Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 8.7% против индекса Мосбиржи +0.1%. Продолжаем зарабатывать, в том числе в долларовом выражении за счет выбора лучших валютных инструментов, на девальвации рубля
• Временно вышли изСбербанка на случай, если слухи о скорой второй волне мобилизации в РФ окажутся правдой
• По основным компаниям изменения: Белуга +2.5%, Фосагро +1.7%, Магнит -0.9%, ГлобалТранс +4.6%
• По данным Bloomberg, Правительство РФ планирует получить более высокие дивиденды от госкомпаний и «единовременную выплату» от производителей удобрений и угля для финансирования растущих издержек СВО
• Каскад мер поддержки экономики Китая способствует укреплению юаня (Bloomberg)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 3.5%, против индекса Мосбиржи 1.4%. Своевременно повышенная валютная экспозиция прибавляет в цене на фоне ослабления рубля на 5.1% за неделю
• Белуга выросла на 1.3%. Сеть “ВинЛаб” открыла первый магазин в новом формате пункта выдачи заказов (Пресс-релиз компании)
• Фосагро прибавила в цене 2.9% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на аммиачную селитру, а также снижение ставки морского фрахта и цен на серу в Китае. Негативно снижение цен на карбамид, а также рост ж/д тарифов и цен на калийную соль и аммиак. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 5% и 8% соответственно. Фосагро в 2023 году направит на инвестиции рекордный объём средств – более 66 млрд рублей (Пресс-релиз компании)
• ТМК прибавил в цене 4.7%. Позитивно повышение цен на лом в РФ, сварную трубу и горячекатаный прокат в Китае. Потенциал роста снизился на 4%, целевая цена увеличилась на 1%. Сократили позицию в компании на фоне сокращения потенциала роста до порогового значения привлекательности – около 10%. ТМК расширила возможности по созданию комплексных инженерных решений благодаря приобретению контрольного пакета акций Челябинского завода металлоконструкций – ЧЗМК (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Закрыли шорт позицию в Сегеже на фоне ослабления рубля, что позитивно для компании. С анонса идеи акции просели в цене на 40%
• На локальных минимумах вошли в новую спекулятивную идею, позиция уже в плюсе на 3.6%
• По основным компаниям изменения: Фосагро +2.1%, Сбербанк +1.6%, Белуга +0.2%, Магнит -1.4%, ТМК -2.5%, ГлобалТранс -0.5%, FESCO -7.9%
• ЕС согласовал потолок цен на газ на уровне $2 тыс. за 1 тыс. куб. м (РБК)
• Экспорт нефти из РФ с начала декабря снизился на 11%, добыча, вероятно, начнет снижаться с января (Коммерсантъ)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.4% (с учетом дивидендной отсечки по Фосагро), против индекса Мосбиржи -2.1%. Своевременно повышенная валютная экспозиция прибавляет в цене на фоне ослабления рубля на 3.6% за неделю
• Белуга скорректировалась на 3.5%. Розничные продажи водки в РФ за 11 месяцев выросли г/г на 6%, шампанского – на 8.5%, коньяка – на 4.5%, других ликероводочных изделий крепостью выше 25 градусов – на 27.5%, слабоалкогольной продукции – на 53.0% (Интерфакс)
• Фосагро выросла на 0.6% (с учетом дивидендной отсечки) на фоне ослабления рубля. Позитивно снижение цен на калийную соль и аммиак. Негативно снижение цен на удобрения в США, диаммоний фосфат, карбамид и аммиачную селитру, а также рост ставок ж/д и морского фрахта и цен на серу. Потенциал роста увеличился на 3%, целевая цена снизилась на 2%. ЕС предоставит санкционные послабления нескольким российским предпринимателям, чьи компании связаны со сферами удобрений и химии, включая  Андрея Гурьева – бенефициар ФосАгро и Вячеслава Кантора – Акрон (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 0.8% против индекса Мосбиржи -0.1%. Продолжили наращивать валютную экспозицию на фоне падающей нефти и увеличения дисконта цены Urals к Brent, что негативно для бюджета РФ и рубля
• На неделе заменили спотовую валюту на фьючерс, т.к с учетом новых комиссий в БКС это оказалось существенно выгоднее: при торговле валютой комиссия за маржинальное кредитование составляет 27.25% (19.75% + 7.5% – ключевая ставка ЦБ), тогда как аналог стоимости плеча во фьючерсах составляет ~6% – для ближайшего фьючерса на юань (образуется из разницы цены фьючерса и базисного актива)

Справочно: CNYRUB фьючерс (CRZ2) – короткий, экспирация 15.12.2022, вероятно, на предстоящей неделе будем перекладываться в более дальний

• Белуга отлично отчиталась по ключевым финансовым результатам за 2022 q3:
  — Выручка +32.2% г/г
  — EBITDA +34.3% г/г
  — EV/EBITDA: 4.7х, против целевого 5.9х

СД Белуги рекомендовал дивиденды по итогам 9 мес. 2022 года в размере 75 рублей на акцию или 2.7% див. доходности. В совокупности с предыдущими выплатами в 2022 доходность LTM составляет 9.6%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель вырос на 2.4%, против индекса Мосбиржи -0.7%. На неделе несколько сократили рыночную экспозицию на растущих рисках возобновления мобилизации и предстоящего введения нефтяного эмбарго и потолка цен, что будет оказывать давление на рубль, бюджет РФ и отдельные компании
• Своевременно вышли изЛукойла (цена акции просела на 1.0% после нашего выхода)на фоне сокращения расчетного потенциала роста из-за просадки цены Urals уже до $48 (без учета расходов на фрахт, перевозку нефти и страхование танкера) в преддверии введения ценового потолка на РФ нефть (РБК)
• На фоне снижения цен на нефть рубль начал и, на наш взгляд, продолжит ослабляться (-2.5% за неделю), что позитивно для наших Фосагро и валютных позиций, думаем нарастить последние, в т.ч. через фьючерсы
• Белуга выросла на 3.9%. Белуга 5 декабря проведет СД, в повестке – созыв ВОСА и рекомендации по дивидендам (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 0.4% против индекса Мосбиржи -0.5%.
• Позитив для FESCO: Контейнерный рынок РФ в октябре снизился на 16.3% г/г; экспортные перевозки через порты Дальнего Востока выросли более чем в два раза, против снижения на 30% г/г по рынку; импортные перевозки -6% г/г (Интерфакс)
• Позитив для Белуги: Розничные продажи водки в РФ за 10 мес. 2022 выросли на 6.3% г/г, шампанского – на 8.1% г/г, коньяка – на 4.3% г/г; продажи винодельческой продукции за 10 мес. снизились на 6.3% (Интерфакс)
• Негатив для девелоперов: по данным Циан, доля сделок с новостройками в Москве снизилась до уровня 2016 года – 28% (РИА)
• По основным компаниям изменения: ТМК +1.0%, Лукойл +0.9%, Фосагро 0.0%, Белуга -0.9%, Магнит -1.2%, FESCO -1.9%, ГлобалТранс +1.5%
• G7 и Евросоюз обсуждали введение ценового потолка на РФ нефть на уровне $65-70, но переговоры зашли в тупик (Bloomberg)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель снизился на 0.8%, против индекса Мосбиржи -0.5%. Эскалация конфликта на Украине продолжается. Во вторник (15.11) на территорию Польши упали ракеты, погибло двое людей. По предварительной оценке президента Польши это являлось случайным попаданием украинской ПВО на фоне одного из самых массированных ракетных ударов по инфраструктуре Украины со стороны РФ. Ответственность за ракетный инцидент в Польше «в конечном итоге» лежит на России независимо от того, что покажет расследование, заявил Совет нацбезопасности США. (Forbes)
• Белуга снизилась на 0.7%. Количество заказов в рамках акции “11.11. Всемирный день шопинга” выросло в четыре раза г/г (Пресс-релиз компании)
• Фосагро прибавила в цене 0.2%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно снижение ставки морского фрахта и цен на калийную соль и серу. Негативно снижение цен на удобрения в США, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение цен на аммиак и тарифов на ж/д перевозки и аренду полувагонов. Потенциал роста и целевая цена снизились на 1% и 1% соответственно. Компании Гурьевых, владеющие 43,66% «ФосАгро», включены в санкционный список США (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 1.3% против индекса Мосбиржи +2.9%. Рынок восстанавливался на фоне роста цен на сырьевых рынках и реинвестирования полученных дивидендов

Портфель показал результат хуже рынка в следствие более защитного режима. При этом с начала года стратегия опережает индекс Мосбиржи на 14.7%

• Позитив для FESCO: Суд возбудил производство по делу о взыскании убытков в размере 80.11 млрд руб в пользу ДВМП (70% от капитализации) с Зиявудина Магомедова и пяти компаний (Интерфакс)
• Негатив для девелоперов: по данным Циан, спрос на московские новостройки на фоне мобилизации упал на 36% (Пресс-релиз Циан)
• Негатив для удобренщиков: индексации цен на удобрения для рынка РФ в декабре не будет (Интерфакс); квотирование экспорта удобрений из России может быть продлено на начало 2023 года (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.7%, против индекса Мосбиржи -0.5%.
• Белуга снизилась на 1.8%. Минпромторг разрешил параллельный импорт алкоголя в Россию (РБК)
• Фосагро прибавила в цене 5.1% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на аммиачную селитру, а также снижение ставки морского фрахта и цены на серу в Китае. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат, удобрения в США и карбамид, а также повышение ж/д тарифа и цен на калийную соль и аммиак. Потенциал роста снизился на 5%, целевая цена изменилась незначительно

Фосагро позитивно (лучше ожиданий) отчиталась по операционным и финансовым результатам за 2022 q3:
- Выручка +5.7% г/г (против исторического темпа +37.9%)
- EBITDA +0.1% г/г (против исторического темпа +66.1%)
- Чистый долг сократился на 28.2 млрд рублей за отчетный период (3.3% от капитализации)
- FCF годовой +136.2 млрд руб (положительный), 15.9% от капитализации