комментарии Invest_Palych на форуме

Совкомбанк. Справились с вызовами!

Вышел отчет за 2024 год у компании Совкомбанк. Ситуация не стала лучше по сравнению с 9 месяцами + акции торгуются по 18 рублей, но возможен апсайд в случае смягчения ДКП от ЦБ.

📌 Что в отчете

— Чистый процентный доход. Вырос с 138 до 158 млрд, но с учетом резервов динамика негативная (падение с 106 до 84 млрд). Дело в выросшем резервировании с 32 до 68 млрд. Из-за 21% ставки растет риск просрочки по кредитам (например, Самолет 🏠), поэтому банк вынужден наращивать резервы, но даже при такой безумной ставке банк крепко держит удар.

В позитивном сценарии банк распустит резервы, что даст кратный рост прибыли!

— Чистые комиссионные доходы. Выросли с 26 до 39 млрд, а это + 50% год к году, как тебе такое МТС — банк (там провал после выхода на IPO)?

— Прочие доходы. Сложная статья для анализа, так как тут попадают и финансовые инструменты, и торговля валютой с металлами, и выгодная покупка Хоум Кредита, поэтому результат в 44 млрд неплохой (хоть и упали с 49 млрд). Предсказывать будущие результаты по статье не берусь!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЛСР. Молчанов переиграл молодых

Вышел отчет за 2024 год у компании ЛСР. Отчет достойный для строительной компании с учетом сворачивания льготной ипотеки с середины 2024 года, но скелет в шкафу уничтожает инвестиционную привлекательность компании.

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. И выручка и операционная прибыль остались на уровне прошлого года: 239 млрд рублей и 65 млрд рублей, соотвественно. Нормально для кризисной отрасли!

— Дарение акций. Инвесторы помнят про дарение акций, приобретенных в рамках байбека, Молчанову на 18 млрд рублей в 2023 году. На конец 2023 года на балансе числились выкупленные акции на 2.6 млрд рублей, но в течение 2024 года компания выкупила акций на 600 млн рублей, подарив акций менеджменту на 1.4 млрд рублей...

История с ЛСР показательна для фанатов Полюса 🥇- выкупленные акции за счет всех акционеров могут постепенно перетекать в карман менеджмента.

— Долг. Чистый долг к EBITDA меньше 2 + долг преимущественно, привлечен по льготным ставкам, поэтому на финансовые расходы ушла только половина операционной прибыли.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Татнефть. Отлично поработали!

Вышел отчет за 2024 год у компании Татнефть. Отчет отличный, но дисконта в котировках нет, и конъюнктура для компании на 2025 год рисуется нерадостная: налоги, курс доллара, цена на нефть...

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 27% до 2 030 млрд. Результат отличный, только вряд-ли получится повторить результат по доходам в 2025 году, так как 890 млрд рублей доходов получены от реализации в дальнее зарубежье (текущий курс доллара и цены на нефть передают привет!).

— Операционная прибыль. А вот операционная прибыль выросла на 13% до 403 млрд. Вырос НДПИ в 1.5 раза до 602 млрд и стоимость приобретенных нефти и нефтепродуктов с 306 до 444 млрд (тут цены покупки привязаны к рыночным ценам).

Негативный момент для Татнефти заключается в формуле расчета НДПИ: средняя ставка определяется исходя из всей добытой нефти (дешевой сверхвязкой нефти и премиальной ESPO), поэтому в проигравших окажутся добытчики сверхвязкой нефти, к которым относится Татнефть.

— Долг. Татнефть компания с чистой денежной позицией в 100 млрд рублей, поэтому в эпоху высоких ставок компании не требуется привлекать дорогое финансирование.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс. Дивиденды через долг

Вчера вышла две новости, связанных с Яндексом: допэмиссия на 6 млн акций, а также запуск программы биржевых облигаций на 350 млрд рублей.

Выскажу субъективное мнение по этому поводу.

📌 Пару мыслей

C допкой все понятно — это теперь будет регулярный процесс, направленный на мотивацию менеджмента. 6 млн акций — это допка почти на 2%, что дает убыток за 2025 год в районе 32 млрд рублей. По сравнению с 90 млрд рублей (был крупный разовый бонус во втором квартале из-за сделки) в 2024 г. выглядит терпимо, но все равно неприятно.

Более любопытна вторая новость — выпуск биржевых облигаций на 350 млрд рублей. Понятно, что компания привлечет сразу не весь объем, но даже 100 млрд рублей будут забирать у компании дополнительно 20 млрд рублей ежегодно в виде процентов, что немало для форвардной EBITDA в 250 млрд рублей ⚠️

Выглядит, конечно, привлечение облигаций как затыкание дыр, так как 100% FCF в 58 млрд рублей за 2024 год был выплачен в виде дивидендов, при этом FCF cформирован был за счет роста кредиторской задолженности перед поставщиками (гасить ее надо в ближайшее время!) ⚠️

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Делимобиль. Кандидат на поглощение

Вышел отчет за 2024 год у компании Делимобиль. Хейтил компанию по результатам 1 полугодия, ситуация стала только хуже! Не вижу смысла глубоко анализировать Делимобиль, так как грехи на поверхности!

📌 Что в отчете

— Выручка и валовая прибыль. При росте выручки на 34% до 27.9 млрд рублей валовая прибыль упала на 3% до 7.3 млрд рублей. На этом факте cледовало завершать разбор...

— Долг. Соотношение чистого долга к EBITDA 5.1, год назад 3.3. Добавить нечего!

— Прибыль. В 1 полугодие у компании прибыль 500 млн рублей, за второе минус 500 млн рублей, что в сумме дает нулевой результат! Так что даже Делирубля в виде дивидендов тут не светит!

📌 Мнение по компании

Непонятно кто и зачем покупает акции Делимобиля, так как бизнес — модель провальная на уровне валовой рентабельность...

2.4 млрд из 3.7 млрд привлеченных денег с IPO ушли на покупку дочерней компании у нужных людей, вот такой скрытый cash- out!

Присутствие компании на бирже нужно для привлечения более дешевого долга и возможности продаться подороже (оценка по EV/EBITDA = 11) Сберу 🏦 или Яндекса 📱 из-за публичного статуса

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ренессанс. Выполнили планы

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 года у компании Ренессанс. Компания проделала огромное количество работы за прошедший год, поэтому котировки торгуются на максимумах

📌 Что в отчете

Ренессанс — это кейс, где доходы компании зависят от результатов страховой деятельности и от инвестиционного портфеля.

— Страховая деятельность. Чистый размер премий вырос до 163 млрд (+39%)! Результат от страховых операций вырос в два раза с 4.1 до 7.8 млрд рублей!

— Инвестиционный портфель. Вырос с начала года на 29% до 235 млрд. Портфель преимущественно состоит из облигаций, что является разумным подходом при ставке в 21%, так что денежки будут капать — накапало доходов на 9.2 млрд рублей (год назад 4.3 млрд рублей)!

— Административные расходы. Из негатива отмечу опережающий рост административных расходов с 9.8 до 14.3 млрд (подарили акции управленческому персоналу) ⚠️

— Дивиденды. По итогам первого полугодия компания объявила дивиденды в 3.6 рублей на акцию + СД рекомендовал за второе полугодие 6.4 рубля. Дивиденд в 10 рублей за год неплох для компании роста.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Банк Санкт-Петербург. Крепыш

Вышел отчет за 2024 год у БСП. Исторически не следил за БСП, так как до 2022 года это был мутный банк с капитализацией в 30 млрд рублей, а зря, прошаренные ребята сделали иксы на БСП!

📌 Что в отчете

— Чистый процентный доход. Из-за дешевых пассивов ЧПД банка вырос на 40% c 50.8 до 70.5 млрд рублей. Редкий бенефициар среди российских акций высокой ключевой ставки 🔝

Только подвела динамика по резервам: год назад восстановление на 4 млрд рублей, в этом году создание резервов на 5 млрд рублей.

— Комиссионный доход и иностранная валюта. Банк рубит деньги на процентных доходах, поэтому вспомогательные направления (коммиссионные доходы и торговля валютой) выросли скромно с 25.7 до 27.4 млрд рублей.

— Административные расходы. Данная статья выросла с 23.7 до 25.8 млрд рублей, что даже ниже официального уровня инфляции. Хотя могли бы как МТС — банк налить себе бонусов побольше за прибыльный год ✔️

— Дивиденды. За первое полугодие банк выплатил на дивиденды 27 рублей, а за второе полугодие рисуется 30 рублей, что дают самую высокую дивидендную доходность в банковском секторе — 15%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Диасофт. Ожидания vs Реальность

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 год у компании Диасофт. Свои акции продавал в середине январе по 4390, поэтому сделаю короткое вью с учетом новых вводных.

📌 Что в отчете

— Выручка. 8.1 млрд составила выручка за 9 месяцев, что дает рост в 20% год к году. Скромный результат для IT-компании, инвестиционное сообщество ждало 30%, но ожидания разошлись с реальностью. Классика!

— Прибыль. 2.8 млрд, что незначительно больше по сравнению с 2023 годом (2.7 млрд рублей). Спасает ситуацию нулевой долг и конвертация компании 80% EBITDA в дивиденды.

— Допка. Компания планирует сделать допэмиссию на 2% в пользу основных акционеров для инвестиций на разработку. Не люблю лишние телодвижения с капиталом! История с Позитивом наглядно показала последствия муток с капиталом.

📌 Что дальше 🧐

Текущая капитализация компании составляет 41 млрд рублей с прибылью около 3 млрд рублей, что дает P/E = 13.5 (недешево!), форвардная прибыль в оптимистичном варианте рисуется около 5 млрд рублей (в реальности будет 4), что дает P/E = 8.5 через год. Бежать и покупать не хочется!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС - банк. Время хейта!

Вышел отчет за 2024 год у МТС — банка.Последний раз писал о банке в конце ноября и видел там идею, но после вышедшего отчета за 4 квартала и с учетом роста котировок с 1200 до 1500, не лез бы в данную историю...

📌 Что в отчете

— Чистый процентный доход. Вырос с 35,9 до 41,6 млрд рублей, но ЧПД по сравнению с прошлым годом вырос всего на 6% из-за роста резервов c 25,8 до 30,9 млрд рублей. Кредитный портфель у МТС — банка редкостный шлак (хуже только у Займера, но ему простительно)!

— Чистый комиссионный доход. Рост с 30.8 до 32 млрд рублей (на 9 кварталах рост на 5 млрд рублей), как бы сказал амбассадор МТС Дмитрий Нагиев: «Не провал, а провалище». МТС — банк позиционировался, как банк, который рубит комиссии на страховых продуктах, но что-то пошло не так ⚠️

— Подарок акциями. За 9 месяцев 2024 года компания подарила 1.9 млрд рублей менеджменту в виде акций, ну ладно, за успешное IPO для компании можно чрезмерно премировать, но в 4 квартале компания налила еще акций на 1.4 млрд рублей 🚫

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совкомфлот. Есть пробитие!

Вышел отчет за 2024 год у компании Совкомфлот, ситуация только ухудшается..

2025 год рисуется мрачным для компании из-за свежих санкций в январе...

📌 Что в отчете

— Операционные прибыль. Включение танкеров компании в этом 2024 году в SDN — cписок сделало двойной негативный эффект: выручка упала, так как часть танкеров простаивало, а расходы выросли из-за выросших издержек, поэтому операционная прибыль рухнула c 97 до 44 млрд рублей.

Может показаться, что не все так плохо, но 33 из 44 млрд рублей компания заработала в 1 полугодии. C учетом новых санкций и укрепления рубля 1 полугодие 2025 года рисуется ужасным!



— Кубышка. Ситуацию спасает нулевой чистый долг (135 млрд долгов и 134 млрд кэша), поэтому компания получаетпроцентный доход, так как кредиты взяты давно и под низкие ставки. Баланс у компании здоровый ✔️

— Дивиденды. В нормальных условиях Совет Директоров компании на 99% рекомендовал бы дивиденд в 9 рублей (10%) за 2024 год, но с учетом новых неприятных вводных возможны ''сюрпризы''!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Полюс. Идеальная конъюнктура

Вышел отчет за 2024 год у компании Полюс, золото торгуется на исторических максимумах + девальвация рубля в прошлом году помогла, поэтому результаты рекордные!

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка за 2 полугодие составила 446 млрд рублей (в первом полугодии 248 млрд рублей) — это больше чем за весь 2023 год (443 млрд рублей) 🔝

Неудивительно, что операционная прибыль выросла с 271 до 451 млрд рублей 🔼

— FCF и Сapex. Несмотря на рост операционной прибыли компания провалила 2024 год по FCF (186 млрд рублей) из-за роста дебиторской задолженности на 108 млрд рублей до 119 млрд рублей и Сapex на 35 млрд рублей до 137 млрд рублей.



— Долг. Из-за отвратительной сделки по выкупу у определенных лиц с наценкой 30% пакета в 2023 году (кстати, акции на 4 млрд рублей в 2024 году подарили менеджменту, классика 😡) у компании вырос чистый долг до 635 млрд рублей!



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Юнипро. Сapex вместо дивидендов

Вышел отчет за 2024 год у компании Юнипро. Отчет вторичен в контексте Юнипро, так как инвесторов волнует накопленная кубышка за 3 года, но видимо дотянуться до вожделенных дивидендов не получится...

📌 Вместо разбора отчета

Отчет классный по всем параметрам: выручка, операционная прибыль, накопленная чистая денежная позиция, но смысла разбирать отчет не вижу, так как отчет вторичен в кейсе Юнипро из-за трудностей с иностранным мажоритарием.

Два месяца назад делал разбор с идеями на иксы, туда попала идея в Юнипро, с оценкой по 1 EBITDA из-за накопленной кубышки в 90 млрд рублей, поэтому купил акций на пару процентов, но продал по 2.1 рубля до основного пампа.

Народ поверил в легкие разовые дивиденды на улучшении геополитики с США 🇺🇸, но есть нюанс — активы Юнипро в залоге у Роснефти под отжатые НПЗ в Германии 🇩🇪, поэтому клубок запутан по полной + отношения со странами ЕС 🇪🇺 ниже плинтуса...

В итоге нарисовался худший сценарий для жадных инвесторов с плечами до решения вопроса с собственником: компания планирует Capex затраты на модернизацию энергоблоков, инспекцию иностранных и строительство новых ПГУ до 2031 г. в 327 млрд рублей). Это значит, что уйдет кубышка на 90 млрд рублей вместе с процентными доходами на 13 млрд рублей…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Московская биржа. Бедные и несчастные сотрудники

Вышел отчет за 12 месяцев у Московской биржи — главного бенефициара текущей ситуации с высокими ставками, но рост расходов раздражает (рост зарплат на 50%, бонусы в виде акций и сливание денег на Финуслуги).

📌 Что в отчете

—  Комиссионный доход. Компания в 4 квартале 2024 года в виде комиссионного дохода получила 18 млрд (в 3 квартале 14 млрд рублей), а за 2024 год вышли на цифру в 63 млрд рублей. М2 растет, поэтому комиссии будут только расти + жадное казино стремится сделать торги 24/7 😡

Несмотря на остановку торгов долларом доходы выросли на 20% год к году!

—  Процентный доход. Любопытно (еще не изучал), но в 4 квартале доходы просели по сравнению с 3 кварталом: на 20% до 20 млрд рублей, так как средняя ставка была выше. Но из-за высокой ключевой ставки казино заработало космические доходы на процентных доходах: 92 млрд рублей против 55 млрд рублей годом ранее.

—  Операционный расходы. Компания в начале года заявляла, что операционные расходы в этом году вырастут на 40% с 30 млрд до 42 млрд, но в итоге вышли на 46 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС. Прибыль для слабаков!

Вышел отчет за 2024 год у компании МТС. Отчет показывает к чему приводит многолетняя практика по выкачиванию дивидендов в долг — прибыль обнуляется в период высоких ставок!

📌 Что в отчете

— Выручка. За год выросла на 16% до 703 млрд рублей, хороший результат, хотя в 4 квартале темпы упали (рост на 14% до 191 млрд рублей).

— Операционная прибыль. Выросла на 10% до 136 млрд рублей. Менеджмент компании молодцы, так как и растут темпами выше инфляции, и конвертируют рост выручки в рост операционной прибыли, но дальше в ход вступает злобная мачеха Cистема 💰.

— Долг и прибыль. Чистый долг за год вырос на 8% до 477 млрд, а соотношение долга к OIBDA 1.9! У компании краткосрочных долгов на 401 млрд рублей, не представляю, как компания будет рефинансироваться при 21% ставке! 

Но текущего долга уже достаточно, чтобы прибыль второй квартал подряд обнулилась (1.4 млрд рублей), талантливые ребята все-таки работают в Системе.

— Дивиденды. По действующей дивидендной политике на 2024-2026 год компания будет выплачивать 35 рублей дивидендов. И видимо дивиденды будут заплачены, так как для этого за 4 квартал наскребли FCF на 26 млрд рублей (за 2024 год 35 млрд рублей), но есть нюанс. На выплату дивидендов в 35 рублей надо 70 млрд рублей, упс, опять наращивать долг ‼️

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Европлан. Стиснув зубы

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 года у компании Европлан. С учетом ужасной рыночной конъюнктуры для лизинга из-за лысого господина Заботкина компания достойно прошла тяжелый год!

📌 Что в отчете

— Чистый процентный и непроцентые доходы (ЧПД и ЧНД). ЧПД вырос на 44% до 25.6 млрд рублей, а ЧНД выросли на 24% до 15.9 млрд рублей. Общий рост по доходам составил 36% до 41 млрд рублей, держат удар!

— Рост резервирования. Из 11 млрд рублей выросших доходов 6 млрд рублей ушло на создание резервов, но если ситуация улучшится, то в будущем размер резервирования снизится, а старые резервы распустят, что даст супер-буст по прибыли.

— Прибыль. Прибыль ожидаемо осталась на уровне прошлого года в 14.9, но помимо резервов часть доходов сожрали разовые налоги на 2.2 млрд рублей из-за роста налога на прибыль.

📌 Мое мнение по компании 🧐

Компании в целом все равно какая ставка (это показывает рост чистых процентных доходов), потому что она перекладывает ее рост на покупателя, а вот покупателю уже тяжело, так как покупать машины и оборудование по ставке в 25%+ (ЦБ душит по полной!) — это непозволительная роскошь, поэтому темпы прироста лизингового портфеля упали (рост на 11% с начала года).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТМК. Дело даже не труба...

Вышел отчет за 2024 год у компании ТМК. Если отчет за 6 месяцев я охарактеризовал «Ниже плинтуса», то отчет за 12 месяцев заслуживает характеристики «Верхняя боковушка плацкарта у туалета поезда Москва — Владивосток».

Жадный мажоритарий сам виноват в текущей ситуации, так как наращивал долги ради выплат дивидендов в прошлом.

📌 Что в отчете

— Выручка. 532 vs 544 млрд рублей, и да, 544 млрд рублей — это результат не за 2024 год, а за 2023 год. Провальный провал 🚫

— Операционная прибыль. -62%, сокрушительное падение с 93 до 36 млрд рублей 🔽

— Долг и дивиденды. У Мечела появился сводный брат — ТМК, который отдал на процентные расходы 69 млрд рублей (при EBITDA 92 млрд рублей и операционной прибыли 36 млрд рублей).

Общий долг компании составляет 381 млрд рублей (краткосрочных кредитов на 259 млрд рублей), а кэш 121 млрд рублей, которого не хватит для закрытия текущих обязательств => компания будет вынуждена рефинансироваться под ставку выше 21% => процентные расходы вырастут = > убыток продолжит увеличиваться = >собственный капитал будет заменяться заемным => дивиденды в следующей жизни ⚠️

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АЛРОСА. Туманное будущее

Вышел отчет за 2024 год у компании Алросы. Несмотря на провальные цифры за второе полугодие котировки выросли. Я акции Алросы продал месяц назад по 57.3 рубля и не жалею (причины продажи подробно расписывал), потому что котировки игнорируют фундаментальные проблемы бизнеса.

📌 Что в отчете

— Выручка. У компании нет яркой выраженной сезонности, поэтому выручка в 60 млрд рублей за второе полугодие (за первое полугодие 180 млрд рублей) — это катастрофа ‼️

Компания попала в идеальный шторм из работающих санкций и кризиса в отрасли из-за искусственных алмазов. Цены на настоящие алмазы продолжают падать ‼️



— Операционная прибыль. Компания получила за второе полугодие убыток в 7 млрд рублей… И несмотря на это отдельные товарищи радостно покупают акции Алросы!

— Запасы. У Алросы проблемы аналогичны с De Beers — увеличение запасов на складах из-за низких цен. За год запасы Алросы выросли на 50 до 231 млрд рублей.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

ИнтерРАО. Боковик и еще раз боковик

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 года у компании ИнтерРАО. Ситуация поменялась несильно по сравнению с прошлым разбором за 9 месяцев. Актив неинтересен на краткосрок-среднесрок, так как отсутствуют драйверы для роста!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 14% до 1 548 млрд. От компаний, которые привязаны к тарифам, большего не ждешь, но результат неплохой!

— Операционная прибыль. А вот расходы росли быстрее выручки, так как рост составил 16.5% (ускорение в 4 квартале) до 1450 млрд, поэтому операционная прибыль упала с 124 до 108 млрд рублей (за 9 месяцев падение 8 млрд рублей + еще 8 млрд рублей за 4 квартал).

— Оборотный капитал. Компания могла бы лучше работать с оборотным капиталом при 21% ставке — запасы выросли на 26 млрд рублей, а дебиторская задолженность на 54 млрд рублей. Радует только рост кредиторской задолженности на 57 млрд рублей.

— Кубышка. Но в итоге компания показала положительную динамика по прибыли (рост с 136 до 147 млрд). Все дело в кубышке на 530 млрд, которая генерит процентные доходы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Fix Price. Провальный год!

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 у компании Fix Price. Отчет плохой, хотя позитивные нотки имеются по сравнению с 9 месяцами. Отчет интересен подробным раскрытием информации, которое улучшает представление о ситуации в ритейле, поэтому с удовольствием читаю отчет и пресс-релиз компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Провал! Выручка выросла на 8% до 314 млрд рублей (в 4 квартале выросла на 7.4% до 88 млрд рублей), при инфляции в 10% и росте числа магазинов с 6.4 до 7.1 тысяч. Значит, что происходит отток покупателей из старых магазинов! По-хорошему, если бы сеть развивалась, то с учетом инфляции и роста магазинов выручка должна вырасти на 25% (как у X5 🍏), а не на 8% ⚠️

Компания проигрывает конкуренцию с текущим форматом! Компании требуются изменения, чтобы не пойти по пути Ашана. Но компания потратила кубышку на выплату дивидендов, которая могла пойти на M&A или переформатирование магазинов.

— Операционная прибыль. За год компания показала отрицательный результат по операционной прибыли за год — падение на 5% до 37 млрд, но рост в 4 квартале на 18% до 13.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ozon. Чрезмерный оптимизм

Вышел отчет за 12 месяцев 2024 у компании Озон. Я доволен компанией как потребитель, но как инвестор не заинтересован в покупке акций, так адекватной оценкой тут не пахнет!

📌 Что в отчете

— Замедление темпов. Темпы роста (выручка выросла на 45% до 615 млрд рублей, год назад рост составил 53%) у компании ожидаемо начинают затухать, потому что нельзя расти бесконечно (уходит эффект низкой базы)!

— Эффективность компании. Про прибыль у Озона разговор даже не идет. Давайте, тогда посмотрим на EBITDA, которая выросла в 6 раз до 40 млрд рублей, но не спешите радоваться, так как 32 млрд рублей принес Финтех — карманный банк компании. Тут менеджмент молодцы, но направлению E-commerce нужно срочно переходить от роста к улучшению маржинальности.



За отсутствие прибыли менеджмент компании в очередной раз порадовал себя акциями на 8 млрд рублей.Радует, только то, что масштабы меньше чем у Яндекса 📱

— Аренда. Ну вот EBITDA положительная, а где прибыль? Процентные расходы по аренде на 44 млрд рублей cидят ниже EBITDA! Бухгалтерская хитрость и интерпретация финансовых терминов в деле!

Авто-репост. Читать в блоге >>>