месяцев 2025 г.

Чистые процентные доходы: 1956,4 млрд руб. (+15,4% г/г).

Чистые комиссионные доходы: 475,6 млрд руб. (-2,1% г/г).

Чистая прибыль: 1119 млрд руб. (+6,4% г/г).

Цифры выглядят лучше ожиданий. Чистая прибыль показала более лучший результат чем месяц ранее. В основном конечно же благодаря росту процентных доходов. Обратите внимание, как августе кредитная активность начала оживать. 

💰Вот пример: корпоративный кредитный портфель составил 28,5 трлн руб., увеличившись на 2,1% за месяц или на 5,1% с начала года без учета валютной переоценки. Если ставка ЦБ продолжит снижение, рост вполне должен продолжиться.

При этом, качество кредитного портфеля в норме: доля просроченной задолженности (NPL) осталась на стабильно низком уровне 2.7%, а стоимость кредитного риска снизилась до 1.4% в августе. 

Рентабельность капитала (ROE): 22.2% — подтверждает прогнозы банка, и вполне вероятно будет только расти (опять же если ставка будет снижаться)

Торги акциями МКПАО «Эталон Груп» под тикером $ETLN дали свой старт. В первые часы мы видели коррекцию до 10%, стоит ли покупать? Для начала рассмотрим текущее положение дел Эталона. 

🤔 Компания сильно пострадала от отмены общей льготной ипотеки и ужесточения условий семейной, которые искусственно стимулировали спрос в 2024 году. Однако квартал к кварталу видится оживление. Доля ипотечных продаж составила 44% против 26% в 1 кв. 2025

Исходя из отчета за первое полугодие мы видим, что  во 2 квартале продажи по площади упали на 47% г/г, в денежном выражении — на 34% г/г. Региональный спрос чувствует себя хуже всего — падение на 50% г/г.

Эталон делает упор на премиум-сегмент в столицах: в Москве и Петербурге падение продаж значительно меньше (-17% и -16% соответственно), а средняя цена в Петербурге даже выросла на 4% г/г. 

Но это все было в прошлом. Что сейчас ожидает Эталон? Определим три существенных драйвера компании

🔹Навес продавцов. Довольно типичная ситуация для нашего рынка после переезда компаний в РФ. Как правило навес действует в течении квартала и может давить на цену котировок.

Заместитель председателя правления «НОВАТЭКа» Евгений Амбросов сообщил журналистам, что Арктик СПГ 2 отгрузил первую партию сжиженного природного газа (СПГ), в Китай. Начнем с азов.

Арктик СПГ 2 — это стратегический проект российской компании Новатэк по добыче природного газа и производству СПГ на полуострове Гыдан в Ямало-Ненецком автономном округе. Где сам Новатэк владеет долей в 60%.

🧐 Проектная мощность: 19.8 млн тонн СПГ. Три очереди по около 6,6 млн тонн. Правда, работают пока далеко не все. 1-я очередь запущена в декабре 2023 года. 2-я очередь введена в эксплуатацию в мае 2025 года. 3-я очередь: Ее запуск перенесен с 2026 на 2028 год.

Вообще, поставка в Китай свидетельствует о готовности Пекина принимать санкционный российский газ. А если учесть, что в пути еще пять газовозов («Кристоф де Маржери», «Ирис», «Восход», «Заря» и «Arctic Metagaz»), загрузившихся в июле-августе, следуют к покупателям, то в ближайшее время можно будет оценить влияние на финансовые показатели компании.

Итоги переговоров с Китаем все таки дали свои плоды для Газпрома. РФ и КНР подписали меморандум о строительстве газопровода «Сила Сибири-2». Договоренность рассчитана на 30 лет. И вот тут котировки пошли вниз. Чем так расстроил Газпром своих инвесторов?

🔸Прибыль не здесь и сейчас. Да, Газпром вполне возможно приступит к строительству Силы Сибири-2, но это не про деньги здесь и сейчас. А про инвестиции в строительство. На этом фоне лишь акции $TRMK показали рост, как бенефициар возможной стройки.

🔸Дивиденды снова не ждать? $GAZP в последние годы активно сражался с расходами чтобы бизнес оставался на плаву. И когда на горизонте маячил вопрос о возобновлении дивидендных выплат, новые инвестиции снова могут вставить палки в колеса. Ведь это удар по денежному потоку компании.

🔸Цены на топливо и объемы. Россия и Китай договорились увеличить поставки по Силе Сибири с 38 млрд куб. м до 44 млрд куб. м в год. Сила Сибири-2 — 50 млрд куб. м газа в год. Но тем не менее, этих объемов недостаточно, чтобы покрыть поставки в ЕС до 2022 года. Да и цены будут существенно ниже чем для ЕС.

Ключевые финансовые показатели за 6М 2025 г.:

Выручка: 1,67 трлн руб. (+14,6% г/г)

EBITDA: 85,6 млрд руб. (+10,7% г/г)

Чистая прибыль: 6,5 млрд руб. (-70,2% г/г)

Продолжаем разбирать самые интересные отчетности! На очереди Магнит, и его малоприятный отчет. Из положительного: видим рост выручки. Это произошло за счет роста выручки в магазинах (LFL), в основном за счет роста среднего чека на фоне инфляции.

🤔 Дальше будет менее приятно. Магнит показал рост по EBITDA но ее рентабельность снизилась на 18 б.п. до 5,1%. Компания увеличивает затраты на коммерческие и административные расходы (до 20,9% от выручки). Добавим к этому рост затрат на амортизацию, коммунальные услуги, ремонт и содержание новой недвижимости.

Падение чистой прибыли на 70,2% обусловлено ростом процентных расходов на обслуживание резко выросшего долга. А также был зафиксирован убыток по курсовым разницам (3,6 млрд руб.) из-за переоценки валютных депозитов (несмотря на то, что долг рублевый).

Ключевые финансовые показатели за II кв. 2025 года:

Выручка: ~2 трлн руб. (-26% г/г)

EBITDA: 456 млрд руб. (-52% г/г)

Чистая прибыль: 75 млрд руб.

Разбирая нефтяников, мы сталкиваемся с похожими проблемами. О них мы говорили еще в начале года и отчетность за 2 и 3 квартал вполне предсказуемы. Главный фактор спада — снижение долларовой цены на нефть и укрепление рубля к доллару США.

💼Рентабельность по EBITDA упала до 23% (-12 п.п. г/г) за счет роста производственных расходов до 28%. Это история является общим трендом для всей нефтяной отрасли России. В связи с этим, мы увидели не большой рост коэффициента чистый долг/EBITDA до 1.6x с 1.4х. Тут все еще комфортно.

Скорректированный денежный поток сильно упал, но остался положительным: 173 млрд руб. за полгода (-75% г/г). Это важно, так как предопределяет будущие дивиденды. Председатель Правления И.И. Сечин подчеркнул, что $ROSN продолжает неукоснительно придерживаться дивидендной политики, осуществляя выплату дивидендов непрерывно с 2000 года.

Ключевые финансовые показатели за 6М 2025 г.:

Выручка: 3,6 трлн руб. (-17% г/г)

EBITDA: 606 млрд руб. (-38% г/г)

Чистая прибыль: 289 млрд руб. (-51% г/г)

Продолжаем разбирать отчетности компаний. Снижение выручки и прибыли полностью соответствует тренду у других российских нефтяных компаний. Это обусловлено укреплением рубля, снижением цен на нефть и снижением объемов переработки на фоне атак на НПЗ.

⬇️ Крепкий рубль и низкие цены на нефть продолжают давить на денежную генерацию. Без их изменения способность компании генерировать FCF для будущих высоких дивидендных выплат может быть под вопросом. 

Но данный отчет наоборот поддержал котировки компании и общего рынка. Все дело в погашении. Компания планирует погасить не более 76 млн квазиказначейских акций. В чем плюс для инвесторов? Погашение уменьшит количество акций в обращении, что повысит доход на одну акцию (EPS) и будущие дивиденды на акцию. 

☝️ Когда речь идет о $LKOH, один из важнейших вопросов — это дивиденды. На наш взгляд, промежуточный дивиденд Лукойла может составить около 469 рублей (ДД 7,3%). В том случае если на дивиденды будет направлено 100% от денежного потока (325 млрд руб). При этом, если уменьшить количество акций (после погашения), то див доходность может прыгнуть к 8%.

Ключевые финансовые показатели за 6М 2025 г.:

Выручка: 4,99 трлн руб. (-2% г/г)

EBITDA: 1,547 трлн руб. (+6% г/г)

Чистая прибыль: 983 млрд руб. (-5,6% г/г)

Отличная тактика — ожидать от $GAZP худшее и радоваться нейтральному. Снижение выручки и чистой прибыли обусловлено двумя ключевыми внешними причинами, отмеченными менеджментом: укреплением рубля и снижением цен на нефть. При этом выручка от газового бизнеса выросла на 8%.

Радует положительная EBITDA. Здесь стоит отметить активное снижение операционных расходов, особенно во втором квартале. Так, за апрель-июнь 2025 года EBITDA выросла на 28% относительно аналогичного периода 2024 года. Вообще работа с расходами у Газпрома, одна из ключевых вещей. 

🤔 Крепкий курс рубля может быть приятным: мы видим снижение долга на 637 млрд рублей до 6 трлн рублей за счет валютной переоценки. Да и вообще Газпром в этом году больше гасит долги чем привлекает. Итоговый Чистый долг/EBITDA уменьшился до 1,71 против 1,83 на конец 2024 года.

Выручка: 51,72 млрд руб. (+11,5% г/г);

Страховые премии: 92,2 млрд руб. (+25,6% г/г);

Чистая прибыль: 4,6 млрд руб. (-14,6% г/г).

Страховые премии даже в текущих макроэкономических условиях продолжают расти высокими темпами. Если разобраться, то Life-сегмент (страхование жизни: 52,7 млрд руб. +99,5% г/г) дает основной стимул роста.  Рост обеспечен продуктами накопительного страхования жизни (НСЖ) — как альтернатива вкладам на фоне снижения ставки.

Но вот что сможет реально ожить под снижение ставки, так это Non-life-сегмент (иное страхование: 34,2 млрд руб. -1,0% г/г). Здесь спад обусловлен макроэкономическими факторами: снижение продаж в ипотечном страховании (из-за дорогой ипотеки), страховании грузов и автостраховании для юрлиц.

🏆Инвестиционный портфель $RENI составил 261,8 млрд руб. (+11,5% с начала года). Консервативная структура портфеля в общем то не поменялась. От части зная это, многие понимали что доходность от облигаций даст хороший буст финансовой отчетности. Как и в будущем квартале.

Выручка: 6,62 млрд руб. (+34% г/г) 

EBITDA: 1,34 млрд руб. (28% г/г)

Чистая прибыль: 0,66 млрд руб. (-53% г/г)Отгрузки выросли на 4% год к году показав результат 5,8 млрд рублей. Напомним по сезонность: около 70% отгрузок традиционно приходятся на второе полугодие. Но в данном периоде бизнес столкнулся с удлинением цикла продаж и отложенным спросом со стороны клиентов. Высокая ставка тормозит спрос на IT продукцию.

🧐 

Почему же тогда так сильно выросла выручка? Это объясняется признанием выручки от ранее осуществленных поставок и стабильным ростом доходов от сервисного сопровождения. Пост продажи делают бизнес Астры более прогнозируемым.

Конечно рядовой инвестор сильно расстроится увидев цифры по чистой прибыли. Но стоит отметить отличный рост EBITDA, а также ее рентабельность — 19,7%. Добавим сюда показатель чистый долг/EBITDA = 0.23x, который позволяет платить дивиденды (около 3-4%) и проводить байбек акций (выкуплено уже 500 тыс. из 2 млн запланированных).

Выручка: 5,36 млрд руб. (-14,7% г/г).

EBITDA каршеринга: 1,0 млрд руб. (-63,6% г/г).

Чистая прибыль: убыток 1,89 млрд руб. (прибыль 259 млн руб. г/г).

Чистый долг/EBITDA: 2,99x (к 2x на середину 2024 г).

В свой лучший период $WUSH показал малоприятные цифры. Отчасти на бизнес повлияли погодные условия, проблема со связью и макроэкономические факторы. Компания закладывала гораздо больший спрос на самокаты, отсюда выросли расходы на ТО, логистику и ремонт. А это в свою очередь ударило по EBITDA. 

Достаточно сильно выросла и долговая нагрузка. Соотношение Чистый долг/EBITDA: 2,99x против 2х годом ранее — тревожный сигнал. Видится, как на этом фоне коррекция настигла не только акции. На момент отчета облигации упали более чем на 2% 

$RU000A10BS76

🔍Но есть и плюсы. Активно развивается география бизнеса. Сервис представлен уже в 71 городе по всему миру (+18% г/г), включая Россию, страны СНГ и Латинской Америки. В последней кстати, выручка в регионе выросла почти в 3 раза, а количество поездок увеличилось на 169%. Средний чек с поездки в Латинской Америке в 1,9 раза выше, чем в России и СНГ.

Выручка: $3688 млн (+35% г/г)

Скорректированная EBITDA: $2676 млн (+32% г/г)

Чистая прибыль: $2018 млн (+27% г/г)

Скорректированная чистая прибыль: $1444 млн (+20% г/г)

Чистый долг/скорр. EBITDA: 1.0x (улучшение с 1.5x годом ранее)

Ожидаемо хорошо. Производство золота составило 1310.9 тыс. унц. (-11% г/г). Снижение связано с плановым сокращением добычи на месторождении «Олимпиада». Реализация золота также показала снижение: 1189 тыс. унц. (-5% г/г).

📌Тем не менее рост стоимости золота более чем компенсировал снижение объемов производства и продаж металла. Текущие финансовые результаты позволяют удвоить капитальные затраты в инвестиции (932 млн $). А также рекомендовать дивиденды в размере 70,85 руб. на акцию (дивидендная доходность ~3.2%).

В связи с проблемами у $UGLD и новостной шумихой, а также делистинге $LNZL,  у Полюса фактически нет конкурентов на российском фондовом рынке. Вишенка на торте — низкий долг и высокий свободный денежный поток (1,5 млрд $).

За последнюю неделю рынок акций уже показал коррекцию около 5%. Валюта с минимумов же показала рост почти в 5%. Что нас ждет на этой неделе? 

📉Рынок акций. Шумиха вокруг переговоров постепенно угасает, все ждут новые вводные от лидеров стран. Основный триггер роста: встреча между Путиным и Зеленским. Основный драйвер коррекции: пауза в переговорах и негатив от Трампа.

Многие прекрасно понимают, что данная встреча хоть и вероятна, но российская сторона неоднократно говорила о том, что этот этап должен быть после решения основных вопросов. Конечно же, речь о безопасности в будущем и о территориальных вопросах.

В таком риск формате — уровень 2900 по IMOEX конечно же выглядит перегретым. Но мы не забываем и о ставке ЦБ, снижение которой в сентябре ждет и закладывает общий рынок. 

Надо признать, что акции бенефициары снижения ставки все еще выглядят интересно. Но здесь опять же надо смотреть в сторону не перекупленных активов. О них подробно поговорим в прямом эфире на этой неделе!📣

За последнюю неделю рынок акций уже показал коррекцию около 5%. Валюта с минимумов же показала рост почти в 5%. Что нас ждет на этой неделе? 

📉Рынок акций. Шумиха вокруг переговоров постепенно угасает, все ждут новые вводные от лидеров стран. Основный триггер роста: встреча между Путиным и Зеленским. Основный драйвер коррекции: пауза в переговорах и негатив от Трампа.

Многие прекрасно понимают, что данная встреча хоть и вероятна, но российская сторона неоднократно говорила о том, что этот этап должен быть после решения основных вопросов. Конечно же, речь о безопасности в будущем и о территориальных вопросах.

В таком риск формате — уровень 2900 по IMOEX конечно же выглядит перегретым. Но мы не забываем и о ставке ЦБ, снижение которой в сентябре ждет и закладывает общий рынок. 

Надо признать, что акции бенефициары снижения ставки все еще выглядят интересно. Но здесь опять же надо смотреть в сторону не перекупленных активов. О них подробно поговорим в прямом эфире на этой неделе!📣