Рост в середине марта индекса RGBI дал повод задуматься об интересных мыслях: крупные игроки прайсят снижение ставок? Или еще чего интереснее: иностранные игроки скупают наши доходные облигации?

Ожидания, как в случае и с акциями далеко ушли от реальности. Ставка 21% и ЦБ даже местами задумывается о повышении. А перемирие может и сорваться вовсе? Именно поэтому коррекция не забыла и про ОФЗ.

Еще в тот момент мы писали и говорили на стриме, о том что облигации локально перекуплены. Ставка 21%, а дальние ОФЗ давали всего 14%. И ждали коррекцию к 107 пунктам.

Почему именно 107? Все дело в тренде. Обратите внимание на график RGBI: Длительный нисходящий тренд по ЕМА 10/20, поддержка у 100 пунктов и новый восходящий тренд с 20 декабря. Все как по нотам.

Текущая отметка 107 пунктов — поддержка ЕМА 20, как это было на недельном свече 3 февраля. Но прежде чем задуматься о покупке, пройдемся по драйверам роста и рискам для ОФЗ.

🚩ДКП от ЦБ. Облигации особенно чувствительны к движению ставок от Банка России. Повышение ставки — коррекция в теле, снижение ставок — рост тела. Это связано с тем, что при повышении ставки, новые выпуски могут быть более доходны. И наоборот.

В этом посте подробно обсудим два достаточно взаимосвязанных актива: нефть и рубль. Все мы понимаем, что стоимость нефти вещь важная для нашего правительства. Это одна из статей доходов бюджета.

Правда с десяток лет ранее, влияние нефти было куда больше, около 50% от общего дохода. К 2024 году, доля нефтегазовых доходов сократилась к 30%. Дальше, эта динамика планируется поддерживаться. Например, к 2027 году около 23%.

Рубль же, вещь достаточно гибкая, в текущих закрытых экономических реалиях. И раз бюджет у нас в рублях, а прибыль от нефти в иностранной валюте, то ослабление рубля идет на руку дефициту бюджета.

Текущее снижение нефти, вещь малоприятная. Во-первых, нефть в бюджете закладывалась около 69 долларов за баррель, а во вторых, доллар по 96 рублей. Казалось бы, пора ослаблять рубль! Но и здесь ЦБ не торопится.

Вспоминаем про еще одного «врага народа» — инфляцию. Резкий скачок курса к 100 и выше, даст новый виток разгона цен. Добавьте к этому возможные ухудшения переговоров с США и возможные новые санкции на импортеров Российской нефти. Так что придется как то ужаться, пока идет борьба с инфляцией.

$EUTRраскрыл предварительные итоги за 2024 год.

Выручка: 187,3 млрд рублей (+47,7% г/г);

EBITDA: 17,2 млрд рублей (+40% г/г);

Чистая прибыль: 5,5 млрд рублей (+7% г/г).

Основная часть выручки растет за счет оптовых продаж топлива (77%). Норма маржинальности здесь сохраняется около 5,9%. Также, наблюдается рост продаж сопутствующих товаров на АЗС. На это в целом и ставит компания в дальнейшем развитии.

🎌Дополнительно радует сокращение показателя Долг/EBITDA. Если в 2023 году показатель был 3х, то за 2024 — 2,3х. Что все еще высоковато, но динамика снижения долга положительная. Однако, долг вполне может расти и дальше, за счет отрицательного денежного потока.

Чистая прибыль выросла всего на 7%, что конечно не сравнимо с ростом в 2023 году (рост был в 3 раза). Но все сказанное выше не мешает компании платить не малые дивиденды. 

Только за 4 квартал 2024 года, Евротранс планирует выплатить 15 рублей на акцию. Так что дивиденды с большой долей вероятности будут выплачиваться в долг. Ждем итогового решения в мае.

Десятки мировых индексов летят вниз на фоне Трамповских пошлин. Российский рынок бьет новые рекорды по количеству красных дней, глядя на стремительно падающие котировки нефти.

📊На этой неделе разберем более подробно нефть, облигации, валюту и зарубежные рынки, так как новые вводные и волатильность в бумагах дают повод задуматься о новых идеях и возможных рисках.

Сегодня конечно же обсудим рынок акций РФ. Нужно ли выкупать просадку? Как именно действовать на рынке акций? А если покупать, то что? Начнем с самого начала.

🟥Причины падения. Первое и основное: геополитические трения. Трамп и его коллеги по цеху начали с слишком громких обещаний, говоря о конфликте РФ и Украины. По итогу ожидания не совпали с реальностью.

Риторика стала менее позитивной, есть риски новых санкций. Здесь еще и нефть пробила сильнейший уровень в 70 долларов. Что в свою очередь скажется на доходах нефтекомпаний. А они занимают половину IMOEX.

🟥Позиции юр. лиц. Начиная с 20 февраля, юр лица стали наращивать количество шорт позиций на IMOEX. И даже на текущих уровнях не спешат менять свою стратегию. Мы это видели и сокращали акции к минимуму.

$ASTRпредставила финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Выручка: 17,2 млрд рублей (+80% г/г);

Чистая прибыль: 6 млрд рублей (+66% г/г);

Долговая нагрузка: 0,23x.

Астра показала отличный рост отгрузок до 20 млрд рублей, что больше на 78% год к году. Это стало возможным благодаря увеличению количества новых клиентов и расширением сотрудничества.

👨‍💻Отдельно стоит отметить рост продаж не только основного продукта — операционной системы Astra, но и двукратный рост доходов от сопровождения продуктов (консалтинг и сопровождение в техническом плане).

Растут и капзатраты. Разработка новых продуктов и развитие текущих решений увеличило затраты вдвое до 2,9 млрд рублей. При этом долговая нагрузка остается очень низкой. Это безусловно на руку компании в период высоких ставок.

Все мы знаем про любовь к допэмиссии в рамках мотивации сотрудников. Но и здесь Астра решила не прибегать к популярным методам, используя для этого квазиказначеские акции. Уже есть планы по байбэку во втором квартале текущего года. 

После избрания нового президента, почти ни у кого не было сомнений, что мир будет меняться. И пока новости о урегулировании конфликта подзатихли, Трамповские пошлины наводят суету на мировые рынки.

🗣Что же произошло? Масштабные пошлины за последнее столетие. Тарифы начинают градацию от 10%, а Китаю повезло меньше всего: более 50%. На картинке выше можно ознакомиться индивидуально по каждой стране.

Зачем они нужны Трампу? Новый президент не раз обвинял некоторые страны в недобросовестной торговле с США. Мол, Америка получала меньше при двухстороннем взаимодействии.

Что ждет мир в ближайшее время? Ответные меры. Многие страны уже высказались по поводу новых пошлин, угрожая США ввести либо зеркальные, либо точечные меры против Америки.

🇷🇺Россия не была затронута в ходе введения пошлин. Логика здесь простая: мы и так по уши в санкциях и не особо сильно торгуем с Америкой. 

Кстати, если РФ уже привыкла к тому что нужно менять логистику и искать новые схемы продаж, то всему миру нужно будет этому научиться в кратчайшие сроки.

Помимо снижения ожиданий от бизнеса и домохозяйств, мы несколько отчетов к ряду видели снижение недельной инфляции. Сам ЦБ стал более мягок в ястребином настрое, а количество вакансий продолжает снижаться.

💡Зампред ЦБ Алексей Заботкин, также делает акцент на умеренной рост кредитования, опираясь на оперативные данные за март. Плюс, мы все видели рост расходов бюджета за первый квартал.

По словам зампреда, в марте есть все основания полагать что расходы придут в норму, в формате обычной сезонности. Кстати, из-за возросших расходов, динамика корпоративных кредитов и показывала основное снижение в январе.

Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов отметил, что вероятность следующего шага ставки вниз, гораздо выше чем вверх, на текущий момент. Аналогичные вещи говорила и глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

💡Отдельно отметим индекс производственной активности PMI в России. Напомним, при значениях выше 50 пунктов, можно говорить о росте активности. Ниже 50 пунктов — о сокращении.

$CNRUопубликовал финансовые результаты за 2024 год

Выручка: 13 млрд руб. (+12% г/г);

Прибыль: 2,5 млрд руб. (+45,5% г/г);

Скоррект. EBITDA: 3,2 млрд руб. (+15% г/г).

Насыщенное инфополе прошло вокруг компании ЦИАН. Начнем с отчетности. Выручка, связанная с первичной недвижимостью ожидаемо просела, учитывая массовую отмену льготной ипотеки. и рост ставки.  А вот количество объявлений по вторичке показал рост, как и средний чек.

Уникальных пользователей стало больше всего на 2%, однако учитывая плачевную ситуацию на рынке недвижимости, это тоже можно считать хорошим результатом. Добавьте к этому хорошую подушку кэша около 9 млрд рулей и получите устойчивый бизнес в текущих реалиях.

Уже сегодня намечается старт торгов после переезда. Стоит ли покупать? С одной стороны, мы вполне можем ожидать навес продавцов. Но с другой — компания планирует потратить до 3 млрд рублей на байбэк для поддержания котировок бумаг.

🏠 Дополнительный позитивный фактор: рассмотрение спец. дивиденда. Раз уж есть свободные деньги — гуляем так гуляем! По разным оценкам дивиденд вполне может составить около 20% дивдоходности. 

Рынок продолжает корректироваться, пробой 3000 пунктов на этот раз произошел на новых словесных интервенциях от не товарища Трампа.  Мол, если Россия будет сопротивляться перемирию ждать ее странам импортерам 500 процентные пошлины.

Что с валютой? На вчерашней коррекции рынка падала и валюта, что было менее ожидаемо, ведь из-за геополитики эти два актива ходят прямо противоположно в последние месяцы. 

Но нам это на руку, в том числе под валютные облигации. Обратите внимание на график: тренд по валюте все еще нисходящий, так что торопиться и загружать портфель на 100% пока рано. Есть шанс сходить к еще более приятным уровням: 80 за доллар и 10 по юаню.

Подобрали для вас еще три интересных облигации:

🍀Черкизово обб2П01 (ISIN: RU000A10B4V0) — юаневая облигация, торгуется около номинала с высокий купоном, за счет недавнего выпуска. Купон: 10,8%. Рейтинг: АА

Группа Черкизово является российским предприятием пищевой промышленности. За последний год просела прибыль и подрос долг за счет высоких ставок и инфляции. При снижении ставок компания будет чувствовать себя более комфортно.

Давно мы с вами не говорили о компаниях, только вышедших или планирующих разместиться на бирже. В целом, наше мнение не поменялось: результат IPO почти всегда зависит от рыночной конъюнктуры. 

Если сравнить индекс MIPO (индекс компаний, которые осуществили первичное размещение на бирже менее двух лет) и IMOEX (топ 50 компаний российского рынка) то увидим прямую корреляцию. 

Каким бы интересным кейсом не была компания, если она выходит в период коррекции общего рынка — летит в следом за ним. Разве что бывают единичные исключения: Аренадата.

Далее, конечно важно понимать стоимость размещения, перспективы роста и текущие финансовые результаты. Говоря об актуальных примерах сейчас, мы видим неудачное размещение JETLEND, где коррекция доходила до 30% за первую неделю торгов.

Стоит ли вообще участвовать в IPO? Вопрос спорный. Безусловно, на рынок будут выходить интересные компании, с сильными финансовыми показателями. Минус лишь в одном: на чистом графике мы не увидим тренда.