🏦 Ренессанс дал ориентиры на 2024

И отчитался за 2023

Нет нормальной отчетности за 2022, поэтому сравним с 2021.  2022 был слабым годом. Можно оторвать и выбросить. При капитализации в 56 млрд рублей:

🟢 Общие премии выросли на 18% до 123.4 млрд рублей. Менеджмент ожидает и в текущем году рост на 15%, что составит 141.9 млрд руб.
🟢Чистая прибыль составила 10.3 млрд, что почти в 3 раза больше результата 2021. В этом сильно помог растущий рынок с начала прошлого года, и компания получила значительный результат по инвестиционному портфелю. Текущий состав портфеля и высокие ставки дают основание предполагать подобного результата. На результат может повлиять поведение рынка акций и все же в базовом варианте жду роста ЧП еще на четверть.
🔴 Капитал снизился на 14% до 43.4 млрд. Эффект дали как снижение нераспределенной прибыли (эффект распределения дивидендов), так и выкупленные акции, поэтому ничего особо страшного нет. В 2022 видимо потрепало только слегка. Жду роста капитала на 12% по итогам 2024, а ROE до 29%.

🔆 Менеджмент рекомендует дивиденды по итогам года 2,3 руб. на акцию. С учетом уже выплаченных дивидендов за 1п 23, общая сумма за весь 2023 может составить 10 руб. на акцию. В абсолютном значении на дивиденды планируется направить 5,6 млрд руб., или примерно 54% от чистой прибыли. По дивполитике 50%+ от ЧП. Было много разговоров, что будут распределять и за прошлые периоды ввиду высокой достаточности капитала. Эти разговоры свелись к 4% ЧП. В следующем году по моим соображениям могут начислить 11.7 рублей, но опять же, многое зависит от поведения фондового рынка.


📈 Инвестиционный портфель вырос на 23% до 182 млрд рублей. Его структуру и динамику приведу скриншотом. Инвестиционный доход – база чистой прибыли на ближайшие пару лет. Менеджмент комментирует, что пока существуют высокие ставки – будут зарабатывать на портфеле и привлекать клиентов минимальной маржой операционного бизнеса. Когда ставка пойдет вниз – будет прибавка маржи страхования. Однако инвестиционный портфель тоже может неплохо заработать на акциях. Иметь акции Ренессанс все равно что вкладывать в консервативный портфель на бирже. Чтобы понять, как дела с прибылью компании, посмотрите на индексы MOEX и RGBI с учетом доходности облигаций в начале года и на текущий момент. Покупка Ренессанс – лонг рынка РФ.
🔼 По прогнозам менеджмента, в 2024 инвестиционный портфель вырастет выше 200 млрд и дополнительно прибавит 20 млрд после покупки Райффайзен Лайф во 2кв 2024. Задел на будущее выглядит достойно.

📊 По мультипликаторам: текущие P/S 0,45, Р/В 1,29. Р/Е 5,4, на конец 2024 могут превратиться в P/S 0,4, Р/В 1,15. Р/Е 4,4.Лично меня не привлекают текущие цены, но ниже 90 выглядит интересно. Бумага хорошо подходит консервативным инвесторам в долгосрок. Им и по текущим можно брать.

Ещё больше аналитики в моем телеграм канале: t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy