Будущее всегда было туманно… и особенно туманно оно было тогда, когда в мире происходили какие-то важные вещи.

Вот и сейчас мы сталкиваемся с чем-то подобным — ИИ меняет рынок труда, геополитика обостряется, а неопределенность зашкаливает. Честно признаюсь, мне в такой обстановке тоже не по себе… и гораздо проще было бы знать, что будет дальше :)

Но у нас нет магического шара, который мог бы предсказывать будущее. Поэтому нам остается учитывать эту неопределенность — и вот список из 8 вещей, о которых я напоминаю себе в периоды потрясений:

✅ В такие времена ни в чем нельзя быть уверенным. Джон Темплтон однажды сказал: «Инвестор, у которого есть ответы на все вопросы, даже не знает, какие вопросы нужно задать». Вот и сейчас у нас больше вопросов, чем правильных ответов.

✅ Премия за риск существует из-за неопределенности. Лишит ли ИИ нас работы или приведет к изобилию? Начнется ли рост на рынке или случится новый обвал? Что будет дальше с Ираном и нефтью? Мы можем только догадываться, но эти риски дают нам заработать.

Вчера я упомянул о том, что в тяжелые времена акции с хорошими дивидендами выходят на первый план.

Сегодня я хочу продолжить эту тему, тем более у нас начинается весенне-летний дивидендный сезон. По прогнозам аналитиков, в апреле-июле компании выплатят около 2 трлн. рублей — это далеко не рекорд, но для кризисного года вполне неплохо :)

Кто же уже определился и утвердил дивиденды?

💰 Черкизово: дох-ть = 5,6%, закрытие реестра — 6 апреля

Компания выплатит 229 рублей на акцию — это на 11 рублей меньше, чем в прошлом году. Вот что значит высокий долг и инфляция издержек, из-за которых прибыль не растет вместе с ценами.

💰 Новатэк: дох-ть = 3,6%, закрытие реестра — 10 апреля

Итоговые выплаты составят 47 рублей на акцию, а ранее были выплачены еще 35,5 рублей. Это дает 6,8% годовой доходности — хорошо для компании роста (но Новатэк перестал ею быть), а для компании стоимости еще не дотягивает.

💰 Яндекс: дох-ть = 2,5%, закрытие реестра — 24 апреля

Триллер «Семь» имел безумный успех — свой бюджет он окупил в первый же месяц, а отзывы зрителей сделали его мировой классикой.

Если вы забыли его сюжет, то я вам его напомню — двое детективов ищут серийного маньяка, который якобы убивает грешников. А раз существует семь смертных грехов — похоть, обжорство, зависть, гордыня, гнев, жадность и лень — то и убийств должно быть столько же.

Я вспомнил об этом фильме потому, что в инвестировании существуют похожие грехи. Их желательно знать в лицо, ведь это поможет свести свои ошибки к минимуму. Что же это за грехи?

❌ Похоть проявляется тогда, когда мы влюбляемся в акцию или класс активов — даже если это приносит убытки, из-за своей любви мы не можем их продать и поменять на что-то другое.

То же самое случается и со стратегиями — мы можем зациклиться на одной из них и не заметить, что в текущих условиях она больше не работает. Влюбленность делает нас слепыми, поэтому мы игнорируем минусы своей «возлюбленной» и не смотрим на другие стратегии.

Всю прошлую неделю рынок снижался, а в пятницу опустился ниже отметки в 2800 пунктов.

При этом нельзя сказать, что нас накрыло каким-то негативом — нефть торгуется высоко, газ тоже не отстает, а инфляция держится в рамках прогноза. Из явных негативных моментов выделяется лишь то, что рубль снова начал укрепляться.

Но недельная динамика выглядит так, будто бы все пропало :) За пять торговых дней акции Сургута рухнули на 9%, а акции Новатека и ФосАгро — на 7% и 5% соответственно. И если первый падает вслед за долларом, то падение вторых кажется излишним.

Не спасают рынок и внутренние истории — от некоторых ждали разворота цикла, но получили «второе дно» в подарок. В первую очередь это касается металлургов, которые страдают из-за переохлаждения экономики (даже Северсталь режет Capex).

Падают даже акции банковского сектора, хотя дела у банков идут нормально. Если посмотреть на месячные отчеты, то можно увидеть рост процентных доходов — то есть, снижение ставки делает свое дело (отсюда и рекорд по прибыли у Сбера).

В своих статьях я часто опираюсь на историю, однако как бы мы ни хотели, она не может предсказать нам будущее.

Но это вовсе не означает, что от истории нет никакого толку — на нее нужно смотреть под правильным углом, тогда и выводы будут верными. А для этого следует знать следующие вещи:

✅ История дает контекст, а не ответы. Это можно сравнить с бэк-тестом — мы берем прошлые данные и смотрим, как они подходят к текущей ситуации. Будущее все равно будет скрыто туманом, но так хотя бы можно определить разумные вероятности.

✅ История показывает, что каждый раз все по-другому. Кризисы отличаются друг от друга, но есть между ними и кое-что общее — все они когда-то заканчивались. Экономика продолжала расти, акции восстанавливались, а люди пытались сделать свою жизнь лучше.

Такова сила человеческого духа, и никакому кризису его не сломить :)

✅ История показывает, что легче предсказать риск, чем прибыль. Прошлые результаты не гарантируют тех же результатов в будущем, зато риск на рынке есть всегда. В прошлом было много примеров, когда инвесторы оказывались к нему не готовы.

В своем блоге я уже много раз упоминал о Роберте Кийосаки, который стал известен благодаря своему «Богатому папе».

В свое время эта книга мне очень понравилась, ведь мысль о правильных привычках и пассивном доходе выглядела очень привлекательно. Увы, сейчас Кийосаки ничего такого не пишет — вместо этого он делает прогнозы и пугает инвесторов:

«К вашему сведению, ситуация с банковскими кредитами близка к тому, что было в 2008 году. Так что если у вас есть вклады, то лучше закройте их. Это может быть стартом величайшего краха в истории. Надеюсь, что я ошибаюсь, но сейчас не время играть в Русскую Рулетку со своей жизнью».

В этих словах нет ничего нового, потому что Кийосаки уже десять лет говорит о «скором крахе мировой финансовой системы». За эти страшилки его прозвали «думером» — то есть тем, кто пессимистично смотрит на все мировые проблемы.

Я не против тех, кто время от времени делает медвежьи прогнозы — когда рынок переоценен, этот взгляд бывает очень полезен. Но «богатый папа» не просто пессимист, ведь он не только пугает людей, но и зарабатывает на этих страхах.

В марте было много свежих выпусков, но я все же сумел вместить самые интересные в один обзор :)

Как и в прошлые разы, в мою подборки вошли простые (без амортизации, оферты и прочих неожиданностей) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше BBB+). В начале будут «фиксы», затем — флоатеры, а в конце — валютная облигация.

✅ ВИС Финанс БО-П11 (фикс)

• ISIN: RU000A10EES4
• Купон (от номинала): 17%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 17,47%
• Погашение: 15.02.2029
• Рейтинг: ruA+ от эксперт РА

Финансирует крупные инфраструктурные проекты — мосты, дороги, больницы и прочее. Неплохой по доходности выпуск, но у эмитента есть определенные риски (различные суды и иски).

✅ ЭкоНива 001Р-01 (фикс)

• ISIN: RU000A10EJZ8
• Купон (от номинала): 16,75%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 17,4%
• Погашение: 28.02.2029
• Рейтинг: ruA от эксперт РА, А+ от АКРА

Молочный и аграрный холдинг, активы которого расположены в 13 регионах страны. Купон не соответствует риску, т. к. у компании большой краткосрочный долг (ND/EBITDA = 3,6х).

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

💻 Аренадата — «неожиданная пятерка».В отличие от своих коллег остается компанией роста — ее выручка выросла на 46%, а прибыль — на целых 52%. При этом штат активно растет, что требует роста соответствующих расходов (+44%).

Удивляет и то, что компания не стала платить огромных премий — расходы на «мотивацию» упали на 69%. Вместо этого у нее отрицательный долг, а небольшая кубышка дает ей процентную прибыль. Так выглядит IT-шник здорового человека :)

🍏 Лента — «твердая пятерка». По итогам года выручка выросла на 24,2%, а скорректированная прибыль — сразу на 56%. При этом LFL-продажи выросли на 10,4%, что объясняется ростом чека и трафика (очень хорошо, ведь в 3 квартале было падение).

Еще пару столетий мир был совсем другим, и процесс его изменений только набирает обороты.

Так в 19 веке около 90% всех людей были заняты в сельском хозяйстве. Даже в промышленно развитых странах — например, в США 1880-х годов — более половины мужчин были фермерами. Сейчас же эта цифра составляет менее 1%.

Благодаря инновациям сельское хозяйство стало более эффективным. Люди стали переезжать в города, устраиваться на заводы и фабрики, а потом все больше заниматься умственным трудом. И многие профессии в итоге просто исчезли.

Когда-то для звонков была нужна телефонистка:

Освещение на улицах зажигалось вручную:

Хоть наш рынок и топчется на месте, нельзя сказать, что на нем совсем ничего не происходит :)

Во-первых, продолжается сезон отчетов, которые меняют взгляд на бизнес отдельных эмитентов. А во-вторых, часть акций упала до интересных уровней, а другая часть стала более привлекательной из-за роста нефти и снижения ставки.

Поэтому многие брокеры обновили свои подборки, в том числе и эксперты Сбера. Раньше мне нравились их топы — в них все было логично, без всяких ковбоев и откровенных пассажиров. Однако потом их рекомендации почему-то испортились..

Однако их свежая подборка мне нравится, хотя и не обошлось без нюансов :) Так что же «зеленый» брокер нам предлагает?

📦 Озон: потенциал +63%. Оборот растет крутыми темпами, чего не скажешь о прибыли. Компания вышла в плюс только благодаря финтеху, в то время как над e-commerce сгущаются тучи — возможен отток селлеров из-за роста комиссий и налогов.

Если компания выполнит свои прогнозы, то ее оценка составит P/E = 24х. Не знаю, что должно произойти, чтобы акции прибавили еще 63%...