🏢 Банк отчитался за 3 квартал по МСФО – тот самый период, когда ставка взлетела с 7.5 до 13% и это был лучший квартал в истории Сбера. Топливо для роста кредитования – субсидированная ипотека, которую так рьяно стали разбирать. Даже увеличение первоначального взноса с 15% до 20% не повлияло значимо на выдачи кредитов. Январское повышение Сбер также оценивает как незначительный фактор и считает, что пока будет работать субсидированная программа, выдачи ипотек останутся на хорошем уровне. Четвертый квартал будет немного хуже третьего, но руководство смотрит с оптимизмом из-за итогов октября. В декабре Сбер представит новую трехлетнюю программу развития с учетом новой реальности процентных ставок – уверен, будет интересно.



( Читать дальше )

Звучит как новая нестандартная мысль застройщика 🤣 Компания не предоставляет МСФО за 9 мес, но приоткрыла нам операционные результаты. Позиция является одной из самых весомых в моем портфеле, поэтому не могу обойти стороной.

☑️ Объем продаж в 3 квартале вырос на 63% г/г до 79.3 млрд. при выручке за 1п в 101.4 млрд.
☑️ GMV Самолет+ за 3 кв составил 232.6 млрд, тогда как за 1п он был 229 млрд. Огромными темпами растет этот бизнес. На конец 2024 они планировали 640 млрд, но уже к концу 2023 имеют все шансы приблизиться к этой отметке.
☑️ Средняя цена квадратного метра г/г увеличилась на 10% до 187,6 т.р., а ведь во втором квартале она и вовсе составляла 164.6 т.р.
☑️ Скорр. Ebitda выросла на 28% до 44 млрд рублей.
✔️ Чистая прибыль за 9 мес выросла на 11% до 22.8 млрд рублей.

🏙 Отдельно по ГК МИЦ:
Выручка за 9 мес составила 41.8 млрд рублей, при этом 19.4 млрд сделал в третьем квартале. Похоже, мои предположения были не далеки от истины. Консолидироваться результаты будут с 4 квартала, поскольку сделку закрыли в октябре. Долги группы были исключительно проектного финансирования без корпоративного долга. Стоимость сделки вышла 45.6 млрд рублей. Похоже, сделка прошла по вполне адекватной цене и Самолет может выиграть на ней.

( Читать дальше )

🤵‍♂️ Уверен, многим он вам знаком. Больше, чем просто сеть магазинов мужской одежды. Свой дизайн, свой подбор тканей, свои заказы на пошив за рубежом. На данный момент эмитент представляет собой 158 салонов, интернет-площадка, услуги пошива на заказ и широкая линейка предметов гардероба для создания цельного образа.

🏙 Особенностью развития компании является укрупнение существующих торговых точек вместо открытия новых. Henderson умеет извлекать больше выручки с метра магазина большой площади. Невероятно, но факт – с 2019 года выручка выросла на 60% до 12.4 млрд в 2022 году, а количество магазинов уменьшилось с 164 до 159. Стратегия абсолютно точно работает, поскольку похожая динамика прослеживалась и в 2021 году. С уходом в 2022 многих брендов освободились отличные места в торговых центрах и снизилась конкуренция. Я считаю, что это дало приличный толчок в финансовых показателях компании. На данный момент зарубежные ритейлеры возвращаются под ноунейм названиями и, фактически, начинают путь с нуля. Пройдет еще некоторое время прежде чем они смогут вернуть себе аудиторию.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

✨ Не так давно стало известно, что ООО «Солнечный свет», больше известный обывателям как Sunlight, собирается выпустить дебютные облигации, а в скором времени еще и на IPO выйдет. Как по мне, это интересный эмитент для разбора «на будущее».

🏙 Как вы знаете, Солнечный свет – это ювелирная сеть по всей РФ, насчитывающая на сентябрь 620 магазинов. Еще в начале года точек было 515, к концу 2023 хотят открыть 700, а через 2 года рассчитывают выйти на 1000. Однако не магазинами едиными жива компания. У нее есть своя интернет-площадка и мобильное приложение, на которую приходится 35% выручки.

📉 Санлайт ставит на очень агрессивный рост и для этого использует средства текущих акционеров. В начале этого года компания получила 3 млрд рублей займов от основных акционеров до 2030 года. А в прошлом году капитал прирос статьей «Добавочный капитал» на 9,2 млрд рублей — учредители занесли дополнительных денег на счет, увеличив итоговый капитал в 2 раза. И все, что делает компания – на пришедшие деньги закупает сырье, производит ювелирку у сторонних производителей, открывает торговые точки и снова привлекает деньги.

( Читать дальше )

Архимед не предупреждал, что рычаги могут ломаться.

🏭 Часто спрашивают о судьбе Газпрома: когда котировки восстановятся, стоит ли усреднять и т.п. Мне никогда не было интересно «национальное достояние» ввиду закулисных игр с подрядчиками, высокой политизированности компании, использования ее как рычага воздействия, не говоря уже о чехарде с дивидендами в 2022 году и инсайдерской торговле. Тем не менее, до сих пор это одна из самых популярных бумаг в портфеле инвестора, а значит заметка о компании необходима на канале. Это будет длинный пост, но каждый абзац тут важен.

Тот, кто владеет цифрами, ясно видит ценность и цену.



( Читать дальше )

🥇 Мне нравятся компании-лидеры рынка, особенно если говорить о мировом рынке. ВСМПО Ависма – такая компания. Она занимает 30% рынка авиакосмического титана. Это ракето- и самолетостроение, двигатели, химическая промышленность, судостроение, медицинское оборудование. Титан довольно широко применим в различных сферах. Да, многие отказались от покупок продукции Ависмы, а не так давно США включили компанию в Entity-list. Это не накладывает блокирующих санкций, а лишь подвергает сделки особому контролю. Экспорт на авиакосмическую отрасль составлял половину выручки компании. Но на них мир не сошелся.

📉 За последний месяц котировки упали на 21%. Стоит посмотреть, может подбирать пора такую уникальную компанию? У нас нет информации за полный 2022 год. В конце сентября вышел отчет МСФО за 1п23, в нем скудно все разъяснено, но мы попробуем.

🟢 Выручка увеличилась на 4% г/г до 54.4 млрд рублей. В долларах выглядит лучше – увеличение на 11%. Тем не менее, с 2018 года выручка примерно одна и та же, лишь преодолели ковидную яму. Отсутствие падения показывает, что пока проблем со сбытом нет.

( Читать дальше )

Подборка отличных ВДО в портфель, за которые я точно буду спокоен как минимум год.

1️⃣ Энергоника 001Р-04 — RU000A106R79 Дата погашения: 10.08.28 Эффективная доходность к погашению 17.6%. Купон фиксированный 39.89 рублей. Выплата 4 раза в год, 16% от номинала. Номинал 1000 рублей. Текущая цена 98.6%, тем самым текущая доходность 16.2%. Сильный денежный поток позволяет компании справляться с долговой нагрузкой. ND/Ebitda 3.9, к. Покрытия 1.5. Рейтинг Эксперт РА: ВВ+ позитивный. НКР: ВВВ- Стабильный.

2️⃣Сибстекло БО-П03 — RU000A105C93 Дата погашения: 12.10.25 Эффективная доходность к погашению не посчитать из-за амортизации и неизвестных купонов – в январе 2024 обязательно нужно проверить доходность новых купонов и при неудовлетворительном размере продать/подать на выкуп по оферте. Купон фиксированный 13.97 рублей. Выплата 12 раз в год, 17% от номинала. Номинал 1000 рублей. Текущая цена 100.4%, тем самым текущая доходность 16.7%. ND/Ebitda 2.9, к. Покрытия 1.9. На текущий момент весь долг компании – долгосрочный, что резко снижает риски по компании. Рейтинг АКРА ВВ- Стабильный.

( Читать дальше )

Всегда рад появлению новых компаний на рынке, особенно из IT сектора. У нас на рынке мало бумаг роста и я очень бы хотел, чтобы оценка акций отошла от формулы Х=дивиденд/ставка ЦБ.

Чтобы было понимание вопроса расскажу основное по компании:
1️⃣Продукт: Операционная система Astra Lunix с экосистемой софта для решений в информационной инфраструктуре компаний. Иначе говоря, на существующую операционную систему ставится система управления базами данных, резервное копирование, биллинг облачных сервисов и еще многое того, что я не понимаю, но специалистам это нужно, чтобы приложения уровня пользователя работали. Это создает полноценный продукт, который можно поставить и почти сразу пользоваться. Решения разных разработчиков могут конфликтовать с системой, тут же решена эта проблема закрытием потребностей клиентов своими решениями. Компания продает лицензии и пока не работает по подписке. С одной стороны, это лишает постоянного денежного потока с клиента за ОС, но с другой позволяет проще внедрить свои решения, на базе которых уже развивать свои экосистемные продукты, которые уже могут быть по подписке. Все-таки, присутствует некоторая инертность в смене привычного Windows на непривычный Lunix.

( Читать дальше )

📈 Для диверсификации портфеля интересно добавить туда 10-20% недвижимости. Это придаст ему устойчивости к различным рыночным поворотам. Если вы не можете позволить себе купить торговый центр и получать с него рентный доход, купите себе паи торгового центра. Все же просто. Ну почти.

🏢 Здесь пройдемся по ЗПИФ от УК «Парус» — вторая по величине активов УК в недвижимости после Сбера. Компания предлагает инвестиции в офисную и складскую недвижимость. Совсем скоро можно будет рассмотреть и паи ТРЦ «Весна!». На данный момент всего 5 фондов. За каждым фондом прикреплен конкретный объект недвижимости, владельцем и получателем арендного потока с которого становится владелец ПИФа. Компания покупает объект в кредит, а после эмиссией паев частично его закрывает. Частичное закрытие позволяет оставить кредитный рычаг, с помощью которого объект может приносить дополнительные пару процентов на вложенный капитал.

Фонды, эмиссия паев которых пока больше не планируется:
🟣 ЗПИФ Парус-СБЛ RU000A104172.

( Читать дальше )