$LEASопубликовал результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Чистая прибыль: 1,38 млрд руб. (-68% г/г);

Процентные доходы: 6,33 млрд руб. (+11% г/г);

Лизинговый портфель: 227,5 млрд руб. (-11% с начала года). 

Высокая ставка делает свое дело в лизинге и к сожалению, не в лучшую сторону. В первом квартале Европлан закупил и передал в лизинг около 6 000 единиц автотранспорта и техники (-56% г/г).

Высокие ставки сформировали не только низкий спрос, но и повлияли на снижение платежеспособности клиентов. Так, доля возвращенных предметов лизинга составила 5,8% валюты баланса.

🚛В связи с этим вырос и рост резервирования до 5,8 млрд рублей, что существенно выше чем в первом квартале 2024 года (0,74 млрд рублей)

Процентные расходы компании выросли на 53% г/г с 6,11 млрд рублей до 9,33 млрд рублей! Однако, компания выплатила все купонные доходы по своим облигациям на сумму 2,4 млрд рублей.

Из позитивного стоит отметить, что доля сделок с применением госпрограммы растут и составили 28%. Европлан продолжит активную работу по программе субсидирования лизинга Минпромторга РФ.

 $OZPHопубликовала результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Выручка: 6,9 млрд руб. (+45% г/г);

EBITDA: 2,5 млрд руб. (+61% г/г);

Чистая прибыль: 0,99 млрд руб. (+28% г/г).

Снова отличный отчет от фармы. Выручка растет за счет расширения ассортимента и наращивания продукции в аптеках. Сюда можно соотнести рост среднего чека и участие в госзакупках.

Прямые закупки сырья и контроль операционной эффективности привели к улучшению рентабельности скорректированной EBITDA до 36%. Компания продолжает успешно идти к начеменному прогнозу по выручке (25%) на 2025 год.

💊Озон фарма продолжает активно инвестировать. Объем вложений составил 735 млн рублей на регистрацию новых препаратов и закупку оборудования. Тем самым свободный денежный поток оказался отрицательным: -315 млн рублей.

Отсюда немного вырос чистый долг (+6%) с начала года и составил 10,7 млрд рублей. Соотношение Чистый долг/EBITDA сохранилось на уровне 1,1х, что вполне комфортно.

Вчера Совет директоров рекомендовал  дивиденды в размере 0,28 рублей на акцию за первый квартал 2025 года. Дивдохоходность составит около 0,54%. 

 Сегодня обсудим сразу две интересные новости: кредитование селлеров и нового стратегического инвестора компании. Постараемся проанализировать влияние этих двух событий.

💡Кредитование селлеров. Яндекс-банк запускает кредитование на селлеров на маркетплейсе: у предпринимателей появится возможность получить до 50 млн рублей на срок до полугода, с последующим увеличением срока.

Это вполне логичное продолжение банковского развития, учитывая что конкуренты в виде Озон-банка и ВБ Финанс (от Wildberries) показывают активный рост финансовых показателей. 

Тем самым, Яндекс может существенно увеличить как обороты самой площадки, так и финансовую прибыль от банковского направления. Важно лишь учесть, что выход подобных продуктов под текущую высокую ставку может показать менее внушительные результаты чем у конкурентов. Время покажет.

💡Новые инвесторы компании. Вчера стало известно, что группа Т-Технологии через «Каталитик Пипл» приобрели 9,95% акций Яндекса. Как было ранее известно, через данную организацию Т-банк приобрел получение контроля над АО «Точка». 

 $RENIопубликовала результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Суммарные премии: 40,8 млрд рублей (+22,6% г/г);

Чистая прибыль: 2,5 млрд рублей (-15,5% г/г);

Страховые услуги: 4,1 млрд рублей (+52,3% г/г).

Суммарные премии выросли за счет роста продаж накопительного страхования жизни, увеличившись на 116% год к году до 22,2 млрд рублей. Вместе с этим, не плохо себя показал сегмент life страхования с динамикой 43,5% год к году.

С учетом торможения экономики и снижение потребительской активности и кредитования, компания делает акцент в 2025 году на операционную эффективность, Кстати, кредитное страхование просело на 59,5%. 

✍️Учитывая сказанное выше, результат от оказания страховых услуг достиг 4,1 млрд рублей и вырос за год на 52,3%. То есть, премии многих сегментов показали либо хороший рост, либо удержали позиции предыдущего года.

Отличную динамику показывают не страховые проекты. С начала 2025 года маркетплейс медицинских услуг budu привлек более 300 тыс. уникальных посетителей. Среднемесячный рост продаж составляет 60%.

 Про индекс MM1! и продолжение нисходящего тренда мы писали ранее. Данный индекс объединяет все фьючерсы на IMOEX, продолжая вести один общий график. Очень полезный инструмент в рамках нашей стратегии.

И один из ключевых сигналов данного индекса — это падение ниже самого IMOEX. В этом случае, как показывает практика, рынок продолжает свое снижение в обозримом горизонте.

📈Предпосылок естественно не мало. Замедление экономики и геополитика на первых ролях. Однако, разочарование инвесторов в геополитических баталиях все продолжает сказываться на котировках.

Высказывания Трампа только подливают масло в огонь торможению в переговорах. Президент США вновь встал не с той ноги и выразил недовольство в сторону Владимира Путина и его продолжению спецоперации на Украине. 

Снова заикнулся о возможности введения санкций против РФ. Рынок не заставил долго себя ждать и ответил коррекцией на премаркете. Здесь еще раз хочется сделать акцент не на краткосрочных колебаниях, а на общем тренде.

 МГКЛ продолжает радовать своих инвесторов, повышая дивидендную доходность! Совет директоров рекомендовал к выплате 48% от чистой прибыли по МСФО. 

Сумма может увеличиться почти в двое (190 млн), так как в предыдущем году компания выплатила 38% от чистой прибыли! Текущая дивидендная доходность составит около 6,5%.

🫴Мы разбирали отличные результаты предыдущего года и операционные результаты за первые 4 месяца 2025 года: выручка составила 5,3 млрд рублей, показав рост в 3,7 раз!

Конъюнктура для бизнеса все еще выглядит благоприятно: золото на исторических максимумах (благоприятно для ломбардного сектора), ставка высока (клиенты вынуждены пользоваться больше услугами компании, а не кредитными продуктами) и не забываем про развитие ресейла.

Именно поэтому компания совершает логичный шаг в сторону инвесторов: делится прибылью во время растущих показателей. Но важно понимать, что цикличность бизнеса здесь играет не малую роль.

🫴Как и писали ранее, при всем при этом не стоит торопиться и скупать акции компании только по причине роста результатов: важно смотреть на общий рыночный тренд в целом.

Предыдущая неделя была достаточно показательна с точки зрения конъюнктуры бизнеса. Высокая средняя ставка прошлого и текущего года, санкции, низкий уровень безработицы, все это давит на предприятия.

Вишенка на торте все этого — отмена дивидендов у компаний. Проблемы с денежным потоком, отсутствие прибыли, высокая доля платежей по долгам дают о себе знать.

🟧Уже отказались от дивидендов: Норникель, Газпром, Магнит, НЛМК, Хэдхантер, Самолет и прочие. А на текущей неделе, уверен, будет еще ряд эмитентов кто воздержится от выплат.

🟩Но есть и те, кто все еще готов: Т-банк, Сбер, МТС, Сургутнефтегаз, МТС-банк, Софтлайн, Лукойл и так далее. Но даже среди тех, кто собирается платить, нужно выбирать аккуратно. Тот же МТС, решил платить жирные дивиденды, наращивая тем самым долг.

В текущей рыночной неопределенности, в рынке более крепко сидят, пожалуй, лишь инвесторы. Но при ставки в 21% не получать дивиденды, означает брать на себя риски получить не только минус по позиции, но и проигрывать росту инфляции.

 $FLOTопубликовал результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Выручка: 278 млн долларов (-30% кв/кв);

EBITDA: 105 млн долларов (-45% кв/кв);

Убыток: 393 млн долларов (80 млн кварталом ранее).

У Совкомфлота все ожидаемо слабо. Выручка тайм-чартерного эквивалента (доходы фрахта минус рейсовые расходы) составили 222 млн долларов и также показали негативную динамику в 30% кв/кв. Если сравнивать год к году, то и вовсе падение в два раза.

Новое санкционное давление в январе создало новые и более сильные коммерческие и операционные сложности со флотом. Отчасти, простой флота также наложил отпечаток на рост убытка компании.

🚤Именно поэтому мы увидели вполне логичную директиву от правительства РФ в совет директоров компании: предусмотреть не выплату дивидендов за 2024 год. 

Также, Владимир Путин подписал указ о возможности Совкомфлоту самостоятельно определять объем и состав раскрываемой информации. Именно поэтому, сложно более точечно моделировать оценку компании.

 Конечно же, снижение ставки влияет не так сильно на курс рубля как прочие факторы: низкий импорт, продажа валютной выручки от экспортеров и сложности с валютными расчетами.

Тем не менее, при снижение ставки рубль получит еще один драйвер к ослаблению. А текущий курс уже находится на мало приятных значениях для нашего бюджета, учитывая волатильность в стоимости нефти. Начнем с более интересных инструментов!

Замещающие облигации. Основной плюс здесь в том, что время играет нам на руку: пока тело замещаек не растет, мы получаем купонный доход. В отличие от того же фьючерса с платой за фандинг.

1️⃣Газпром Капитал БО-003Р-13. ISIN: $RU000A10BFM0. Доходность к погашению:7%. Погашение: 02.05.2028. Кредитный рейтинг: AAA. Валюта: доллар.

2️⃣АКРОН-БО-001Р-08. ISIN: $RU000A10BGH8. Доходность к погашению:6,91%. Погашение: 10.11.2027. Кредитный рейтинг: AA. Валюта: доллар.

3️⃣ФосАгро БО-П01-USD. ISIN: $RU000A108LP2. Доходность к погашению:6,4%. Погашение: 31.05.2029. Кредитный рейтинг: AAА. Валюта: доллар.

$Tобъявляет финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Выручка: 332 млрд рублей (+100% г/г);

Чистая прибыль: 33,5 млрд рублей (+50% г/г);

Рентабельность капитала: 24,6% (I квартал 2024 — 31,7%)

Т-Технологии не перестают удивлять. Экосистема преодолела рекордную отметку в 50 млн клиентов, где только за первый квартал 2025 года количество клиентов увеличилось на 19%!

По рентабельности Т-банк целится более чем в 30% к концу 2025 года. Текущий результат имеет значение ниже и сформировался учитывая рост операционных расходов (интеграция с Росбанком).

🔎Чистая прибыль и выручка растет за счет двукратного роста процентных доходов (256 млрд или рост в 2,3 раза). Комиссионные доходы тоже выглядят отлично: 51 млрд рублей (+49% г/г).

Однако, квартал к кварталу динамика чистого процентного и комиссионного дохода даже отрицательная: -8% и -11% соответственно. Это важно понимать, сравнивая текущие показатели с другими периодами. Опять же всему виной эффект низкой базы 2024 года, сезонность и рост операционных расходов в 2025 году.