memo (мимо?)

Вероятность того, что переговоры в Стамбуле дадут хоть какой-то позитивный результат после событий выходных дней кмк очень мала и это ни для кого не сюрприз, поэтому если не будет чуда, то базово по переговорному треку мы будем находиться ровно нигде, так как позиции даже для временного перемирия не будут согласованны. А дальше, чтобы не расстраивать Трампа будет либо «договорились договариваться», либо открытая эскалация и оба варианта ветра в спину риск активам не добавляют. Даже мегабыки по «договорнячку» как я, увы сложили свои рога на полку уже какое-то время назад.

При всем вышесказанном и Brent по $64 (простите нормальных котировок Urals в режиме реального времени нет), RTSI на пятницу был всего лишь 10% от хаев этого года и +27% YTD. С такой нефтью в рублях и геополитикой рынок (точнее будет сказать компании с валютной выручкой) дешевым не кажется (или кажется совсем не дешевым). Апсайда в акциях с валютной выручкой с таким крепким рублем не много.

RUболь продолжает крепнуть (еще один тейк мимо). Импорт валится быстрее чем экспорт (спасибо ЦБ) + если в том году был отток по финансовому счету для операций с расписками/бондами вне периметра РФ (а осенью судя по РТС катапультировались из акций в валюту), то в этом году его нет + бюджетное и тд. Не знаю будет ли проведена «рублификация» бондов ВТБ (публично ВТБ говорил, что дела с кворумом так себе), но если будет, то в теории это должно привести к закрытию хеджей по ОВП, что в теории должно создать больше ветра в спину рублю (чтобы закрыть большой хедж нужна ликвидность и можно давить рынок, а чтобы сделать конверсию бондов лишь щелчок пальцев). Пока не понятно что станет триггером к ослаблению (может август нам поможет? а может дальнейшее схлопывание экспорта?), но что этот триггер в той или иной форме к нам явится сомнений нет.

Коммуникация ЦБ на той неделе не дала явных сигналов перед заседанием в пятницу (ожидаемо). Если ЦБ не снизит ставку, то это хорошо для длинных ОФЗ (не факт что они вырастут, но я рад держать расширение реальной ставки), так как риски качнутся в сторону чрезмерного охлаждения, т.е. реальная ставка будет выше. Если ЦБ понизит ставку на 100/200 бп, то длинные ОФЗ тоже с немалой долей вероятности вырастут, так как скорее всего наш рынок побежит закладывать цикл снижения (можно посмотреть что было с длинными ОФЗ в конце декабря). Даунсайд в длинных ОФЗ, как и в других активах — это существенный рост геополитического напряжения, но на замедляющейся инфляции кмк в ОФЗ он меньше, поэтому в портфеле продолжаю отдавать свое предпочтение длинным ОФЗ.

https://t.me/minskymomentcap