Кажется, газ окончательно заменяет нефть как главный ресурс, вокруг которого строится геополитика. Нефть тоже нужна, но газ нужнее — ключевой ресурс для плавного энергоперехода и энергетической устойчивости в целом.

Цены на газ в Европе снова выше $1800 кубов, рост >700% с начала 2021 года. Насколько высоко цены могут ещё улететь вверх и как долго такие цены продолжатся? У нас этот счёт два соображения:
▪️ С 11 по 21 июля Северный поток-1 уйдет на техобслуживание, сильный рост цен на газ связан именно с этим. В моменте не удивимся росту до $2000 за тысячу кубов и выше.
▪️ Устойчивым текущий уровень цен назвать никак нельзя. Германия, локомотив европейской экономики, впервые за 31 год превратился из чистого экспортёра в чистого импортёра (!), в том числе из-за ультрадорогих закупок сырья. Если в ближайшие полгода-год не стабилизировать ситуацию с поставками энергоресурсов, экономика Германии может рухнуть на 3-5%...

… Газпром и его акции уже не являются бенефициарами происходящего — лавры переходят к Новатэку ($NVTK), который (пока?) не растерял инвестиционную привлекательность. Недавно частично зафиксировали прибыль +11.30% в $NVTK, продолжаем держать основную часть позиции. 

Ещё не так давно к ФосАгро практически невозможно было придраться. Компания старалась платить дивы даже в тяжёлые времена, продукция компании конкурентоспособна, а в последний год ещё и цены на удобрения сильно выросли. Смущал валютный долг, который было бы неплохо снизить, и неоднозначное прошлое владельцев компании, семьи Гурьевых.

Сегодня две новости сильно подпортили инвесткейс компании:
▪️ На ГОСА решили не платить финальные дивиденды за 2021 год. При этом в компании отметили, что в будущем могут возобновить выплаты.
▪️ В Госдуме РФ предложили либерализовать внутренний рынок газа. Сейчас газ на внутреннем рынке поставляется по относительно низким (по мировым меркам) ценам и для населения, и для промышленности. Если изменения примут, то промышленные предприятия будут платить за газ уже по более высокой цене. Для ФосАгро это негатив, так как при производстве азотных удобрений газ является основным сырьём.

Разовую невыплату дивидендов мы считаем некритичным событием, но с учётом общерыночного тренда на отмену дивидендов рассчитывать на кредит доверия инвесторов уже не приходится. А вот потенциальное повышение цен на газ может заметно повлиять на рентабельность — но без конкретных параметров обсуждать эту тему рано. Главное — удивляться сегодняшнему падению котировок $PHOR точно не стоит.

Доброе утро, Инвесторы!

Новая неделя, новый месяц для рынка. Пора со свежими силами отыгрывать бардак, возникший после печально известного решения Газпрома по дивидендам. Качественных дивидендных историй на рынке РФ становится меньше, но мы не унываем — в конце концов, искать крутые возможности на рынке это наша работа 😌

В пятницу курс доллара пошел вверх на активных словесных интервенциях со стороны правительства. Думаем, что это ненадолго: экспортная выручка по-прежнему высокая; импорт восстанавливается, но медленно; впереди ещё месяц дивидендного сезона (+ к спросу на рубли). Так что на горизонте месяца допускаем возврат к 50 рублям за бакс, но среднесрочно у нас есть основания ждать постепенного ослабления рубля.

В Штатах сегодня без торгов, народ празднует День независимости. Именно из-за 4 июля мы сомневаемся, что в этом месяце будет пройден пик по инфляции: миллионы американцев одномоментно будут активно закупаться товарами и пользоваться транспортом из-за праздника.

Промышленные металлы столкнулись с худшим квартальным спадом со времен мирового финансового кризиса 2008 года. Нефть может уйти к $100 за баррель.

Индекс промышленных металлов Лондонской биржи упал на 25%. Олово показало худшие результаты, упав на 38%, в то время как алюминий упал почти на треть, а медь — на 20%. Это было первое квартальное снижение всего индекса с начала пандемии.

Фьючерсы на медь с начала года подешевели на 15% до $8 258/т, алюминий – на 16% до $2 446, на цинк – на 9% до $3 157/т. Нефть тем временем движется к первому месячному снижению с ноября, так как страны ОПЕК готовятся обсудить дальнейшее повышение добычи нефти в августе.

Макроданные ведущих мировых экономик и комментарии представителей ФРС США по-прежнему определяют ситуацию на рынке сырьевых товаров.

Роснефть ($ROSN) вчера под конец дня порадовала положительным решением по дивидендам, компания заплатит 23.63 рубля на акцию, суммарная дивдоходность за 2021 год — примерно 7%. Негусто, но уж точно лучше, чем ноль.

В истории с Газпромом ($GAZP) по-прежнему остаётся много вопросов. Почему НДПИ повысили именно для него? Почему не тронули гигантскую кубышку Сургутнефтегаза ($SNGS), не тронули ту же Роснефть, но по полной программе «обобрали» Газпром? Не уверены, что услышим ответы на эти вопросы, но это лишь подчёркивает непродуманность последствий принятого решения. Если уж правительству так нужны деньги — можно равномерно повысить НДПИ для всех, на худой конец можно привлечь средства через ОФЗ.

Газпром -4%, Роснефть +4% по состоянию на это утро. Кто платит дивы — тот и остаётся на плаву. Сегодня ждём пресс-релиз от ОГК-2 ($OGKB), дочерней компании Газпрома. Газпром нефть ($SIBN) заплатит дивиденды полностью, так что шансы в случае ОГК-2 есть.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

Не все помнят, но в 2018 году один государственный деятель, вице-премьер Андрей Белоусов, мечтал изъять 500 млрд рублей «сверхдоходов» у металлургов. Все охали и ахали: как так, отжимают деньги у бизнеса. Но тогда из-за резонанса тему решили не развивать.

Теперь времена другие. На вопрос «как так» у государства простой ответ — «да вот так». Такие суммы Белоусову даже и не снились: изъять у Газпрома через НДПИ больше 1.2 трлн рублей!

По крайней мере об этом нам говорит законопроект о корректировке НДПИ. Если исходить из того, что налоговым периодом по НДПИ является месяц, то с сентября по ноябрь у Газпрома заберут по 416 млрд каждый месяц, или 1.244 трлн рублей за весь период.

Тот же вице-премьер Белоусов в прошлом году говорил о том, что металлурги «нахлобучили» государство.

Ну и кто кого нахлобучил в итоге? Вопрос риторический.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

Сегодня должен был быть особенный день для российского фондового рынка: одобрение ранее рекомендованных дивидендов Газпрома на ГОСА.

Всем, кто считает «ну неужели это не было очевидно», предлагаем поправить шапочку из фольги:
▪️ Рекомендация по дивам была? Была.
▪️ Когда Газик в последний раз НЕ платил дивиденды? Больше 20 лет назад.
▪️ Газовая война, говорите? Сейчас нету таких объёмов СПГ, чтобы заместить поставки российского газа. Через 2-3 года, теоретически, могут появиться — но точно не сейчас. Скорее рано, чем поздно, Европе придётся договариваться.

Реально убедительных аргументов почему Газпром мог НЕ заплатить дивиденды попросту нет. Это не Сбер, которому надо для перестраховки докапитализироваться за счёт ранее заработанной прибыли.

Но что однозначно ясно — отменить дивиденды гораздо проще, чем восстановить доверие инвесторов. Если это доверие ещё хоть как-то волнует менеджмент.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

Нет, сегодня мы не про нефть, а про уголь. Тот самый уголь, который еще пару лет никому не был нужен, а теперь как никогда нужен всем.

Что имеем на данный момент:
▪️ Цены на уголь сейчас на максимумах (см. график);
▪️ Австралия, пятая по производству угля, уже приготовились ограничить экспорт чтобы обеспечить внутренние нужды;
▪️ Китай наращивает добычу, но качество сырья остаётся под вопросом;
▪️ Уголь из России сейчас под санкциями Запада;
▪️ Во Франции на данный момент не работает половина атомных реакторов (28 из 56), из которых 12 были остановлены из-за коррозии, которую быстро не устранить. Чтобы компенсировать падение выработки энергии во Франции, может потребоваться ~30 млн тонн угля, или треть от того, что весь ЕС импортировал в последние годы.

В таких условиях уголь просто не может быть дешёвым. Финансовое положение Мечела ($MTLR) продолжит улучшаться — а там и до дивидендов (в кои-то веки) будет недалеко.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

На состоявшемся недавно саммите G7 президент Макрон в разговоре с американским коллегой Байденом затронул пикантную тему:

«У меня был звонок с МБЗ», — сказал Макрон Байдену, имея в виду лидера ОАЭ шейха Мухаммада бен Заида Аль Нахайяна. «Он сказал мне две вещи. Во-первых, я на максимуме, на максимуме [производства нефти]… Во-вторых, саудовцы могут лишь немного увеличить [добычу], на 150 [тысяч баррелей в сутки] или чуть больше, но у них не появятся дополнительные мощности раньше, чем через шесть месяцев». Кажется, скорый визит Байдена на Ближний Восток вряд ли будет результативным.

А еще недавно CEO Exxon Mobil раскритиковал положение дел в индустрии: текущий скачок цен вызван в том числе тем, что в последние годы западные мейджоры «забили» на разведку и разработку новых месторождений. Результат закономерен, и его быстро не исправить: нужны годы и гигантские инвестиции. По оценкам JPM, нужны дополнительные $750 млрд (!) сверх текущих инвестиций, чтобы удовлетворить спрос на нефть на протяжении 2020-х годов. Но увидим ли мы политическую волю на это в свете «зелёной повестки»?..

Уже несколько месяцев как у правительства нету рычагов влияния на курс рубля, который уже укрепился до уровней 2018 года. До 24 февраля таким рычагом было «бюджетное правило», которое позволяло поддерживать курс рубля к доллару и евро на комфортном для государства уровне. После блокировки валютных резервов в долларах и евро бюджетное правило больше не действует, и теперь рубль находится «в свободном плавании».

Импорт сейчас составляет примерно 50% от объема, который был до 24 февраля. Резко просевший импорт — одна из причин, почему доллар и евро так сильно укрепились. Именно импорт является одним из главных источников спроса на валюту. Просадку в импорте мы считаем временной: правительство легализовало параллельный импорт, ритейлеры уже начали завозить первые товары по новой схеме. Перестройка логистических цепочек — дело небыстрое, но как минимум частичное восстановление импорта мы считаем неизбежным. Это, в свою очередь, подстегнёт спрос на валюту, что будет двигать курс доллара относительно рубля вверх.