Мой стакан всегда наполовину полон — так устроен мой характер, поэтому я верю в добро и в человечество в целом.

Но у меня есть друзья и знакомые, которые мыслят иначе — они склоняются к полупустому стакану и даже не замечают, что большую часть времени излучают пессимизм и неуверенность в будущем.

При этом когда дело доходит до инвестиций, то оптимизм чаще всего окупается — рынки большую часть времени растут, поэтому «купи и держи» более-менее работает :) Правда в нашей безумной жизни всегда есть поводы для беспокойства.

Для сферы финансов это особенно актуально — пессимизм в ней буквально зашкаливает, ведь любой обвал может лишить людей всех их сбережений. Поэтому мы видим столько ужасных прогнозов, причем от самых авторитетных людей.

Вот что писал Рэй Далио в начале 1980-х годов:

«Чтобы справиться с экономической депрессией, глава ФРС Пол Волкер решил снизить процентные ставки. Это ошибка, которая приведет к трагедии — денежная масса подтолкнет инфляцию, придется вновь поднимать ставку, экономика и рынок снова рухнут».

На рынке начался сезон годовых отчетов, поэтому я вновь перешел к своим экспресс-обзорам.

Как и во время квартальных отчетов, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🏦 ВТБ — «троечка».Выполнил планы по прибыли (502 миллиарда), но показатели пошли вниз — сама прибыль упала на 8,9%, а рентабельность — на 4,6% (до 18,3%). Все дело в росте резервов (в 10 раз до 200 млрд.) и расходам на персонал (+17%).

Комиссионные доходы выросли на 14,2%, а процентные обвалились на 11% (в 4 квартале ситуация начала исправляться). У банка низкая достаточность капитала (9,8% вместо положенных 10%), поэтому тут может быть очередной «дивидендный сюрприз».

📱 Ростелеком — «три с плюсом».Выручка растет на уровне инфляции (+12%), т. к. отдельные сектора все так же стагнируют. Операционная прибыль выросла на 20%, однако из 149 миллиардов прибыли целых 115 миллиардов сожрали процентные расходы.

На рынке начался сезон годовых отчетов, а значит и прогнозы аналитиков активно обновляются :)

Чтобы не отставать от экспертов, я решил составить свежую подборку перспективных акций. В нее вошли лишь те бумаги, которые имеют более четырех рекомендаций, а их потенциал роста (средний прогноз через 12 месяцев) — наиболее высокий.

🏠 Самолет. Покупать 6/7, потенциал +112%

Остается лидером прогнозов — экспертов не смущает ни противоречивый фон, ни проблемы с финансами. Ведь если бы у компании все было хорошо, то она не распродавала бы свой земельный банк. На мой взгляд, риски тут перевешивают все возможные плюсы.

🍏 ИКС 5. Покупать 11/12, потенциал +68%

Эксперты вновь подняли ее оценку, хотя с учетом замедления выручки (и рентабельности) это выглядит очень странно. Долг достиг уровня ND/EBITDA = 1,4х, так что жирных дивидендов больше не будет. А ведь это был главный драйвер этих бумаг.

🏦 Ренессанс. Покупать 6/6, потенциал +57%

Сохраняет свою высокую оценку. Дело не только в крепком бизнесе, но и в хорошем инвест. портфеле (275 млрд. рублей). При снижении ставки произойдет его переоценка, и тут могут быть двузначные дивиденды. А рынок это очень любит :)

Вчера министр финансов заявил, что власти рассматривают вопрос об ужесточении этого правила.

После этого курс покатился вниз — юань прибавил более 2%, а фьючерс доллара подобрался к 78 рублям. Падение вроде как не очень большое, но оно стало самым сильным за последние полгода. Так почему же рынок так остро отреагировал?

Для начала разберемся с тем, что же из себя представляет бюджетное правило. Наша экономика зависит от нефти — доходы от нее порой составляли до 50% бюджета. Вместе с тем в страну поступает валюта, что очень сильно влияет на курс рубля.

Чтобы снизить это влияние, Минфин придумал «цену отсечения» нефти. Например, $45 за баррель — если нефть стоит $50, то лишние $5 идут в ФНБ. И наоборот — если нефть падает до $40, то ФНБ переправляет недостающие $5 в бюджет.

При этом Минфин получает налоги в рублях, а деньги в ФНБ хранятся в валюте. Поэтому и идут постоянные сделки с валютой — если денег приходит мало, то ЦБ продает валюту, а если много, то покупает валюту и убирает ее в «кубышку».

В 1993 году Тай Уорнер представил новую серию игрушек — в них были маленькие шарики, поэтому им можно было придавать любую позу.

Но детям эти игрушки почему-то не понравились, и в первое время продажи были очень низкими. Тогда Уорнер провернул простую комбинацию — производство некоторых серий было свернуто, а отдельных персонажей вообще «отправили на пенсию».

Вскоре медвежата Beanie стали культурным феноменом — люди обсуждали их дома и на работе, хвастались перед друзьями и тратили на них огромные деньги. К тому же это было выгодным вложением, ведь цены на игрушки постоянно росли.

Как вы уже догадались, вся эта история была обыкновенным пузырем — через пару лет цены на Beanie Babies рухнули, и миллионы «инвесторов» остались без денег. Но как этот пузырь вообще стал возможен?

✅ Дефицит. Хитрая задумка Уорнера сработала — ограничив производство, он превратил игрушку в предмет коллекционирования, за которым погнались люди со средним достатком.

В пятницу ФНС заблокировала счета Евротранса, после чего в его бумагах началась кровавая баня.

Обычно в таких ситуациях слово берет руководство, которое успокаивает рынок (как было у Самолета). Но владельцы Евтотранса просто отмолчались, что лишь усилило панику среди инвесторов. Ведь на носу была выплата купонов, и мог случиться технический дефолт.

К счастью этого не произошло, и компания смогла выполнить свои обязательства. Но вопросы при этом никуда не делись… И главный среди этих вопросов звучит так: это была техническая ошибка или за этим кроются более серьезные проблемы?

Начнем с того, что сумма задолженности была копеечной — всего 223 миллиона (менее 1% от выручки). Но один из контрагентов подал иск еще на 500 миллионов, и кто знает, вдруг этот иск будет не последним (это очень «мутная» сфера).

При этом на конец 2025 года общий долг компании составил 58 миллиардов (ND/EBITDA > 3х). Но еще хуже то, что долг продолжает расти, причем набирают его экстренно и впопыхах. Так два выпуска облигаций были слиты в стакан по 85% стоимости.

Большинство старых фильмов вызывает у нас лишь ностальгию, ведь их сюжеты кажутся нам предсказуемыми и наивными.

Но некоторые из них хорошо сохранились — они радуют не только своим содержанием, но и могут дать несколько важных уроков. К таким фильмам относится «Уолл-стрит» — хоть он был снят почти 40 лет назад, многие его темы не теряют своей актуальности.

Например, в самом начале молодой Бад Фокс идет к своему столу, но ему преграждает дорогу Лу Маннхейм и дает «мудрый» совет:

«Вы не сможете заработать и доллар на этом рынке, страна катится к черту быстрее, чем при Рузвельте. Слишком много дешевых денег плещется по всему миру. Худшей ошибкой, которую мы когда-либо совершали, было позволить Никсону отказаться от золотого стандарта!»

В те времена доходность облигаций США достигла 5% (это много!), но Маннхейм все равно жалуется на плохой рынок. В сфере финансов такие люди будут всегда — им так и будут мешать ключевые ставки, рыночные пузыри, глупые политики и так далее.

С заседания ЦБ прошло полторы недели, и эксперты наконец обновили свои модели и сделали важные выводы :)

По их словам, доходность выше «ключа» (при низких рисках!) осталась в нескольких инструментах. В длинных ОФЗ в течение года можно получить 25-30% годовых, а в облигациях рейтинга А-АА можно зафиксировать более 15,5% доходности.

Как раз по последним эксперты и сделали свою подборку. Критерии отбора у них такие — рейтинг не ниже А+, дюрация от полугода до 3 лет, фиксированный купон и средний или высокий уровень ликвидности.

✅ Р-Вижн 001Р-02

• ISIN: RU000A10B7W1
• Купон (от номинала): 24,5% (ежемесячно)
• Доходность YTM: 18,44%
• Погашение: 18.03.2028 (оферта 24.03.2027)
• Рейтинг: ruA+ от Эксперт РА

Выпуск торгуется выше номинала, т. к. эмитент выглядит очень устойчивым. Но по этому можно судить лишь по презентациям, а не по нормальным отчетам.

✅ Селигдар 001Р-08

• ISIN: RU000A10DTF1
• Купон (от номинала): 18% (ежемесячно)
• Доходность YTM: 18,37%

В преддверие 23 февраля аналитики Сбера выяснили, каким видят идеального мужчину-инвестора наши дамы :)

Начнем с того, что успешные инвесторы вызывают доверие у 80% опрошенных женщин. При этом чем девушка моложе, тем выше этот показатель. Дело тут вовсе не в деньгах, а в том, какие качества позволили инвестору стать успешным.

И наиболее привлекательными качествами стали:

• ум и аналитические способности;

• умение планировать будущее;

• рациональный подход к деньгам;

• финансовая самостоятельность;

• надежность;

• хладнокровие и решительность.

В «рациональности с деньгами» нужен баланс, потому что самым раздражающим качеством женщины назвали скупость. Далее идут склонность к авантюрам и озабоченность цифрами. Как тут не вспомнить мем «Опять о своих бабах думает» :)

В плане стратегий дамы больше всего ценят тех, кто умеет балансировать риск и доходность (81%). Около 12% считают, что мужчинам лучше проявлять осторожный подход. И лишь 1% высказался за агрессивность и стремление к максимальной прибыли.

Как и многие другие американцы, Генри Флаглер решил провести свою пенсию на солнечных пляжах Флориды.

Только он отправился туда не для того, чтобы отдыхать и лежать на пляже — этот пенсионер захотел построить там отели, причалы и железные дороги. До выхода на пенсию он был партнером Рокфеллера, и заработанных денег ему хватило бы на несколько сотен жизней.

В 1870 году самым крупным городом Флориды был Ки-Уэст, в котором проживало всего 10 тысяч человек. Флаглер же построил там будущие мегаполисы (в т.ч. и Майами); не забыл он и о железной дороге, строительство которой стало настоящим подвигом.

Все эти проекты магнат строил за свой собственный счет, ведь обещанной помощи от властей он так и не увидел. При этом потери для его здоровья были еще больше — из-за жесткого графика он почти не спал и довел себя до нервного срыва.

А в 1909 году Генри Флаглер сказал следующие слова:

«Я не знаю никого, кто добился бы серьезного успеха, не заплатив за него определенную цену. Некоторые достигают его, теряя здоровье, другие отказываются от домашних радостей; некоторые достигают успеха, переступая через свои принципы, и так далее».