Трамп экстренно покинул поля G7 (Зеленского прокатили со встречей) и отправился в Вашингтон. Утром вышла новость о предложении Трампа провести переговоры с Ираном на этой неделе, которые должны стать переломными в вопросе вступления США в конфликт. Кажется Ирану сделают предложение от которого будет нельзя отказаться (полностью отказаться от обогащения урана и демонтировать центрифуги или США вступит в войну) и оба варианта ответа на это предложение будут проигрышными для Ирана. Согласится ли Иран или нет сильно зависит от уровня отчаяния в верхних эшелонах власти, но Израиль будет делать все чтобы эти переговоры сорвать, так как для Биби конечно целью является не устранение «ядерной угрозы», а устранение иранской угрозы, т.е. теократической формы правления в Иране и более светский/дружественный режим внутри страны, так что о чем бы там Трамп не попытался договориться кмк это не устроит Израиль, так как власть в Иране останется та же.

Парадокс ситуации заключается в том, что ни одной из сторон не выгодно признавать уничтожение/уход от ядерной программы, так как для каждой из сторон (кроме США) это реализует определенные функции.

( Читать дальше )

Вероятность того, что переговоры в Стамбуле дадут хоть какой-то позитивный результат после событий выходных дней кмк очень мала и это ни для кого не сюрприз, поэтому если не будет чуда, то базово по переговорному треку мы будем находиться ровно нигде, так как позиции даже для временного перемирия не будут согласованны. А дальше, чтобы не расстраивать Трампа будет либо «договорились договариваться», либо открытая эскалация и оба варианта ветра в спину риск активам не добавляют. Даже мегабыки по «договорнячку» как я, увы сложили свои рога на полку уже какое-то время назад.

При всем вышесказанном и Brent по $64 (простите нормальных котировок Urals в режиме реального времени нет), RTSI на пятницу был всего лишь 10% от хаев этого года и +27% YTD. С такой нефтью в рублях и геополитикой рынок (точнее будет сказать компании с валютной выручкой) дешевым не кажется (или кажется совсем не дешевым). Апсайда в акциях с валютной выручкой с таким крепким рублем не много.

RUболь продолжает крепнуть (еще один тейк мимо).

( Читать дальше )

звонок. инфляция. свет в конце туннеля.
На удивление многим переговоры в Стамбуле не оказались полным провалом и даже был какой-то прогресс и желание продолжить общение на следующей встрече c презентацией более конкретных планов по перемирию от обеих сторон. Я думаю, что можно оценить итоги как позитивные для рынка. Зеленский не смог отказаться от переговоров и его план с ультиматумами провалился (европейские партнеры так же не помогли) при этом мы смогли все же добиться начала переговорного процесса на своих условиях. В пятницу европейские лидеры + Зеленский сделали звонок с Трампом, в дополнении к этому был отдельный звонок с Трампом у Макрона/Страмера/Мелони/Мерца на выходных, а Зеленский все же успел пообщаться с Венсом и Рубио на церемонии интронизации Папы римского. Кмк западная коалиция работает над «ультиматумом» Трампа к Путину (зная что на этот формат коммуникации ВВП точно не пойдет) и склонению его к вводу США новых санкций, что очевидно нанесет непоправимый ущерб всей дипломатической работе проделанной США и РФ.

( Читать дальше )

memo👦
Очередность событий выходных дней пересказывать всю не буду, главное что ультиматумом выдвинутым ЕС и Украиной о прекращении огня на 30 дней Трамп вытер пол и написал в своем посте, чтобы Зеленский немедленно соглашался на переговоры в Стамбуле. Первое, что это показывает, это то что санкционные риски против РФ со стороны США в случае «недостаточно сильного стремления к миру» все еще малы (если они вообще есть несмотря на всю законотворческую активность). Аxios и FT пишут, что Зеленский прибудет на переговоры в Стамбул лично для переговоров с ВВП несмотря на отказ от «ультиматума» (они вообще знают что значит это слово?) выдвинутого ЕС и Украиной. Интересно, что Зеленский прекрасно понимает, что такие переговоры ведут люди рангом намного ниже и очевидно, что ВВП не поедет лично на этом этапе, а лишь пошлет делегацию (и быть может Зеленский на это и ставит, чтобы потом сорвать переговоры, на которые он якобы поехал). Переговоры между РФ и Украиной даже рядом никто не прайсил на таком коротком промежутке времени, поэтому рынку будет ветер в спину (можем потрогать уровни конца марта по IMOEX т.е 3000). Шансы на встречу-сюрприз Трампа и ВВП на ближнем востоке стали близки к 0, но новостной фон, который идет по переговорам кмк намного важнее такой встречи.

( Читать дальше )

morning nope🙉
С последнего поста на канале IMOEX скорректировался на чуть больше чем 4% до 2820. Шансы на скорое перемирие после 100 дней президентства Трампа начали снижаться и рынок отреагировал соотвественно. Вера в лучшее не оправдалась и мы видим, что посадить Украину за стол переговоров очень затруднительно и кмк не особо понятен дальнейший трек переговорного процесса. На рост неопределенности в отношении достижения перемирия накладывается ситуация связанная с нефтью (ОПЕК+ и влияние торговых войн на экономическую активность) и продолжающаяся крепость деревянного (21% КС продолжает делать свое дело, хотя в последнюю сессию валюта порадовала). Пока нет понимания, что локально может ослабить давление на рынок акций (в геополитического кролика из шляпы даже такие оптимисты как я уже не верят). Как я и писал 23 апреля, риск акций в портфеле планово снижался по мере снижения индекса. RGBI за этот же период снизился на 1.6%, но риск в ОФЗ (в отличии от акций) я пока не снижал. Хочется сохранять экспозицию на риск, но в тех активах где даунсайд относительно лимитирован и длинные ОФЗ пока что выступают такой альтернативой.

( Читать дальше )

morning note☕️


Последние пару сессий IMOEX ходит вокруг 2950 в ожидании большей ясности по треку мирных переговоров. Сегодня ночью в интервью для CBS Лавров уже открыто высказался на тему нашего желания заключить мирное соглашение:

Россия готова заключить сделку, но остаются детали, которые необходимо согласовать.

Судя по реакции рынка на утренней сессии, а ее практически нет, все ждут фактического объявления перемирия и до этого, геополитические новости сильно рынок двигать не будут (или все еще спят?). В целом такое заявление Лаврова (который был самый ястреб в публичном поле в последнее время) совпадает со всей логикой, которую я тут описывал последние пару месяцев, о том что Россия и США достигли соглашения и теперь остается заставить Зеленского к нему присоединиться. Самое интересное, что фактических преград для этого нет, так как после срыва переговоров в Лондоне Зеленским, Трамп в своей соцсети написал, что никто не просит/требует от Зеленского признавать Крым, по факту опровергнув теорию СМИ о причине срыва переговоров и мою теорию о наших требованиях к Зеленскому.

( Читать дальше )

Российский рынок продолжил расти на фоне ожидаемого ускорения дипломатического процесса о котором я писал много раз. VKCO/PIKK/SMLT/AFKS/RTKM с высокой бетой/сенсетивностью к изменению ставки были намного сильнее рынка. UGLD/TRNFP/PLZL выглядели слабее в тч на фоне разворота в золоте. Фундаментальных инвесторов это может конечно расстроить, но на ближайшие дни тактика в российском портфеле заключается в контроле риска (уровня плеча) в зависимости от динамики индекса. Все мы помним большое количество эпизодов (начало СВО/пауза в поднятии ставки в декабре/звонок Трампа ВВП №1/хвосты в индексе во время звонка Трампа ВВП №2) когда чудесным образом информация аккуратно/частично отыгрывалась рынком до реального появления новостей и кмк за этими «подсказками» надо следить если у вас существенный уровень риска (как у меня) и срезать плечи если чудесным образом вопреки новостям появляется сильная продажа. Есть шанс что переговоры в Лондоне будут разваливаться в прямом эфире (и видимо уже) и тогда надо будет тоже снижать риск в портфелях (частично уже).

( Читать дальше )

Неожиданно для многих ВВП на выходных объявил пасхальное перемирие, которое после его окончания не было продлено. Соблюдалось оно судя по сообщениям разных источников плохо, но это не важно, так как контроль перемирия — это сложный процесс, который не зря обсуждается с США обеими сторонами не первую встречу. Самое главное, что мы увидели — это жест в сторону Трампа, который показывает, что мы готовы на перемирие при определенных условиях, которые будут обсуждаться на этой неделе в Лондоне, на встрече, которую будет координировать Уиткофф. Развязка, в том плане будем ли мы продолжать или сворачивать СВО очень близка и поймем мы это до конца месяца, поэтому волатильность на рынках будет оставаться предельно высокой. Несмотря на скепсис рынка, мне кажется, что поддержка нашей позиции штатами в вопросах признания территорий и изначальных причин СВО, а также угрозу ухода США не только из переговорного процесса, но и прекращение поддержки Украины в военном плане (публично этого сказано не было, но контекст делает такой сценарий самым вероятным), дает большую мотивацию (нам позитивную, а Украине негативную) обеим сторонам достигнуть компромисса в вопросе перемирия в ближайшее время.

( Читать дальше )

РУБИО: ЕСЛИ МИР НА УКРАИНЕ НЕ МОЖЕТ БЫТЬ ДОСТИГНУТ, НАМ ЭТО НУЖНО ЗНАТЬ СЕЙЧАС

РУБИО: CША ТРИ ГОДА ПОДДЕРЖИВАЛИ УКРАИНУ, НО ТЕПЕРЬ ОНИ ДОСТИГЛИ ТОЧКИ, КОГДА «НУЖНО СФОКУСИРОВАТЬСЯ НА ДРУГОМ»

В общем Украине поставили ультиматум и я думаю он касается принципиальной позиции по признанию территорий. Если Украина принципиально несогласна признавать территории, то какой смысл в перемирии? Я думаю ВВП высказал США именно такую точку зрения и ее обсуждали вчера в Париже. Если Украина согласна с тем, что по итогам переговоров им придется признать либо часть либо все территории под контролем РФ, то тогда есть смысл делать перемирие, а если им это не представляется возможным, то СВО будет продолжаться, но уже без поддержки США. Косвенно на то что этот вопрос активно обсуждается указывают вчерашние заявления Зеленского. Прошу обратить внимание на последнюю строчку.

У УКРАИНЫ ЕСТЬ ДОКАЗАТЕЛЬСТВА ПОСТАВОК КИТАЯ РОССИИ АРТИЛЛЕРИИ И ПОРОХА

КИТАЙ ПОМОГАЕТ В ПРОИЗВОДСТВЕ ОПРЕДЕЛЕННОГО ОРУЖИЯ НА ТЕРРИТОРИИ РОССИИ

( Читать дальше )

Ускорение 🎰

Вчера закончился мораторий на удары по энергетическим объектам, который вопреки моим ожиданиям мы не продлили. Кмк все это уходит на второй план после звонка Рубио и Лаврова, который очевидно провели по итогам встречи США с представителями Франции, Великобритании, Германии и Украины и комментариев, которые были даны после.

Госдеп по итогам встречи опубликовал заявление:

«США представили всем сторонам план по долгосрочному и устойчивому миру. Воодушевляющий прием плана США в Париже показывает, что мир возможен если все участники будут нацелены на достижения соглашения.».

Далее наш МИД по итогам звонка Рубио и Лаврова дал более сдержанный комментарий, НО главное в нем кмк вот что :

«Было подчеркнуто, что упомянутые контакты состоялись в русле тематики консультаций, проводимых между Вашингтоном и Москвой, включая недавнюю беседу Президента России В.В.Путина с С.Уиткоффом в Санкт-Петербурге»

ВВП представил Уиткоффу свой план мира, который США представило Украине и другим участникам переговоров и это самое главное. Условия обсуждаемые в Париже уже согласованны с нами и звонок Рубио и Лаврова был важен для калибровки позиций.

( Читать дальше )