🏠 Эталон вернулся! Стоит ли покупать? Разбираем драйверы

Торги акциями МКПАО «Эталон Груп» под тикером $ETLN дали свой старт. В первые часы мы видели коррекцию до 10%, стоит ли покупать? Для начала рассмотрим текущее положение дел Эталона. 

🤔 Компания сильно пострадала от отмены общей льготной ипотеки и ужесточения условий семейной, которые искусственно стимулировали спрос в 2024 году. Однако квартал к кварталу видится оживление. Доля ипотечных продаж составила 44% против 26% в 1 кв. 2025

Исходя из отчета за первое полугодие мы видим, что  во 2 квартале продажи по площади упали на 47% г/г, в денежном выражении — на 34% г/г. Региональный спрос чувствует себя хуже всего — падение на 50% г/г.

Эталон делает упор на премиум-сегмент в столицах: в Москве и Петербурге падение продаж значительно меньше (-17% и -16% соответственно), а средняя цена в Петербурге даже выросла на 4% г/г. 

Но это все было в прошлом. Что сейчас ожидает Эталон? Определим три существенных драйвера компании

🔹Навес продавцов. Довольно типичная ситуация для нашего рынка после переезда компаний в РФ. Как правило навес действует в течении квартала и может давить на цену котировок.

🔹Доп. эмиссия. Эталону нужны деньги (около 14 млрд руб) для покупки акций АО «Бизнес-недвижимость» у АФК «Система» $AFKS. Даты не известны, но планируется провести до конца года. Дополнительный риск: пока нет понимания по какой цене будет размещение. 

🔹Снижение ставки. Ощутимый драйвер роста для девелоперов. Львиная доля продаж как правило занимает именно ипотечные программы. Снижение ставки будет постепенно активизировать отложенный спрос.

На графике отчётливый нисходящий тренд по ЕМА 10/20. Ближайшая сильная поддержка: 45 рублей за акцию. А это между прочим еще целых 18% снижения.

🧐 Подведем итог. С одной стороны, Эталон не дорогая компания по мультипликаторам, которая не имеет больших проблем с долгом, скупает конкурентов и гибко подходит к продажам делая акцент на премиум-сегмент. Добавим сюда снижение ставки и возможность выплачивать дивиденды.

Но с другой стороны, навес и ожидание доп. эмиссии могут временно продавить котировки ниже. Поэтому на наш взгляд, к покупке Эталона стоит присматриваться чуть позже (ближе к концу года), либо увидев цену в 45 рублей за акцию. 

Про нашу стратегию подробно писали в ТГ канале