Данные по инфляции продолжают радовать, а значит корпоративные «фиксы» становятся все привлекательнее :)

К тому же эмитенты сейчас много занимают, поэтому на рынке есть интересные выпуски. И с каждым днем их становится все больше — в субботу я подсвечу свежие размещения, а сегодня представлю две расширенные подборки (умеренную и агрессивную).

📌 Умеренный риск:

✅ Атомэнергопром 001Р-05

• ISIN: RU000A10BFG2
• YTM / Купон: 15,98% / 17,3%
• Выплаты (раз/год): 4
• Рейтинг: ААA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА
• Погашение: 11.01.2030

✅ Газпром капитал 001Р-06

• ISIN: RU000A106AT1
• YTM / Купон: 16,32% / 11,3%
• Выплаты (раз/год): 4
• Рейтинг: ААA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА
• Погашение: 23.05.2028

✅ РЖД 001Р-36R

• ISIN: RU000A10AUE8
• YTM / Купон: 16,27% / 17,4%
• Выплаты (раз/год): 12
• Рейтинг: ААA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА
• Погашение: 22.11.2028

✅ ПСБ Лизинг БО-П01

• ISIN: RU000A10AA10
• YTM / Купон: 18,4% / 22,4%

Этот год складывается для рынка непросто, что сказывается на его динамике — в 1 полугодии он ничего не прибавил и снизился на 5%.

Хотя у нас и были крепыши, которые даже в таких условиях показали рост, большинство бумаг ушло в красную зону. При этом некоторые особенно отличись — их акции рухнули на самое дно, а их владельцев пришлось отпаивать валерьянкой.

Что же это за акции и какие у них перспективы?

📉 РусАгро (-49%). Вот вам и защитный сектор, якобы спасающий от потрясений и инфляции. Тут реализовался неожиданный риск — владельцы не совсем честно вели свой бизнес, и теперь некоторые их сделки разворачивают обратно.

В этой истории сложно что-то прогнозировать — все зависит от того, каких активов лишится компания. И пока все идет по негативному сценарию.

📉 Позитив (-42%). Продолжает свое прошлогоднее падение. Результаты компании не радуют — отчет за 1 квартал был слабым, а долги и процентные все так же растут. При этом выводы как будто не сделаны, ведь в мае прошла еще одна дорогая вечеринка.

Еще вчера мир был близок к большой войне, а уже сегодня Трамп поздравил всех с началом «мирного времени».

Причем это случилось после того, как Иран атаковал американские базы в Катаре. Мы живем в уникальное время, когда напоказ делается одно, а на деле происходит совершенно другое — и даже непримиримые враги готовы играть в эти игры.

Так что этот обмен ударами очень похож на договорняк. Вот и сырьевые трейдеры считают так же — они ожидали чего-то более крутого, и теперь избавляют от нефти. Поэтому не удивительно, что цены на нефть рухнули более чем на 10%.

Все еще может измениться, но пока все идет к затуханию конфликта. А значит рынок лишается важного драйвера — с такими ценами наши нефтяники чувствуют себя не лучшим образом. Не лучше обстоит дело и с бюджетом, что грозит компаниям новыми налогами.

И что самое необычное, рубль при этом остается крепким. О причинах можно писать отдельную статью, но сейчас не об этом :) Главное заключается в другом — это оказывает дополнительное давление на наших экспортеров (и на рынок в целом).

Пятнадцать лет назад в США была раскрыта пирамида, которая по праву считается крупнейшей в истории рынка.

Речь идет об инвестиционном фонде Берни Мэйдоффа, который на самом деле ничто и никуда не инвестировал. Он работал по классической схеме, когда деньги от новых «клиентов» распределяются по старым… и так до тех пор, пока есть приток этих самых денег.

При этом мало кто знает, что Мэйдофф не предлагал какой-то дикой прибыли. Его фонды давали «всего» 11-12% годовых — это было близко к рыночной доходности, но их преимущество было в очень низкой волатильности (всего 2,5%).

В то время волатильность акций была около 20%, а облигаций — почти 8%. Даже у самого безопасного инструмента — казначейских векселей — этот показатель составлял чуть более 3%. То есть, фонд Мейдоффа предлагал инвесторам Святой Грааль.

Ведь каждый хочет получать высокую прибыль, избегая при этом высоких рисков (и потенциальных потерь). Вот почему столько людей попали в его сети — они не были ослеплены жадностью, а лишь верили в стабильную и хорошую прибыль.

Начало года было многообещающим — инвесторы ждали мирных переговоров, снижения ставки и прочих позитивных вещей.

Но все пошло совсем не так, как нам бы того хотелось — позитивные ожидания не оправдались, и мы вернулся к суровой действительности. Все это отразилось на фондовом рынке, который в 1 полугодии снизился на 5% (и на 18% от максимумов!).

При этом отдельные акции показали хороший рост. Что же это за крепыши? :)

📈 СПБ Биржа (+69%). Санкции и заморозки фактически убили этот бизнес, а потепление отношений могло его оживить. Поэтому на ожиданиях тут были «иксы», хотя потом бумаги покатились вниз — и если разморозки не произойдет, то они будут падать и дальше.

📈 Россети ЦП (+35%). Энергетик здорового человека :) В отличие от своих коллег, хорошо контролирует издержки — это позволяет платить хорошие дивиденды. Не забываем и про рост тарифов (+12,6% с 1 июля), что позитивно скажется на прибыли.

📈 ВТБ (+27%). Так рынок отреагировал на возможные дивиденды — если их все же одобрят, то доходность составит около 25%. Но эту выплату компенсируют допэмиссией, объем которой пока не известен (поэтому и выгода для инвесторов пока не ясна).

Судя по всему, в июле нас ждет еще одно снижение ставки — уже и ЦБ заговорил о том, что «инфляция уменьшается быстрее ожиданий».

Поэтому не удивительно, что банки стали ухудшать условия по вкладам — теперь ставки по депозитам на 1 и 3 года равны 15,5% и 11,5%. И это существенно ниже, чем доходности ОФЗ с тем же сроком — те дают 16,7% и 15% соответственно.

А значит поезд с облигациями еще не ушел :) Так что я составил три подборки для разного типа инвесторов: консервативного, умеренного и агрессивного.

📌 Длинные ОФЗ. Ежемесячный доход:

 ✅ ОФЗ-ПД 26248

• ISIN: RU000A108EH4
• YTM / Купон: 15,2% / 14,3%
• Выплаты: июнь / декабрь
• Погашение: 16.05.2040

 ✅ ОФЗ-ПД 26245

• ISIN: RU000A108EG6
• YTM / Купон: 15,25% / 13,9%
• Выплаты: апрель / октябрь
• Погашение: 26.09.2035

 ✅ ОФЗ-ПД 26247

• ISIN: RU000A108EF8
• YTM / Купон: 15,26% / 14,3%
• Выплаты: май / ноябрь
• Погашение: 11.05.2039

 ✅ ОФЗ-ПД 26240

Состав индексов регулярно пересматривается — неудачники оттуда исключаются, а их место занимают более достойные имена.

Логика тут очень простая — раз индекс называет эталонным, то в нем должны быть самые лучшие, надежные и прозрачные бумаги. Поэтому эмитенты стремятся в него попасть, ведь это сразу же дает им +100500 очков к репутации :)

Не менее важна и финансовая сторона этого дела. Многие фонды копируют состав индекса — и когда его структура меняется, они делают соответствующую ребалансировку. То есть, спрос на победителей растет, а лузеров сливают еще больше.

Так что включение в индекс — это позитив и рост акций, а исключение ведет к падению котировок. Ведь за индексом Мосбиржи следят фонды, объем которых равен 50 млрд. рублей — их сделки могут серьезно двигать цены (особенно у «малышей»).

И сегодня эти фонды займутся своим грязным делом :) С сегодняшнего дня из ММВБ исключают акции Мечела и Селигдара — оттоки из них составят 95 и 75 млн. рублей. В моменте это скажется на их стоимости, а на дистанции сделает их менее устойчивыми.

В конце 1940-ых американские ВВС столкнулись с проблемой — их пилоты часто теряли контроль над самолетами и разбивались.

В то время наступила эпоха реактивных двигателей, и самолеты стали более сложными в управлении. Именно этим и объяснялось большинство трагедий, но потом нашлась истинная причина — кабины проектировались давно и были очень неудобными.

Тогда военным инженерам дали задание — измерить более 4000 пилотов по 140 параметрам, чтобы вычислить их средние значения. По задумке военных чиновников, этот «портрет усредненного пилота» позволил бы создать максимально удобную кабину.

Но у одного молодого ученого были сомнения. Его звали Гилберт Дэниэлс, и до авиации он занимался физической антропологией — например, для своего диплома будущий инженер измерил и сравнил руки 250 гарвардских студентов.

Вот как описывает эту историю Рори Сазерленд:

«Дэниэлс знал, что реальные руки обычно сильно отличаются от средней. И «среднее» тело — размеры которого получены в результате усреднения — встречается крайне редко. Проектируя кабину для такого пилота, вы создаете кабину для тех, кого почти не существует.

Рыночная психология — очень сложная штука, поэтому предсказать движения рынка практически невозможно.

На этой неделе от него ждали бурного роста, ведь в среду стартовал Петербургский Экономический Форум. И власти уже анонсировали, что на нем будет подписано множество контрактов — их сумма должна стать рекордной и превысить 7 трлн. рублей.

Только вот инвесторы никак на это не отреагировали. Причем это не какая-то аномалия — если посмотреть исторические данные, то рынок за время ПМЭФ рос в среднем на 0,3%. Да, в отдельных бумагах были движения, но после они откатывались обратно.

Вот и на этот раз возможны хорошие новости по Газпрому, Роснефти и Новатэку — хотя этого позитива от них ждут каждый год :) Плюс могут быть какие-то контракты в сфере логистики (ДВМП и Совкомфлот), правда бумаги первой уже слегка разогнали.

А еще инвесторы будто бы не заметили данных по инфляции. Хотя тут у нас тоже небольшой позитив — недельная инфляция составила 0,04%, а годовая замедлилась до 9,6%. После двух месяцев роста инфляционные ожидания снизились с 13,4% до 13%.

Предлагаю отвлечься от Ближнего Востока, где Иран и Израиль меряются своими ракетами, и взглянуть на перспективные российские акции :)

К тому же многие аналитики обновили свои прогнозы — можно просто взять их рекомендации, и выбрать бумаги с наибольшим количеством позитивных оценок. Ведь как бы там ни было, на них ориентируются и рядовые инвесторы, и крупные инвестдома.

Но для начала отмечу пару общих тенденций. Во-первых, из-за снижения ставки многим акциям заметно подняли таргет. Во-вторых, в списке лучших практически не осталось экспортеров — крепкий рубль и цены на сырье делают свое дело.

Кто же получил больше всего позитивных оценок?

✅ ИКС 5. Покупать — 8/8, Потенциал — 34,5%

Лучший среди ритейлеров, который к тому же выплатит жирные дивиденды. Если скорректировать акции на эту выплату, то их оценка получится P/E = 6,5х. Учитывая темпы роста и качество актива, это выглядит явной недооценкой.

✅ Т-Технологии. Покупать — 7/7, Потенциал — 39,6%