Лето началось не лучшим образом — можно сказать, за эти выходные мы увидели два «черных лебедя».

Началось все с решения стран ОПЕК+, которые решили увеличить свою добычу. Если раньше они сдерживали цены, то сейчас пустили нефть в свободное плавание — так картель борется с конкурентами и с собственными членами (Ираком и Казахстаном).

В долгосрочном плане это хорошо, а вот на короткой дистанции у многих возникнут проблемы. Все-таки чем больше на рынке нефти, тем ниже ее стоимость — а учитывая текущий курс рубля, нашим нефтяникам будет особенно больно.

И это уже видно по свежим отчетам — в 1 квартале прибыль Роснефти составила 170 млрд. рублей (на 57% ниже прошлогодних показателей). Во 2 квартале все будет еще хуже, ведь средняя стоимость бочки Urals снизилась с 6450 до 4813 рублей.

У того же Лукойла дела идут чуть получше, потому что у него есть кубышка и процентные доходы. Но в целом у нефтяников все плохо — это касается и Татнефти (по ней бьет новая формула НДПИ), и ГПН с Сургутом (включение в SDN-лист).

В 1969 году Министерство Юстиции выдвинуло иск против IBM – суть претензий состояла в том, что компания задавила своих конкурентов и стала монополистом.

Тогда никто и не предполагал, что это дело затянется на 13 лет и обойдется правительству США в 15 миллионов долларов — в ходе процесса было допрошено более 2500 свидетелей, а его материалы заняли почти 240 тысяч томов.

В итоге обвинения против IBM были сняты, а юридическая фирма Swaine & Moore вошла в историю — она выбрала стратегию, которая буквально измотала государственных обвинителей. Вот что писали о ней в то время:

«Более 12 их юристов работали по 18 часов каждый день — они разбирали каждую стенограмму заседания на части и работали над каждым фактом и утверждением. Они все подвергали сомнению, перекручивали и переворачивали, снабжая свои доводы десятками перекрестных ссылок».

А ведущий адвокат истца Макс Блехер позже признавался: «Я чувствовал, как нас просто давят этой массой документов. Они похоронили нас в бумагах… когда мы сложили стопкой материалы только по одному ходатайству, ее высота оказалась пять или шесть футов!»

В мае размещений было чуть поменьше, ведь почти половину месяца мы отдыхали :) Так что в этот раз обойдемся без двух частей, и все достойные выпуски войдут в один список.

Как и раньше, в мою подборку вошли простые (без амортизации и оферты) и относительно надежные бумаги (кроме двух исключений). В начале будут «фиксы», а после — флоатер и валютная облигация.

✅ РусГидро БО-П13 (фикс)

• ISIN: RU000A10BNF8
• Купон (от номинала): 17,35%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 18,37%
• Погашение: 11.08.2027
• Рейтинг: ААA(RU) от АКРА, ruAАA от эксперт РА

Один из крупнейших холдингов, делающий ставку на возобновляемые источники энергии. Выпуск с не самой лучшей доходностью — среди коллег по цеху есть истории и поинтереснее.

✅ Банк ВТБ Б-1-372 (фикс)

• ISIN: RU000A10BJH2
• Купон (от номинала): 20,3%
• Выплаты (раз/год): 4
• Доходность YTM: 21,5%
• Погашение: 04.05.2026
• Рейтинг: ААA(RU) от АКРА, ruAАA от эксперт РА

Второй по величине активов банк страны, в котором 92% капитала принадлежит государству. Крепкий выпуск, сравнимый с депозитом в том же банке :)

В декабре 1835 года к архипелагу Чатем прибыли два корабля, на борту которых были воины маори, вооруженных ружьями, дубинами и топорами.

На тех островах проживало племя мориори, численность которых в несколько раз превышала число прибывших к ним агрессоров. Они никогда не воевали, поэтому их вожди решили предложить захватчикам дружбу и справедливый раздел ресурсов.

К сожалению, мориори даже не успели озвучить это предложение — маори не стали разговаривать и напали на них всем своим войском. В течение пары дней захватчики убили сотни островитян, а остальных обратили в рабство. Вот как описывал эту резню один из выживших:

«Они начали забивать нас, как овец… Мы в ужасе бежали в лес, попрятались в норах под землей и везде, где только можно было укрыться от врага. Но напрасно, потому что нас находили и убивали без разбора».

Думаю, вы заметили сходство в названии этих племен — они действительно произошли от общего корня и даже говорили на одном языке. Только вот предки маори перебрались в Новую Зеландию, где их численность быстро выросла — это привело к появлению нескольких кланов, которые постоянно воевали друг с другом.

Российского инвестора не поймешь — то он бежит все продавать, то боится остаться без хороших активов :)

Причем этот переход занимает всего несколько дней — достаточно лишь появиться новостям о переговорах, как настроение рынка резко меняется. Все как будто бы забывают, чем закончились прошлые переговоры… и так происходит снова и снова.

Вот и сейчас мы видим похожую картину — уже в понедельник пройдет очередной раунд, где стороны обменяются некими меморандумами. Хотелось бы верить в лучшее, но что-то мне подсказывает, что до настоящего мира еще далеко.

Инвесторы же вновь закладывают высокие ожидания, и есть очень высокая вероятность, что эти ожидания не оправдаются. Поэтому мы скорее увидим откат, чем дальнейший рост рынка — во всяком случае прошлый опыт говорит именно об этом :)

✅ Хотя есть несколько факторов, которые могут помешать этому откату. Во-первых, это свежие данные по инфляции — недельный рост цен снизился до 0,06%, а годовой — до 9,78%. Тут очень помогает крепкий рубль, который делает импорт дешевле.

У покупки отдельных акций есть свойство, которое мало кто замечает — они отнимают у нас слишком много внимания.

Когда я только пришел на рынок, то сразу же купил в портфель и отдельные акции, и индексные фонды. По несколько раз в день я заходил в приложение, чтобы проверить свои «ракеты», в то время как фонды меня не интересовали.

Теперь я понимаю, что это было мое самолюбие, ведь на карту была поставлена моя репутация инвестора. Я не отождествлял себя с фондами — если они падали на 20%, то это не имело большого значения, ведь я не мог их контролировать.

Но с отдельными акциями все было иначе — каждое их движение вызывало во мне эмоции. Я сам выбрал эти бумаги и тем самым привязал себя к своему выбору. Если мои акции росли, я был гением. Если они падали, я был неудачником и идиотом.

Как оказалось, в этой проблеме я был не одинок :) Так устроена наша психология — поэтому каждый привязывается к тому, во что инвестирует. В этом нет ничего плохого, но в какой-то момент инвестиции могут поглотить все наше внимание.

Для этой статьи появился отличный повод, ведь все крупные инвестдома обновили свои таргеты и назвали своих фаворитов. А чтобы не зависеть от одной группы аналитиков, мы высчитаем средние значения и получим некий консенсус.

Начнем с индекса Мосбиржи в целом — по прогнозам аналитиков, через год он может достичь 3762 пунктов. Потенциал его роста составляет 37,5%, а главные драйверы нам уже известны — это снижение ставки и ослабление политических рисков.

Если же говорить о возможных лидерах, то наибольший рост могут показать отстающие — ВК, Позитив, ЮГК, ММК, Селигдар и т.д. Многие из них слишком рискованны, поэтому я бы лучше делал ставку на тяжеловесов с хорошими перспективами.

О каких компаниях идет речь?

✅ Роснефть. Целевая цена 607 рублей (+47%)

У нефтяников сейчас сложные времена, и именно эти акции просели сильнее всего. Поэтому от них ждут наибольшего роста — этот бизнес остается прибыльным, хотя ситуация с долгом немного напрягает. Главное, чтобы рубль и нефть вернулись к комфортным уровням.

Рынок вновь ушел к отметке в 2700 пунктов — его позитивные ожидания не оправдались, зато негативных факторов хоть отбавляй.

❌ Во-первых, свежие отчеты выходят один хуже другого. На экспортеров давят крепкий рубль и дешевая нефть, а на компании внутреннего рынка — высокая ставка и падение спроса. При этом текущий квартал будет еще хуже предыдущего.

❌ Во-вторых, все больше компаний отменяет дивиденды. Если от должников никто ничего и не ждал, то решение НЛМК стало неприятным сюрпризом. А еще рынок все же надеялся, что Газпром преподнесет ему дивидендный подарок.

❌ В-третьих, мирные переговоры не дали желаемого результата. Более того, политики вновь повышают ставки — канцлер Германии только пришел к власти, а уже угрожает нам ракетными ударами. Да и Трамп вновь заикнулся о новых санкциях.

Складывается ощущение, что российского инвестора каждый хочет обидеть — начиная с отдельных компаний и заканчивая мировыми лидерами. Ведь каждое их слово, каждое решение и каждый чих бьют по нашему многострадальному рынку..

Сальвадор Ассаэль многому научился у своего отца, который в годы Второй Мировой торговал водонепроницаемыми часами.

Когда война закончилась, у того остались огромные запасы часов, ведь американцы перестали их покупать. Но на них был спрос среди японцев, правда у тех не было денег — тогда Ассаэль-старший начал обменивать часы на японский жемчуг.

В этих сделках и раскрылся талант его сына, которого вскоре стали называть Королем Жемчуга. Если кому-то из звезд было нужно ожерелье, то она обращалась только к Сальвадору — его жемчуг считался эталонным и стоил бешеных денег.

Особенно дорогим был черный жемчуг, который стал его визитной карточкой. Причем изначально он был никому не нужен — этот жемчуг добывали в далекой Полинезии, и европейцы видели его неправильным и каким-то дефектным.

Но Сальвадор был прирожденным торговцем и прекрасно понимал человеческую психологию. И тогда он придумал такую фишку:

«Ассаэль собрал наиболее качественные образцы, а затем показал их своему другу Гарри Уинстону, легендарному торговцу драгоценностями. Тот согласился поставить их на витрину своего магазина, назначив за них небывало высокую цену.

Лето скоро вступит в свои права, а вместе с ним наступит и любимый нами сезон — сезон получения дивидендных выплат :)

Хотя в этот раз он будет омрачен тем, что многие эмитенты отказались от дивидендов. При этом средства на выплаты у них были — отсюда и такое разочарование инвесторов, которые искренне не понимают, почему их лишили положенных им денег.

С другой стороны, некоторые компании приятно удивили — у них есть серьезные проблемы, но они все равно радуют своих акционеров. Причем зачастую делают это в долг, по факту отнимая деньги из своей будущей прибыли.

В каких случаях отказ от дивидендов идет на пользу?

✅ Укрепление финансовой устойчивости. Если у компании высокая долговая нагрузка, то ей полезнее гасить долги, чем платить дивиденды. Особенно в период высоких ставок, когда платежи по кредитам сжирают большую часть выручки.

✅ Инвестирование в бизнес. Если у компании есть проекты, которые принесут ей хорошую прибыль, то разумнее выбрать их вместо выплаты дивидендов. Особенно если их рентабельность выше безрисковых инструментов (ROE > 21%).