📈 На конференции смартлаба АФК Система начала знакомить инвесторов с двумя своими непубличными компаниями. Ранее в посте «Большая семья Системы» слегка их касался, но считаю нужным осветить чуть больше для понимания перспектив бизнеса, его IPO и отдачи для самой АФК Системы.
 
💊 Бинофарм – фармацевтическая компания – производит оригинальные лекарственные препараты и дженерики. Имеет 5 производственных площадок и свой R&D центр. По портфелю они составляют 16% и 84% соответственно. За 2022 год выручка выросла на 11.5% до 28 млрд рублей. Структура выручки хорошо дифференцирована по направлениям препаратов. Антибиотики занимают 22% выручки и являются самой крупной статьей. Сам рынок оценивается в 2 трлн рублей, при этом Биннофарм занимает на нем второе место по доле. 

📈OIBDA выросла на 21.2% до 8 млрд, ее маржинальность составила 28.5% против 26% годом ранее. Компания таргетирует маржу в 30% и после достижения этой цели уделит больше внимания продажам. На данный момент рынок растет на 4-5% в год, Биннофарм растет в 2-3 раза быстрее. Взглядом со стороны можно думать, что при выручке 28 млрд на рынке в 2 триллиона можно расти еще быстрее и наверняка есть варианты М&A сделок.

( Читать дальше )

🏴‍☠️ FATF – международная группа по борьбе с отмыванием денег. Занимается выработкой практик и стандартов противодействия сомнительным операциям в финансовом секторе, финансирования терроризма или распространения оружия массового уничтожения. С февраля 2023 членство РФ в группе приостановлено, поскольку «военные действия противоречат принципам ФАТФ по продвижению безопасности глобальной финансовой системы. Также РФ торгует со странами, находящимися под санкциями ООН и является источником злонамеренной киберактивности.» Более того, на повестке вариант включения РФ в черный список организации. Давайте посмотрим, чем грозит попадание в него.

🏳️ Серый список для стран с серьезными стратегическими недостатками в борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма. Страны в этом списке сотрудничают с ФАТФ для устранения недостатков. Они находятся на усиленном мониторинге группы, но при этом взяли на себя обязательства оперативно исправить возможные недостатки. В списке 23 страны, среди которых Турция, ОАЭ и Хорватия.

( Читать дальше )

Если посмотреть на наш финансовый сектор чуть шире, то можно заметить скромную страховую компанию RENI. Немного опишу ее бизнес:
🟢 Общие премии (они же выручка компании) за 2022 год составили 105.3 млрд рублей и почти не отличаются от 104.2 млрд спокойного 2021 года. Премии за 1 кв 23 увеличились на 16% г/г — на 3,3 млрд рублей. Просто напомню, что между 2020 и 2021 был рывок на 20 млрд рублей… можем повторить?
🟢 Если чуть раскрыть премии, то компания за 2022 выросла на уровне рынка или лучше рынка по всем направлениям, кроме
ИСЖ: -7% г/г до 18 млрд на фоне снижения интереса к инвестициям и роста ставок по депозитам.
Кредитное и рисковое страхование: -57% г/г до 11.8 млрд на фоне снижения выдачи кредитов. Как пояснил IR компании, это низкомаржинальный сегмент и не будет иметь сильного действия на результаты.
По результатам 1 кв 2023 ИСЖ восстановилась, а кредитное страхование продолжило сокращение.
🟢 Компания получила чистую прибыль за 1 кв 23 в размере 2,4 млрд рублей – рекорд квартальной прибыли. За весь 2021 год было 3.6 млрд. Получение прибыли в страховых компаниях –комплексный процесс, но пока не вижу причин, почему бы компании не отработать так же и 2 кв 23 года.

( Читать дальше )

С новым пакетом санкций запрещается транзит по южной ветке трубопровода — по которой транспортируется в Европу нефть из РФ. С февраля по северной идет только Казахстанская нефть. Поднимем данные, посмотрим к чему это может привести.



🗺 Креплю карту нефтепровода. В городе Мозырь идет разделение Дружбы на северную и южную ветвь. Южная идет в Украину, Словакию, Чехию, Венгрию и Хорватию. В октябре 2022 была договоренность Венгрии и Сербии достроить участок, по которому последняя могла бы на прямую получать нефть. В апреле было объявлено о подписании соглашение о строительстве в июне. Тем страннее выглядит этот пункт в пакете санкций и отстраненная позиция Венгрии. На данный момент Сербия снабжается нефтью через Хорватию. Еще 2 недели назад Рейтерс писал об увеличении закупок по данной ветке Венгрией, Словакией и Чехией. Слишком крутой поворот.

🔆 На самом деле удар для компаний и экономики не велик. Прокачка по трубе 250 тыс. б/с. при добыче 11 млн б/с – всего 2,3%. Этот объем, что ранее шел в Европу, затеряется в поставках в Азиатские страны.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

История взлета выше облаков и падения ниже земной тверди. Всего за 2 года компания умудрилась сложится с 880 рублей до 190. Давайте глянем за что так компанию не любит рынок и есть ли инвестиционная привлекательность в активе.

⚙️ М-видео представляет собой некий гибрид офлайн и онлайн сети, причем 67% всего GMV приходится именно на онлайн продажи. Сам товарооборот по сравнению с прошлым годом припал на 14% — ниже уровня 2020 года. Количество офлайн магазинов сократилось на 3% до 1226. Можно сказать, что М-видео – онлайн ритейлер с очень дорогими шоурумами и ПВЗ. Компания несколько отстала от трендов покупательского поведения, как в свое время отстала Лента с гипермаркетами и до сих пор старается выправить ситуацию.




( Читать дальше )

⚡ Отвечая на этот вопрос, я думал в контексте «есть ли шансы заплатить дивиденды». Ох, как я ошибался. Настолько глубокий оказался вопрос – как кроличья нора.



( Читать дальше )

Если кто-то что-то выращивает, то этому кому-то нужны удобрения. А их хватает у Фосагро. За прошлые пару лет акции компании лихо выросли и дают отличные ежеквартальные дивиденды. Вписываться или нет?

🌱 Фосагро производит сложные, гранулированные удобрения из фосфатных, азотистых и калийных видов. В сущности, меняется только пропорции веществ. Доминирующая составляющая – фосфатные удобрения. Их производство составляет 73%. Компания представляет на 70% экспортера, не попавшего под санкции. При этом имеет широкую диверсификацию по странам сбыта. Все производство находится в РФ. Можно сказать, имеет защиту от девальвации рубля с коэффициентом 0.7. Долговая нагрузка низкая – NetDebt/Ebitda 0.6. При этом маржинальность высокая – порядка 46% по Ebitda.

🕯 График цен фосфатных удобрений наиболее показателен для компании. Наверняка самые нетерпеливые прошлись по картинкам и уже увидели явную дивергенцию между ценой акции фосагро и фьючерсом на фосфатные удобрения.И нет, цена азотных удобрений не компенсирует.

( Читать дальше )

⚡ Один из самых интересных и популярных эмитентов ВДО ФПК «Гарант-Инвест» не может быть не тронут мной. На данный момент Существует 5 выпусков облигаций, самые интересные из которых:
🟢 RU000A105GV6 Доходность к погашению 13.8%; Купон 13%, Погашение 05.2025
🟢 RU000A106862 Доходность к погашению 13.7%; Купон 14,75%, Погашение 11.2025

🏙 Компания занимается сдачей в аренду коммерческой и офисных помещений. Сейчас Компания владеет десятком ТЦ в Москве, такими как «Ритейл Парк», «Москворечье», «Галерея – Аэропорт» и т.д. Идет строительство «West Mall». В некотором смысле, такую инвестицию можно рассматривать как инвестицию в REIT. Несмотря на уход многих компаний из РФ, Гаранту удалось сохранить 98% арендаторов, а арендный доход сократился лишь на 3%. Рейтинг АКРА ВВВ-.

📄 Полный отчет за 2022 год показал некоторое улучшение финансового состояния компании по сравнению с отчетом за 6 мес.
🟢Коэффициент текущей ликвидности составил 1.7, а быстрой ликвидности – 1.2.
🟢Netdebt/Ebitda(TTM)= 9,1 – большая часть долга представлена долгосрочными ипотечными кредитами и это нормально для REIT;

( Читать дальше )

Новая экономическая реальность ставит компании РФ в зависимость от настроений в Азиатском регионе, где прежде всего двигателями служат Китай и Индия. На текущих выходных Голдманы предупредилимир о слабости рынка строительства в Китае. На этих новостях железо в моменте падало на 5%. Я уже вскользь касался данной темы при разборе Сегежи, но мне кажется она слишком важной, чтобы обойтись легким упоминанием.

📈 Девелопмент в Китае вместе с зависимыми отраслями формирует порядка 20% ВВП страны. Дом строится – металлурги продают арматуру, цементные заводы продают цемент, лесопереработка продает пиломатериалы и упаковочную бумагу для того же цемента. Новые квартиры создают спрос на новую мебель, технику и материалы для отделки. Если мы говорим о РФ, которая выбрала Китай своим основным рынком сбыта, то ситуация со стройкой напрямую сказывается на состоянии Сегежи, Северстали, Мечела, Распадской, медной части Норникеля и прочих подобных экспортеров.



( Читать дальше )